Arbitrage は、同一または経済的に対応する資産の関連取引を通じて価格の不一致を利用するものです。実行可能性には、比較可能な権利、対応する数量、利用可能な資金、決済が必要です。戦略を裁定取引と呼んでも、不完全な約定、移転、取引相手の債務不履行のリスクはなくなりません。
Arbitrage は、同一または経済的に対応する資産を安く買い、高く売る取引を組み合わせます。CME は、価格差を利用するために異なる市場で同時に買いと売りを行うものと説明しています。実際には、適切な時点で両側が同じ数量について実行可能でなければなりません。二つの気配値だけで利益が確保されるわけではなく、順番に行う取引には価格変動リスクが加わります。 [CME Group — Glossary]
まず、それぞれの価格が実際に何を評価しているかを確認します。現物 BTC、デリバティブ、ファンド持分、その他の権利のいずれかです。直近の二つの約定ではなく、買い手が利用できる買付価格と売り手が利用できる売却価格を比較します。USD と USD に連動するトークンは、自動的に同じ権利を表すわけではありません。デリバティブでは満期と決済方法も重要です。CME Bitcoin Futures は参照レートに基づく現金決済であり、現物の bitcoin を受け渡しません。 [CME Group — What Are Bitcoin Futures?]
両方の注文を送信しても、同時または全量の約定が保証されるわけではありません。一方が部分約定し、他方が未約定のまま残るか拒否される場合があります。Coinbase Exchange は価格と時間の優先順位で注文を照合し、受付、未約定部分、終了状態を区別します。実際の約定数量と終了理由を確認してください。取り消された注文は約定した取引ではありません。残った片側のポジションには価格リスクがあります。 [Coinbase — Matching Engine]
BTC を買い、移転してから売ることは、元の気配値で同時に交換することではありません。Hautsch、Scheuch、Voigt の研究は、決済時間を取引所間の裁定取引の限界と結び付けています。待機中に価格が変わる可能性があるためです。現金と BTC を事前に配置すれば取引間の待ち時間を減らせますが、複数の場所に資金を拘束します。取引後には必要な残高を回復しなければならず、その工程にも固有の時間、コスト、リスクがあります。 [Hautsch, Scheuch and Voigt — Building Trust Takes Time]
両側の実際の数量加重平均約定価格、手数料、資金を再び利用可能な状態に戻すコストから結果を計算します。関連する通貨交換、移転、借入、資金調達を含めます。約定価格にスプレッドとスリッページがすでに含まれている場合、同じ影響を再度差し引いてはいけません。CFA Institute は執行評価において執行、遅延、未執行部分を区別しています。実現しなかった機会は、計上された現金手数料とは異なります。 [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
売買できることは、必要な時に現金や BTC を引き出せることを意味しません。カナダの規制当局は、暗号資産プラットフォームの流動性、技術障害、サイバーリスクに注意を促しています。具体的な口座と資産について、入金、出金、移転が利用可能かを確認してください。利用しにくいプラットフォームで価格が高い場合、資金移動の問題を反映している可能性があり、自動的に無リスクのプレミアムとは解釈できません。 [Canadian Securities Administrators — Recognizing Crypto Risks]
現物 BTC を買い、Futures を売ることで両者の価格差を利用できる場合がありますが、現物の資金調達、十分な担保、対応する決済が必要です。Crypto Carry の研究は、証拠金要件の上昇と強制清算のリスクを指摘しています。将来の価格収束を期待しても、今日の証拠金請求に必要な現金は得られません。この取引は、同じ現物数量の買いと売りを同時に完了する取引とは異なります。 [BIS — Crypto Carry]
気配値の時刻、利用可能な板の厚み、注文、個々の約定、手数料、移転、最終残高を保存します。観察した価格差、執行された取引の実際の結果、まだ残るエクスポージャーを区別します。テストには拒否、部分約定、資金を元の状態に戻すコストを含めなければなりません。成功した取引の組み合わせだけを選ぶと、結果を過大評価します。独立して検証できる記録は、二つの価格の画像より有用です。 [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
価格差と完了したモデルの結果
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Bitcoin basis trade, Bid–ask spread, Slippage, Risk Management, Bitcoin futures. 次の項目からも参照されています Price discovery.
01別の取引所の価格が高ければ確実に利益が出ますか？+
いいえ。同じ数量について利用可能な価格を比較し、両側の約定を確認して、コストと資金の復帰を計上する必要があります。移転には時間がかかり、出金できない場合もあり、片側しか約定しなければ価格リスクが残ります。
02事前に資金を配置すればすべてのリスクがなくなりますか？+
いいえ。取引の間に移転を待たずに両側を執行しやすくなりますが、資金はプラットフォームのリスクにさらされ、後で再配置する必要があります。部分約定、障害、出金制限、コストは引き続き存在します。