Здесь базис — futures минус спот. При положительном базисе обычно покупают спот и продают соответствующие futures; собственные примеры линейны в USD, не универсальные спецификации.
Собственный пример: спот 60000 USD, futures 61500 USD, базис 1500 USD или 2.5% спота. Это futures минус спот; другой источник может менять знак. Сопоставляй также время котировки, срок и валюту. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry][CME — Equity index basis and sign convention]
Собственная модель 1 BTC: купить спот 60000 USD, short futures 61500 USD. При общей конечной цене 65000 USD спот дает 5000 USD, futures минус 3500 USD. Валовые 1500 USD предполагают сохранение позиций, одинаковые конечные цены и отсутствие затрат. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Собственная модель 90 дней: валовые 2.5% на 365/90 дают около 10.14% простой годовой ставки. Это не фактический годовой доход, сложный процент или доходность собственного капитала с маржей. Следующая сделка может предложить другой спред. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Собственная модель тех же входов: закрыть спот 62000 USD и futures 64500 USD. Спот плюс 2000 USD, short минус 3000 USD, вместе минус 1000 USD. Базис расширился до 2500 USD; рост биткоина не предотвратил общий убыток. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Собственное промежуточное состояние: спот 70000 USD, futures 72500 USD дают прибыль спота 10000 USD и убыток short 11000 USD. На отдельных счетах нереализованная прибыль может быть недоступна как обеспечение. Нехватка денег может вынудить закрыться до схождения. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Стандарт CME BTC рассчитывается деньгами по BRR. Собственная модель: референс 65000 USD, продажа спота 64900 USD; против входов 60000/61500 USD итого 1400 USD вместо 1500 USD до затрат. Свои монеты нельзя автоматически поставить по цене денежного futures. [CME — Rulebook Chapter 350 Bitcoin Futures]
Отрицательный базис может мотивировать reverse cash-and-carry: продать заемный спот и купить futures. Заем BTC, доступность, цена и возможный отзыв добавляют условия; обратные знаки не создают надежного арбитража. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Исследование BIS Crypto carry описывает барьеры арбитража, включая маржу и ликвидации. Отдели финансирование, комиссии, проскальзывание и контрагента от валового спреда. Несоответствие количества или референсов оставляет экспозицию; отдельный futures short не доказывает медвежий портфель. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry][CME — Rulebook Chapter 350 Bitcoin Futures]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Bitcoin futures, Cash-and-carry arbitrage, Margin, Contango. На эту статью также ссылаются CME Bitcoin futures, Bitcoin futures, Cash-and-carry arbitrage, Arbitrage.