Option Greeks — модельные чувствительности цены опциона к параметрам его оценки. Они помогают разложить экспозицию, но не являются точным прогнозом будущей премии, вероятностью прибыли или перечнем всех рисков. Их значения меняются вместе с рынком и временем.
Option Greeks — чувствительности стоимости опциона к изменениям параметров его оценки. OIC относит к распространённым показателям Delta, Gamma, Theta, Vega и Rho. Каждый отвечает на свой вопрос при неизменных прочих условиях. Они не прогнозируют направление рынка и не гарантируют фактическое изменение премии; их смысл зависит от модели, контракта и единиц. [OIC — Understanding Options Greeks]
Delta приближённо оценивает изменение стоимости опциона при небольшом изменении цены базового актива. У обычной длинной call она положительна, у длинной put отрицательна; короткая позиция меняет знак чувствительности позиции. OIC подчёркивает, что Delta постоянно меняется. Без дополнительных допущений её нельзя считать точной вероятностью прибыли или неизменным множителем для сколь угодно большого движения. [OIC — Delta]
Gamma измеряет чувствительность Delta к цене базового актива. У обычных длинных call и put Gamma положительна, у коротких позиций отрицательна. Для опционов вблизи цены исполнения чувствительность Delta может резко вырасти перед истечением. Поэтому даже позиция с уравновешенной сейчас Delta после движения цены может получить новую направленную экспозицию; исходное хеджирование не является постоянным состоянием. [OIC — Gamma] [CME Group — Options Gamma – The Greeks]
Theta выражает изменение модельной стоимости с течением времени при неизменных других параметрах. OIC обычно описывает её за день и отмечает, что временной распад нелинеен, а модели могут применять разные методы. У обычных длинных опционов она часто отрицательна, но этот знак сам по себе не универсальное правило для всех контрактов. Положительная Theta короткой позиции не гарантирует ежедневный доход после других движений и затрат. [OIC — Theta]
Vega описывает локальную чувствительность премии к изменению Implied Volatility. OIC указывает её для изменения на процентный пункт; другой расчёт может давать её на целую единицу волатильности. Перед умножением проверьте соглашение. У обычного длинного опциона Vega положительна, но её значение и остальные чувствительности меняются. Сама по себе более высокая IV ничего не говорит о направлении цены Bitcoin. [OIC — Vega]
Rho выражает чувствительность цены опциона к используемой процентной ставке. В обычной модели акций OIC более высокая ставка повышает стоимость длинной call и снижает стоимость длинной put при прочих равных параметрах. Не переносите эту зависимость автоматически на любой дериватив Bitcoin: опционы на спот и фьючерсы, расчёты и ценовой ориентир могут требовать иной модели. Также проверьте, указана ли Rho на процентный пункт или на целую единицу ставки. [OIC — Rho]
Проверьте, показывает ли платформа чувствительность на единицу базового актива, на весь контракт или на всю позицию. Для суммирования нужны одинаковая валюта, ценовой ориентир и масштаб; учитывайте количество и знак длинной или короткой позиции. OIC обращает внимание на совместное действие параметров и затраты. Нулевая суммарная Delta не устраняет Gamma, Vega, временной риск, риск ликвидности и контрагента. [OIC — Putting It All Together]
При больших движениях меняются сами Greeks, а также действуют сочетания параметров. Поэтому исходных чувствительностей недостаточно для точного описания новой оценки. OIC называет их теоретическими ориентирами: фиксируйте модель, момент наблюдения и все допущения и заново оценивайте опцион для сценариев. Комиссии, спред, требования к обеспечению и фактическое исполнение сделки автоматически не входят в чистое изменение модельной стоимости. [OIC — Understanding Options Greeks]
Delta и Gamma в двух ценовых сценариях
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Options, Implied Volatility, Hedging, Bitcoin futures, Risk Management. На эту статью также ссылаются Implied Volatility.
01Означает ли нулевая Delta безрисковую позицию?+
Нет. В отдельный момент Delta может быть уравновешена, но после движения цены она изменится. Сохраняются другие чувствительности, скачки цены, затраты, ликвидность и риск контрагента.
02Можно ли прямо умножить Theta или Vega на сколь угодно большое изменение?+
Только как выбранное локальное приближение с ясными единицами, а не как точный результат. Чувствительности меняются, и большие или одновременные изменения требуют новой оценки по модели и проверки её ограничений.