Contango은(는) 무엇인가? Bitcoin 가이드

01Contango은(는) 무엇인가?

현물 대비로는 선물이 현재 현물보다 높은 상태다. 곡선 설명에서는 먼 만기 계약이 더 비싼 경우에도 쓴다. 아래 자체 예시는 현재 호가나 예측이 아니다.

02비교하는 두 가격을 밝히기

자체 예시: 현물 60000 USD, 90일 선물 61200 USD. 프리미엄은 1200 USD, 현물의 2%다. 한 만기의 오늘 가격 관계이지 90일 후 실제 비트코인 가격이 아니다. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]

03현물 위라고 전체 곡선이 상승하지는 않는다

자체 곡선: 현물 60000 USD, 30일 60600 USD, 90일 61200 USD. 다른 곡선이 60600 USD와 60300 USD면 두 선물이 같은 현물보다 높아도 원월물이 더 싸다. 한 프리미엄은 모든 달력 스프레드를 설명하지 못한다. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]

04비교 가능한 호가를 쓰기

시점, 통화, 기초자산, 결제 명세를 맞춘다. 표준 CME BTC는 BRR에 따라 현금 결제하며 내 현물 거래소 가격이 결제 기준과 같지는 않을 수 있다. 선형과 인버스 계약을 혼합하면 노출 계산도 왜곡된다. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]

05보유 비용만이 원인은 아니다

금융과 수탁 비용은 레버리지 수요, 차익거래 제약과 함께 영향을 준다. BIS는 시장 분절과 증거금 장벽을 설명한다. 금속 창고 사례를 Bitcoin의 동일한 비용이나 편익으로 기계적으로 옮기지 않는다. [BIS — Crypto carry][CME — Contango and backwardation]

06수렴에 선물 하락이 꼭 필요하지 않다

자체 진입 61200 USD: 공통 최종 가격 63000 USD에서 선형 1 BTC 롱 선물은 1800 USD 이익, 58000 USD에서는 3200 USD 손실이다. 상승 또는 하락하며 수렴할 수 있으므로 현재 contango가 미래 방향을 정하지 않는다. [CME — Contango and backwardation][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]

07롤 호가 차이는 즉시 낸 손실이 아니다

자체 모형: 기존 계약을 61000 USD에 닫고 새 계약을 62000 USD에 연다. 1000 USD 차이는 자동적인 즉시 손실이 아니다. 새 선형 1 BTC 계약이 나중에 61000 USD면 마이너스 1000 USD, 64000 USD면 플러스 2000 USD이며 비용 전이다. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]

08음의 롤 요소가 총수익을 정하지 않는다

다른 조건이 같으면 비싼 선물의 수렴은 지속 롤하는 롱 노출에 불리할 수 있다. 총결과에는 시장 움직임, 담보, 비용도 포함된다. 현물 직접 보유 자체는 선물을 롤하지 않으므로 펀드 전략을 구분한다. [CME — Contango and backwardation]

09프리미엄은 무위험 이자가 아니다

현물 매수와 선물 매도로 프리미엄을 거래하려면 금융, 가용 증거금, 맞는 결제가 필요하다. 양의 총스프레드도 강제 종료나 상대방 위험을 없애지 못한다. 오늘 프리미엄 연율화는 다음 거래 반복을 보장하지 않는다. [BIS — Crypto carry]

현물 또는 달력 기준을 밝힌다.
시점과 계약 명세를 맞춘다.
Contango는 가격 방향 예측이 아니다.
롤과 순수익은 다르다.

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더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Backwardation, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 ProShares Bitcoin ETF (BITO), Bitcoin futures ETF, Bitcoin basis trade, Backwardation.