Contra à vista, significa futuros acima do preço atual. Na curva, usa-se para contratos distantes mais caros. Os exemplos próprios não são cotações atuais nem previsões.
Exemplo próprio: à vista 60000 USD, futuros de 90 dias 61200 USD. Prêmio 1200 USD ou 2% do à vista. Isso descreve a relação de hoje para um vencimento, não o preço real do bitcoin em 90 dias. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Curva própria: à vista 60000 USD, 30 dias 60600 USD, 90 dias 61200 USD. Outra curva 60600 USD e 60300 USD mantém ambos acima do mesmo à vista, mas o distante é mais barato. Um prêmio não descreve todos os spreads de calendário. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Use mesmo instante, moeda, ativo e liquidação. CME BTC padrão liquida em dinheiro pelo BRR; o preço da sua bolsa spot não precisa ser sua referência de liquidação. Misturar contratos lineares e inversos pode distorcer também a exposição. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Financiamento e custódia influem junto à demanda por alavancagem e limites de arbitragem. BIS descreve segmentação e fricções de margem. Não transfira mecanicamente armazenagem de metais ao Bitcoin como custo ou benefício idêntico. [BIS — Crypto carry][CME — Contango and backwardation]
Entrada própria 61200 USD: ao preço final comum 63000 USD, futuro longo linear de 1 BTC ganha 1800 USD; a 58000 USD perde 3200 USD. Preços convergem subindo ou caindo; contango atual não determina a direção. [CME — Contango and backwardation][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Modelo próprio: fechar antigo a 61000 USD, abrir novo a 62000 USD. Diferença 1000 USD não é automaticamente perda imediata. Movimento posterior do novo contrato linear de 1 BTC a 61000 USD gera menos 1000 USD; a 64000 USD, mais 2000 USD antes de custos. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Mantido o restante, convergência de futuros mais caros pode prejudicar exposição longa continuamente rolada. O total inclui mercado, garantias e custos. Posse direta à vista não rola futuros por si; diferencie a estratégia do fundo. [CME — Contango and backwardation]
Comprar à vista e vender futuros negocia o prêmio, mas exige financiamento, margem e liquidação compatível. Spread bruto positivo não elimina fechamento forçado nem contraparte. Anualizar o prêmio atual não garante repetição no próximo negócio. [BIS — Crypto carry]
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Backwardation, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. Também há referências a este verbete em ProShares Bitcoin ETF (BITO), Bitcoin futures ETF, Bitcoin basis trade, Backwardation.