Face au comptant, les futures dépassent son prix actuel. Pour une courbe, le terme désigne des contrats lointains plus chers. Les exemples originaux ne sont ni cours actuels ni prévisions.
Exemple original : comptant 60000 USD, futures à 90 jours 61200 USD. Prime 1200 USD, soit 2% du comptant. Cela décrit les prix du jour pour une échéance, pas le vrai prix du bitcoin dans 90 jours. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Courbe originale : comptant 60000 USD, 30 jours 60600 USD, 90 jours 61200 USD. Une autre courbe à 60600 USD et 60300 USD place les deux futures au-dessus du même comptant mais le lointain est moins cher. Une prime ne décrit pas tous les spreads calendaires. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Même instant, monnaie, sous-jacent et règlement. CME BTC standard se règle en espèces selon BRR ; le prix de ta plateforme spot n’est pas nécessairement sa référence. Mélanger contrats linéaires et inverses peut aussi fausser l’exposition. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Financement et garde influent avec demande de levier et limites d’arbitrage. BIS décrit segmentation et frictions de marge. Ne pas transposer mécaniquement l’entreposage des métaux au Bitcoin comme coût ou avantage identique. [BIS — Crypto carry][CME — Contango and backwardation]
Entrée originale 61200 USD : au prix final commun 63000 USD un future long linéaire de 1 BTC gagne 1800 USD ; à 58000 USD il perd 3200 USD. Les prix convergent en montant ou baissant ; le contango actuel ne fixe pas la direction. [CME — Contango and backwardation][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Modèle original : fermer l’ancien à 61000 USD, ouvrir le nouveau à 62000 USD. L’écart 1000 USD n’est pas automatiquement une perte immédiate. Une baisse ultérieure du nouveau contrat linéaire de 1 BTC à 61000 USD donne moins 1000 USD ; à 64000 USD, plus 2000 USD avant frais. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Toutes choses égales, converger depuis des futures plus chers peut pénaliser une exposition longue roulée continuellement. Le total inclut marché, garanties et coûts. Détenir directement du spot ne roule aucun future ; distinguer la stratégie du fonds. [CME — Contango and backwardation]
Acheter comptant et vendre futures exploite la prime mais exige financement, marge disponible et règlement concordant. Écart brut positif n’élimine ni clôture forcée ni contrepartie. L’annualisation ne garantit pas de répéter la prime au prochain trade. [BIS — Crypto carry]
Pour une vision complète, lisez aussi Backwardation, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. Cette entrée est également citée par ProShares Bitcoin ETF (BITO), Bitcoin futures ETF, Bitcoin basis trade, Backwardation.