Порівняно зі спотом це ф’ючерси вище поточної спотової ціни. Для кривої термін вживають щодо дорожчих віддалених контрактів. Власні приклади не є поточними котируваннями або прогнозом.
Власний приклад: спот 60000 USD, ф’ючерси на 90 днів 61200 USD. Премія 1200 USD, або 2% споту. Це сьогоднішнє співвідношення для конкретного строку, не фактична ціна біткоїна через 90 днів. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Власна крива: спот 60000 USD, 30 днів 60600 USD, 90 днів 61200 USD. Інша крива 60600 USD і 60300 USD має обидва ф’ючерси вище того самого споту, але дальній дешевший. Одна премія не описує всіх календарних спредів. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Потрібні той самий час, валюта, актив і правила розрахунку. Стандартні CME BTC розраховуються грошима за BRR; ціна твоєї спотової біржі не обов’язково є орієнтиром. Змішування лінійних та інверсних контрактів спотворює також експозицію. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Фінансування й зберігання впливають поряд із попитом на плече та обмеженнями арбітражу. BIS описує сегментацію й маржові перешкоди. Не перенось склад металу на Bitcoin механічно як тотожні витрати чи вигоду. [BIS — Crypto carry][CME — Contango and backwardation]
Власний вхід 61200 USD: за спільної кінцевої ціни 63000 USD лінійний довгий ф’ючерс на 1 BTC дає 1800 USD; за 58000 USD втрачає 3200 USD. Ціни зближуються зростанням або падінням; contango сьогодні не визначає напрямку. [CME — Contango and backwardation][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Власна модель: старий контракт закрити за 61000 USD, новий відкрити за 62000 USD. Різниця 1000 USD не є автоматичним миттєвим збитком. Подальша ціна нового лінійного 1 BTC контракту 61000 USD дасть мінус 1000 USD, а 64000 USD — плюс 2000 USD, до витрат. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
За інших рівних умов зближення дорожчих ф’ючерсів може шкодити постійно ролюваній довгій позиції. Підсумок також містить ринок, забезпечення та витрати. Пряме володіння спотом саме не ролює ф’ючерсів; розрізняй стратегії фондів. [CME — Contango and backwardation]
Купівля споту й продаж ф’ючерсів торгує премією, але потребує фінансування, доступної маржі та відповідних розрахунків. Додатний валовий спред не усуває примусового закриття чи контрагента. Річний перерахунок не гарантує повторення наступної угоди. [BIS — Crypto carry]
Для повної картини прочитайте також Backwardation, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. На цю статтю також посилаються ProShares Bitcoin ETF (BITO), Bitcoin futures ETF, Bitcoin basis trade, Backwardation.