Hedging은(는) 무엇인가? 정의, 맥락 및 출처

01Hedging은(는) 무엇인가?

Hedging은 특정 시장 움직임의 불리한 영향을 줄이기 위해 의도적으로 노출을 조정하는 것입니다. 모든 위험의 제거나 이익 보장을 뜻하지 않습니다. 보호에는 비용이 들고 유리한 움직임의 효과가 제한되며 지속적인 유동성이 필요할 수 있습니다. 효과는 헤지 수단과 원래 노출의 관계에 달려 있습니다.

02Hedging은 원래 노출의 특정 위험을 바꾼다

Hedging은 기존 또는 계획된 노출에서 선택한 위험을 줄이기 위한 보호입니다. 개별 헤지 거래의 이익만으로 평가하지 않습니다. CFA Institute는 목표, 노출 식별과 편익 대비 비용 비교를 위험 관리의 기반으로 봅니다. 헤지에서 손실이 나더라도 보호 대상 포지션의 이득이 이를 상쇄하면 목적을 달성할 수 있습니다. [CFA Institute — Introduction to Risk Management]

03먼저 수량, 기간과 목표 통화를 정한다

무엇을 보호하는지 설명하세요. 보유 BTC의 체코 코루나 표시 가치, 미래 매수 또는 예정 수입일 수 있습니다. 같은 bitcoin 가격 움직임도 환율 변화에 따라 다른 결과를 낼 수 있습니다. 기간, 허용 가능한 변화 규모와 보호 종료 시점을 정하세요. 이런 목표 없이는 새 거래가 노출을 줄이는지, 추가 투기를 만드는지 판단할 수 없습니다. [CFA Institute — Introduction to Risk Management]

04방향과 규모는 헤지 대상 포지션에 맞아야 한다

BTC 소유자는 대응하는 선형 계약의 숏 포지션으로 하락 위험의 일부를 상쇄할 수 있습니다. 미래 매수자는 반대로 가격 상승 위험에 대응합니다. CME는 현물과 Futures에서 반대 방향의 포지션을 이용하는 헤지를 설명합니다. 헤지 수량을 원래 노출 및 계약 승수와 비교하세요. 반대 포지션이 너무 크면 전체 위험 방향이 뒤집힐 수 있습니다. [CME Group — Glossary]

05기초자산이 비슷해도 가격 변화가 같지는 않다

현물과 Futures 가격이 반드시 똑같이 움직이지는 않습니다. CME는 곡물 시장에서 가격 위험을 헤지해도 베이시스 변화 위험은 남는다고 설명합니다. 이는 원리이지 bitcoin 실증 연구가 아닙니다. BTC에서는 기준 가격, 만기, 통화와 결제 방식을 따로 확인해야 합니다. 모델에서의 완벽한 상쇄는 가정이며 실제 계약에 자동으로 보장되는 특성이 아닙니다. [CME Group — Learn About Basis: Grains]

06증거금은 보호 기간 내내 유동성을 필요로 한다

보유 BTC의 가치가 상승한다고 해서 Futures 숏 포지션의 손실을 지급할 현금이 저절로 생기지는 않습니다. CME는 선물 손익의 지속적인 현금 결제와 증거금 요구 변경 가능성을 설명합니다. 최종 합계뿐 아니라 가격 경로와 이용 가능한 준비 자금도 살펴보세요. 헤지의 강제 종료는 예정한 시점 전에 보호를 중단시킬 수 있습니다. [CME Group — Money Calculations for Futures and Options] [CME Group — Understanding Margin Changes]

07헤지에는 비용과 고유한 계약 조건이 있다

수수료, 체결 가격 차이, 자금 조달, 해당하는 옵션 프리미엄과 보호 연장 비용을 포함하세요. CME는 Micro Bitcoin Futures의 현금 결제와 다음 만기로의 전환을 설명합니다. 이는 기존 계약을 닫고 새 계약을 여는 것이지 자동 무료 연장이 아닙니다. 선택한 수단의 조건을 항상 읽어야 합니다. hedge라는 이름이 모든 종류의 손실을 보장하지는 않습니다. [CME Group — How to Trade Micro Bitcoin Futures]

08보호 대상 포지션과 헤지를 함께 평가한다

양방향 가격 움직임에서 비용을 반영한 전체 조합의 결과를 원래의 무헤지 노출과 비교하세요. 선형 반대 포지션은 일반적으로 대응하는 헤지 범위에서 하락 손실뿐 아니라 상승 이익도 줄입니다. 이것이 자동으로 실패를 뜻하지는 않습니다. 원래의 위험 목표가 중요합니다. 옵션은 다른 손익 특성을 가지므로 그 결과를 선형 공식으로 대신할 수 없습니다. [CFA Institute — Introduction to Risk Management]

09헤지를 계속 확인하고 계획에 따라 종료한다

BTC 수량, 시간 목표 또는 헤지 수단이 바뀌면 원래 비율의 적절성도 달라집니다. 체결, 남은 포지션, 증거금, 비용과 조정 이유를 기록하세요. CFTC는 가상통화의 레버리지가 손실 위험을 키운다고 경고합니다. 거래를 헤지라고 불러도 이 특성은 사라지지 않습니다. 원래 노출이 없어진 뒤 남겨 둔 반대 포지션은 독립적인 새로운 위험이 될 수 있습니다. [CFTC — Virtual Currency Trading Risks]

예시예시 · HEDGE

절반의 헤지는 하락과 상승을 모두 완화한다

가상의 보유자는 1 BTC를 보유하고 있으며 최초 현물 가격은 100000 USD/BTC입니다. 같은 초기 가격으로 명목 수량 0.5 BTC의 선형 숏 헤지 포지션을 추가합니다. 이는 특정 거래소의 명세나 거래소 계약 한 개의 절반을 뜻하지 않습니다. 현물과 헤지의 최종 가격이 같다고 가정합니다. 시나리오 D에서는 80000 USD/BTC, 시나리오 U에서는 120000 USD/BTC입니다. 현물 가치 변화 P는 순서대로 [-20000, 20000] USD입니다. 숏 헤지 결과 H는 [10000, -10000] USD입니다. 합계 T = P + H는 [-10000, 10000] USD입니다. 모델의 헤지 총비용은 각 시나리오에서 C = 100 USD이므로 N = T - C는 세전 [-10100, 9900] USD가 됩니다. 그래프는 D와 U의 P, H와 N을 비교합니다. 하락 시 음의 결과는 없어지지 않았고 상승 시 양의 결과는 줄었습니다. 이는 조합의 가치 변화이며, 보유 BTC 매각으로 얻은 현금이나 증거금 대비 수익률이 아닙니다. 모델은 기간 내내 완전한 체결과 충분한 유동성을 가정하며, 중간 증거금 현금 흐름이나 베이시스 변화 위험을 시뮬레이션하지 않습니다. 모든 가격과 비용은 설명을 위한 예시입니다.

먼저 보호 대상 노출, 통화, 수량과 보호 기간을 정하세요.
원래 포지션과 함께 결과를 평가하세요. 헤지 자체의 손실이 반드시 실패를 뜻하지는 않습니다.
헤지 비율, 베이시스, 만기와 지속적인 증거금 요구는 보호 효과를 바꿀 수 있습니다.
헤지에는 비용과 잔여 위험이 있습니다. 과도하거나 잊힌 반대 포지션은 새로운 위험을 만들 수 있습니다.

↗맥락과 함께 읽기

더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Bitcoin basis trade, Margin, Risk Management, Bitcoin futures, Options. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Mining Hedging, Basis, Option Greeks.

?실용적인 질문

01헤지 거래 자체가 수익을 내야 하나요?

아닙니다. 보호 대상 포지션과 원래 목표를 함께 평가해야 합니다. BTC가 상승할 때 숏 헤지의 손실은 보유 BTC 가치 상승으로 상쇄될 수 있지만, 동시에 기간 중 현금이 필요할 수도 있습니다.

02명목 수량이 같으면 위험이 완전히 없어지나요?

아닙니다. 수단의 가격, 통화, 만기와 결제가 다를 수 있습니다. 비용, 유동성, 증거금 요구와 거래상대방 위험은 남습니다. 전체 조합에 대해 시간에 따라 효과를 확인해야 합니다.