Was ist Hedging? Definition, Kontext und Quellen

01Was ist Hedging?

Hedging ist eine bewusste Anpassung der Exposition, um die nachteilige Wirkung einer bestimmten Marktbewegung zu begrenzen. Es beseitigt weder alle Risiken noch garantiert es Gewinn. Schutz kann Geld kosten, günstige Entwicklungen begrenzen und laufende Liquidität erfordern; seine Wirksamkeit hängt vom Verhältnis des Absicherungsinstruments zur ursprünglichen Exposition ab.

02Hedging verändert ein konkretes Risiko der ursprünglichen Exposition

Hedging ist eine Absicherung, die ein ausgewähltes Risiko einer bestehenden oder geplanten Exposition begrenzen soll. Sie wird nicht allein am Gewinn des einzelnen Absicherungsgeschäfts gemessen. CFA Institute stützt Risikomanagement auf Ziele, die Identifikation von Expositionen und den Vergleich von Nutzen und Kosten. Eine verlustbringende Absicherung kann ihren Zweck erfüllen, wenn ihr Verlust durch einen Vorteil der geschützten Position ausgeglichen wird. [1]

03Zuerst Menge, Zeithorizont und Zielwährung bestimmen

Beschreiben Sie, was Sie schützen: den Wert gehaltener BTC in tschechischen Kronen, einen künftigen Kauf oder geplante Einnahmen. Dieselbe Bitcoin-Bewegung kann nach einer Wechselkursänderung ein anderes Ergebnis haben. Bestimmen Sie Zeitraum, Ausmaß einer akzeptablen Veränderung und Zeitpunkt des Schutzendes. Ohne ein solches Ziel lässt sich nicht entscheiden, ob ein neues Geschäft die Exposition reduziert oder zusätzliche Spekulation schafft. [1]

04Richtung und Größe müssen zur abgesicherten Position passen

Ein BTC-Eigentümer kann einen Teil des Kursrückgangsrisikos durch eine Short-Position in einem passenden linearen Kontrakt ausgleichen; ein künftiger Käufer steht vor dem umgekehrten Risiko steigender Preise. CME beschreibt Absicherung durch gegenläufige Spot- und Futures-Positionen. Vergleichen Sie die Absicherungsmenge mit der ursprünglichen Exposition und dem Kontraktmultiplikator. Eine zu große Gegenposition kann die Richtung des Gesamtrisikos umkehren. [2]

05Ein ähnlicher Basiswert bedeutet keine gleichen Preisänderungen

Spot und Futures müssen ihre Preise nicht gleich verändern. CME erklärt am Getreidemarkt, dass die Absicherung des Preisrisikos das Risiko einer Basisänderung bestehen lässt; dies ist ein Prinzip, keine empirische Bitcoin-Studie. Prüfen Sie bei BTC Referenzpreis, Fälligkeit, Währung und Abwicklungsart gesondert. Ein perfekter Ausgleich im Modell ist eine Annahme, keine automatische Eigenschaft eines realen Kontrakts. [3]

06Margin erfordert während der gesamten Absicherung Liquidität

Ein Wertzuwachs gehaltener BTC liefert nicht unbedingt das Bargeld zur Deckung des Verlusts einer Short-Position in Futures. CME beschreibt die laufende Barabrechnung der Futures-Ergebnisse und mögliche Änderungen der Margin-Anforderungen. Beobachten Sie den Preisverlauf und die verfügbare Reserve, nicht nur die Endsumme. Eine erzwungene Schließung der Absicherung kann den Schutz vor dem geplanten Ende unterbrechen. [4] [5]

07Absicherung hat Kosten und eigene Vertragsbedingungen

Berücksichtigen Sie Gebühren, Unterschiede zwischen Ausführungspreisen, Finanzierung, mögliche Optionsprämien und Kosten der Schutzverlängerung. CME beschreibt bei Micro Bitcoin Futures die Barabrechnung und den Wechsel zur nächsten Fälligkeit; dabei wird der alte Kontrakt geschlossen und ein neuer eröffnet, nicht automatisch kostenlos fortgesetzt. Lesen Sie stets die Bedingungen des gewählten Instruments. Die Bezeichnung Hedge garantiert keine Abdeckung jeder Verlustart. [6]

08Geschützte Position und Absicherung gemeinsam bewerten

Vergleichen Sie das Ergebnis der gesamten Kombination nach Kosten mit der ursprünglichen ungesicherten Exposition, bei Bewegungen in beide Richtungen. Eine lineare Gegenposition begrenzt im Umfang der entsprechenden Absicherung meist sowohl den Verlust bei fallenden als auch den Gewinn bei steigenden Preisen. Das ist nicht automatisch ein Misserfolg: Entscheidend ist das ursprüngliche Risikoziel. Eine Option hat ein anderes Profil; ihr Ergebnis lässt sich daher nicht durch eine lineare Formel ersetzen. [1]

09Absicherung laufend prüfen und nach Plan beenden

Änderungen der BTC-Menge, des zeitlichen Ziels oder des Absicherungsinstruments verändern auch die Eignung des ursprünglichen Verhältnisses. Dokumentieren Sie Ausführungen, Restpositionen, Margin, Kosten und Gründe für Anpassungen. Die CFTC weist darauf hin, dass Hebel bei virtuellen Währungen das Verlustrisiko vergrößern; die Bezeichnung als Absicherung hebt diese Eigenschaft nicht auf. Nach Wegfall der ursprünglichen Exposition kann eine verbleibende Gegenposition ein eigenständiges neues Risiko darstellen. [7]

BeispielBEISPIEL · HEDGE

Halbe Absicherung dämpft Rückgang und Anstieg

Ein erfundener Halter besitzt 1 BTC bei einem anfänglichen Spotpreis von 100000 USD/BTC. Er ergänzt eine lineare Short-Absicherungsposition mit einer nominalen Menge von 0.5 BTC zum gleichen Anfangspreis. Dies ist weder die Spezifikation einer bestimmten Börse noch die Hälfte eines Börsenkontrakts. Wir nehmen gleiche Endpreise für Spot und Absicherung an: im Szenario D 80000 USD/BTC, im Szenario U 120000 USD/BTC. Die Spotwertänderung P beträgt der Reihe nach [-20000, 20000] USD. Das Ergebnis der Short-Absicherung H ist [10000, -10000] USD. Die Summe T = P + H beträgt [-10000, 10000] USD. Die gesamten angenommenen Absicherungskosten sind C = 100 USD in jedem Szenario, sodass N = T - C vor Steuern [-10100, 9900] USD ergibt. Das Diagramm vergleicht P, H und N für D und U. Das negative Ergebnis beim Rückgang verschwindet nicht, das positive beim Anstieg wird kleiner. Es geht um die Wertänderung der Kombination, nicht um Bargeld aus dem Verkauf gehaltener BTC oder eine Rendite auf die Margin. Das Modell setzt vollständige Ausführung und ausreichende Liquidität während der gesamten Dauer voraus; es simuliert weder laufende Margin-Zahlungen noch das Risiko einer Basisänderung. Alle Preise und Kosten dienen der Veranschaulichung.

Bestimmen Sie zuerst die geschützte Exposition, Währung, Menge und Schutzdauer.
Bewerten Sie das Ergebnis gemeinsam mit der ursprünglichen Position; ein Verlust des Hedge allein muss kein Misserfolg sein.
Absicherungsverhältnis, Basis, Fälligkeit und laufende Margin können die Schutzwirkung verändern.
Absicherung hat Kosten und Restrisiken; eine übergroße oder vergessene Gegenposition kann ein neues Risiko schaffen.

Im Zusammenhang lesen

Für ein möglichst vollständiges Bild lies diesen Eintrag zusammen mit Bitcoin basis trade, Margin, Risk Management, Bitcoin futures, Options. Auf diesen Eintrag verweisen außerdem Mining Hedging, Basis, Option Greeks.

?Praktische Fragen

01Muss das Absicherungsgeschäft allein profitabel sein?

Nein. Bewerten Sie es zusammen mit der geschützten Position und dem ursprünglichen Ziel. Der Verlust einer Short-Absicherung bei steigendem BTC-Preis kann durch den Wertzuwachs der gehaltenen BTC ausgeglichen werden; zugleich kann er laufend Bargeld erfordern.

02Bedeutet die gleiche nominale Menge die vollständige Beseitigung des Risikos?

Nein. Instrumentenpreise, Währungen, Fälligkeiten und Abwicklung können sich unterscheiden. Kosten, Liquidität, Margin-Anforderungen und Gegenparteirisiko bleiben bestehen. Die Wirksamkeit muss für die gesamte Kombination und im Zeitverlauf geprüft werden.