Hedging 是有意调整敞口，以限制某种市场变动的不利影响。它不意味着消除全部风险，也不保证盈利。保护可能需要花钱、限制有利变动带来的收益，并持续需要流动性；其有效性取决于对冲工具与原始敞口的关系。
Hedging 是为限制现有或计划中敞口的某项风险而采取的对冲。不能只根据独立对冲交易的利润评价它。CFA Institute 将风险管理建立在目标、敞口识别以及收益与成本比较之上。如果对冲亏损被受保护头寸的收益所抵消，亏损的对冲也可能实现其目的。 [1]
说明要保护什么：所持 BTC 以捷克克朗计价的价值、未来购买，还是计划收入。同样的 bitcoin 价格变动，在汇率变化后可能产生不同结果。明确期间、可接受的变动幅度和保护结束时点。没有这样的目标，就无法判断新交易是在减少敞口，还是增加另一项投机。 [1]
BTC 持有人可以通过相应线性合约的空头头寸，抵消部分下跌风险；未来买方应对的则是相反的上涨风险。CME 介绍了利用方向相反的现货与 Futures 头寸进行对冲的方法。应将对冲数量与原始敞口及合约乘数比较。过大的反向头寸可能逆转整体风险方向。 [2]
现货与 Futures 的价格变化未必相同。CME 以谷物市场说明，对冲价格风险仍会留下基差变动风险；这是一般原理，并非 bitcoin 的实证研究。对于 BTC，应单独核实参考价、到期日、币种和结算方式。模型中的完美抵消是一项假设，不是真实合约自动具备的属性。 [3]
所持 BTC 的价值上涨，本身未必提供支付 Futures 空头亏损所需的现金。CME 说明了期货盈亏的持续现金结算，以及保证金要求可能发生的变化。应关注价格路径与可用储备，而不只是最终合计。对冲被强制平仓，可能在预定结束前中断保护。 [4] [5]
计入费用、成交价格差异、融资、可能的期权费，以及延长保护的成本。CME 在介绍 Micro Bitcoin Futures 时说明了现金结算和转入下一到期月份；这意味着平掉旧合约并开立新合约，而不是自动免费延续。务必阅读所选工具的条款。称为 hedge 并不保证覆盖每一种损失。 [6]
在价格向两个方向变动的情况下，扣除成本后，将整个组合的结果与原始未对冲敞口比较。线性反向头寸通常不仅限制下跌损失，也会在对应对冲范围内限制上涨收益。这不自动代表失败，关键在于原始风险目标。期权具有不同的结果特征，不能用线性公式替代其结果。 [1]
BTC 数量、时间目标或对冲工具发生变化时，原始比例的适用性也会改变。记录成交、剩余头寸、保证金、成本和调整原因。CFTC 提醒，虚拟货币交易中的杠杆会放大损失风险；将交易称为对冲并不会改变这一属性。原始敞口消失后，保留的反向头寸可能成为独立的新风险。 [7]
对冲一半同时缓和下跌与上涨
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： Bitcoin basis trade, Margin, Risk Management, Bitcoin futures, Options. 反向关联还来自： Mining Hedging, Basis, Option Greeks.
01对冲交易本身必须盈利吗？+
不必。应结合受保护头寸和原始目标评价它。BTC 上涨时，空头对冲的亏损可能被所持 BTC 的价值上涨所抵消，同时也可能在期间产生现金需求。
02名义数量相同就意味着完全消除风险吗？+
不是。工具价格、币种、到期日和结算方式可能不同。成本、流动性、保证金要求和交易对手风险依然存在。必须针对整个组合，并在时间过程中检验有效性。