Mining Hedging은 비트코인 가격, 연산 능력으로 얻는 수입, 전력 비용 변화처럼 채굴의 특정 경제적 위험을 줄이는 것입니다. 금융 계약이나 가격 계약은 채굴장이 가진 구체적인 위험을 상쇄해야 합니다. 계약 자체가 생산량, 고장 없는 운영, 순이익을 보장하지는 않습니다.
Hedging, 즉 가격 위험을 줄이는 헤지는 기업이 보유하거나 생산하거나 구매해야 하는 대상과 연결되어야 의미가 있습니다. 미국 시장 감독기관 CFTC도 기본적으로 이렇게 설명합니다. 채굴장이라면 지난주부터 보유한 비트코인(BTC), 장비의 미래 수입, 늘어나는 전기요금이 대상일 수 있습니다. 각각 다른 위험입니다. 핵심 문제가 비싼 전기라면 비트코인 판매 계약만으로 해결되지 않을 수 있습니다. 먼저 예산을 위협하는 변화가 무엇인지 설명한 뒤 도구를 고릅니다. [1]
비트코인이 내리지 않아도 채굴 수입은 줄 수 있습니다. 난이도가 오르면 같은 연산 능력으로 보통 더 적은 BTC를 얻고, 거래 수수료도 변합니다. 그래서 Luxor는 실제 연산 능력을 제공하지 않고 Hashprice 기준 가격 차이를 정산하는 NDF (non-deliverable forward)형 금융 Hashrate Forward를 제공합니다. Hashprice는 단위 능력의 예상 하루 수입입니다. BTC 판매 가격을 정한다고 채굴량까지 정해지지는 않습니다. 능력 가격을 비트코인으로 정해도 미국 달러(USD) 기준 수입이 고정되지는 않습니다. 계약이 어느 변수를 실제로 다루는지 알아야 합니다. [2]
Luxor는 NDF 수량을 계산 속도 단위인 초당 페타해시, PH/s로 정합니다. 채굴장에는 장비 명판 수치를 더한 값보다 해당 기간에 실제 제공할 수 있는 능력이 중요합니다. 계획 정비나 전기료가 비쌀 때의 중단은 그 능력을 줄입니다. 수량과 함께 계약 시작·종료일, 일별 정산 기간, 통화, 지수 계산법을 비교합니다. 그렇지 않으면 서류상으로는 “헤지한 한 달”이지만 실제 그달에 생기는 수입과 다른 것을 보호할 수 있습니다. [2]
직접 만든 하루 예시에서 채굴장은 10 PH/s로 가동하고 그중 8 PH/s만 50 USD/PH/s/day에 NDF로 판매합니다. 계산 능력 PH/s당 하루 미국 달러 수입을 나타내는 단위입니다. 지수가 40 USD/PH/s/day면 채굴로 400 USD, 계약으로 80 USD를 더 받아 총 480 USD입니다. 60 USD/PH/s/day면 채굴 수입은 600 USD지만 계약에 80 USD를 내서 520 USD가 남습니다. 채굴 수입이 지수를 정확히 따르고 비용과 수수료가 없다고 가정한 총수입입니다. 변동은 작아졌지만 사라지지 않았고, 잠재적 상승 이익의 일부도 상대방에게 넘깁니다. [2]
지수가 60 USD/PH/s/day인 예시로 돌아갑시다. 고장으로 실제 능력이 4 PH/s까지 떨어지면 채굴 수입은 240 USD입니다. NDF에는 여전히 80 USD를 내야 하므로 비용을 빼기 전 160 USD가 남습니다. 계약 수량은 8 PH/s 그대로인데 채굴장은 4 PH/s만 제공합니다. Luxor의 금융 정산은 약정 수량을 기준으로 하며 장비가 고장 났다고 자동 축소되지 않습니다. 의무의 일부가 가동 중인 생산과 맞지 않게 된 것입니다. 따라서 계약은 서명할 때뿐 아니라 중단이나 운영 계획 변경 후에도 다시 평가해야 합니다. [2]
수입과 지출이 같은 날 발생하지는 않습니다. Luxor는 시장가격으로 포지션을 재평가하고 준비금이 부족하면 의무를 뒷받침하는 자산인 담보를 추가로 요구할 수 있습니다. 여기서 margin은 필요한 금융 준비금인 증거금이지 채굴 이익률이 아닙니다. 채굴장은 수입 증가를 예상하면서도 계약상 지급을 위해 먼저 돈을 구해야 할 수 있습니다. 담보액도 자동으로 최대 손실 한도가 되지는 않습니다. 자금 접근성, 상대방의 불이행, 조기 계약 종료 비용까지 계획에 포함해야 합니다. [3]
Power Purchase Agreement는 전력 구매 계약이며 금융형인 Financial PPA는 가격 차이를 정산합니다. 미국 환경보호청(U.S. EPA)은 계약상 시장가격과 고객의 실제 구매 가격이 얼마나 비슷하게 움직이는지에 따라 보호 효과가 달라진다고 설명합니다. 다른 지역 가격은 거의 그대로인데 채굴장 요금이 오르면 받은 정산금이 부족할 수 있습니다. 사용 시간대와 양도 중요합니다. 금융 계약 자체는 전기를 공급하지 않으므로 연결 시설, 공급사, 정전은 별도로 살펴야 합니다. [4]
CFTC는 현물시장 가격과 선물 가격 사이의 차이가 예상 밖으로 변하는 위험을 basis risk라고 부릅니다. 쉽게 말해 서로 상쇄할 것으로 기대한 가격이 따로 움직일 수 있다는 뜻입니다. 따라서 채굴장에서 “계약으로 돈을 벌었다”는 사실만이 핵심 결론은 아닙니다. 수입이 더 많이 줄거나 비용이 늘었다면 전체 결과는 나빠질 수 있습니다. 채굴 수입과 정산액을 더하고 에너지, 운영, 계약 비용을 뺀 뒤 가용 현금을 확인합니다. 이 전체 그림을 봐야 헤지가 목적을 달성했는지 알 수 있습니다. [1]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Hedging, Hashrate Forward, Hashprice, Power Purchase Agreement. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Power Purchase Agreement, Hashrate Forward.