Miner Capitulation은 재정 압박 때문에 일부 채굴자가 운영을 줄이거나 비축 자산을 팔거나 시장을 떠나는 상황을 뜻합니다. 경제적 설명이지 네트워크의 공통 규칙인 Bitcoin 프로토콜에 기록되는 상태가 아닙니다. 네트워크 연산 능력 하락만으로 파산이나 향후 가격 상승을 입증할 수는 없습니다.
가상의 채굴장은 비싼 전기, 수입 감소, 과도한 대출 상환액 때문에 어려울 수 있습니다. 외부에서는 장부를 알 수 없습니다. Glassnode의 Miner Capitulation Risk는 수입 압박과 채굴 활동 감소 지표를 결합한 모델입니다. 위험이 커졌는지 추정할 뿐, 지급을 중단한 기업의 명단은 아닙니다. 특정 운영자의 문제를 확인하려면 재무 정보나 기록으로 확인되는 결정도 필요합니다. 네트워크 그래프가 그 증거를 대신할 수는 없습니다. [1]
빚을 진 채굴장 옆에는 전기가 비싼 시간에만 같은 장비를 끄는 건실한 업체가 있을 수 있습니다. Braiins Price Adapt는 에너지 가격, 장비 효율, Hashprice에 따른 제어를 지원합니다. Hashprice는 연산 능력 한 단위의 예상 일일 수입이고 ASIC은 특정 작업을 위해 설계된 칩입니다. 채굴 장비는 이런 칩으로 블록을 찾는 데 필요한 계산을 합니다. 운영 여건이 좋아지면 꺼 두었던 장비를 다시 켤 수 있습니다. 의도적으로 소비를 줄이는 Curtailment가 반드시 지급불능, 즉 의무를 이행할 수 없는 상태를 뜻하지는 않습니다. 건물이 조용하다는 사실만으로 원인을 알 수 없습니다. [2] [7]
네트워크 Hash Rate, 즉 해시레이트는 블록을 찾기 위한 연산 속도를 나타냅니다. Coin Metrics는 난이도와 블록 생성 속도로 이를 추정하며, 모든 채굴 장비의 측정값을 직접 더하지는 않습니다. 블록 생성 간격 자체도 불규칙합니다. 능력이 같아도 잠시 블록이 느리게 나올 수 있습니다. 따라서 짧은 하락만으로 몇 대가 사라졌는지 알 수 없습니다. 관측 기간이 길면 무작위 변동은 줄지만 변화가 늦게 드러납니다. 그래프를 비교할 때는 두 특성 모두 중요합니다. [3]
능력이 실제로 줄면 블록을 찾는 평균 시간이 길어집니다. Bitcoin Developer Guide에 따르면 Difficulty Adjustment, 즉 난이도 조정은 2016블록마다 이루어집니다. 이전 기간에 걸린 시간에 반응하므로 한 채굴장이 꺼지는 즉시 바뀌지는 않습니다. 난이도가 낮아지면 남은 채굴자는 같은 능력으로 더 많은 예상 수입을 얻을 수 있지만 다른 조건도 계속 변할 수 있습니다. 부담 완화는 지연되고 충분하지 않을 수도 있습니다. 프로토콜은 대출을 탕감하거나 전기를 싸게 만들거나 냉각 장치를 고치지 않습니다. [4]
채굴장은 비트코인(BTC)을 자기 소유의 다른 지갑으로 옮기거나 협력사에 지급하거나 매도를 준비할 수 있습니다. 모두 유출처럼 보일 수 있습니다. Glassnode의 Miner Outflow는 채굴자 소유로 식별된 주소에서 전송된 수량을 측정합니다. 전송만으로 거래소 매도나 재정난을 입증할 수 없습니다. entity-adjusted 지표는 주소 소유 관계를 추정해 같은 주체 내부의 이동을 제외하려 합니다. 이런 조정도 모든 거래의 의도를 밝히지는 못합니다. 지표 정의, 전송 목적지, 다른 맥락을 함께 봐야 합니다. [5]
Hash Ribbons는 연산 능력 변화로 채굴자의 후퇴와 복귀를 파악하려 합니다. Glassnode의 Hash Ribbon은 30일과 60일 이동평균을 사용합니다. 각 평균은 해당 일수만큼의 최근 네트워크 연산 능력 추정치로 매일 다시 계산합니다. 짧은 평균은 빨리 반응하고 긴 평균은 느린 추세를 보여 줍니다. 짧은 평균이 긴 평균을 위로 돌파하면 방법론상 가장 심한 항복 국면이 끝났다고 해석합니다. 이는 평활화한 데이터의 해석이지 모든 채굴장의 회복 확인이 아닙니다. 다른 서비스를 볼 때는 먼저 기간과 신호 규칙이 같은지 확인해야 합니다. [6]
과거 그래프에서는 채굴자의 어려움과 낮은 비트코인 가격이 겹칠 수 있습니다. Glassnode는 Miner Capitulation Risk에서 이 관계를 활용합니다. 그렇다고 신호 뒤에 가격이 반드시 오르는 것은 아닙니다. 신호는 늦거나 실패할 수 있고, 사후에는 성공한 사례만 골라 보기 쉽습니다. 공정한 검증은 당시 이용 가능했던 데이터만 쓰고 모델 개발에 사용하지 않은 기간도 살펴봅니다. 초보자에게는 매수 지시보다 채굴 여건을 이해하는 정보로서 더 유용합니다. [1]
두 채굴장으로 돌아가 보겠습니다. 첫 번째는 대출 상환 때문에 문을 닫고 두 번째는 전기가 싸지면 다시 가동할 수 있습니다. Braiins는 효율과 에너지 가격이 왜 중요한지 보여 줍니다. 같은 Hashprice 하락도 모두에게 똑같이 작용하지 않습니다. 기업을 평가하려면 계약, 비축 자금, 부채, 재가동 가능성도 살펴야 합니다. 사업이 팔린 뒤 새 주인이 다른 조건에서 같은 장비를 다시 켤 수도 있습니다. 기업의 폐업, 일시적인 연산 능력 감소, BTC 가격 변화는 서로 다른 이야기입니다. [2]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Hashprice, Difficulty Adjustment, Curtailment, Hash Ribbons.