Miner Capitulation описывает финансовое давление, вынуждающее часть майнеров сокращать работу, продавать резервы или уходить с рынка. Это экономическое описание, а не состояние, записанное в протоколе Bitcoin, то есть общих правилах сети. Само падение мощности сети не доказывает ни банкротства, ни будущего роста цены.
Наша воображаемая ферма может страдать от дорогого электричества, снижения доходов или чрезмерных кредитных платежей. Мы не видим её бухгалтерию. Glassnode предлагает Miner Capitulation Risk — модель, объединяющую показатели давления на доходы и спада майнинговой активности. Она оценивает повышенный риск, а не перечисляет компании, переставшие платить. Для вывода о проблемах конкретного оператора нужны также его финансовые данные или документально подтверждённое решение. График сети не заменяет таких доказательств. [1]
Рядом с нашей закредитованной фермой может работать здоровая компания, отключающая такие же машины лишь в дорогие часы. Braiins Price Adapt позволяет управлять ими с учётом цены энергии, эффективности оборудования и Hashprice — ожидаемого дневного дохода на единицу вычислительной мощности. ASIC — чип для конкретной задачи; майнинговые машины используют такие чипы для вычислений при поиске блоков. При улучшении условий выключенные машины могут снова заработать. Управляемое сокращение потребления, Curtailment, поэтому не обязательно означает неплатёжеспособность, то есть неспособность выполнять обязательства. Одна только тишина в помещении не раскрывает причину. [2] [7]
Сетевой Hash Rate, или хешрейт, выражает скорость вычислений при поиске блоков. Coin Metrics оценивает его по сложности и темпу появления блоков, а не напрямую складывает показания всех майнинговых машин. Блоки появляются неравномерно: даже при неизменной мощности некоторое время они могут приходить медленнее. Поэтому краткий спад на графике не говорит, сколько машин исчезло. Более длинное окно наблюдения сглаживает случайные колебания, но позже показывает изменения. При сравнении графиков важны обе особенности. [3]
Если мощности действительно стало меньше, поиск блоков в среднем замедляется. Difficulty Adjustment, корректировка сложности по описанию Bitcoin Developer Guide, происходит каждые 2016 блоков. Она реагирует на длительность предыдущего периода, а не мгновенно на отключение фермы. Снижение сложности может повысить ожидаемый доход оставшихся майнеров при той же мощности, однако другие условия продолжают меняться. Облегчение приходит с задержкой и может оказаться недостаточным. Протокол не списывает кредиты, не удешевляет электричество и не чинит охлаждение. [4]
Ферма может перевести биткоины (BTC) в другой собственный кошелёк, заплатить партнёру или подготовить продажу. Всё это может выглядеть как отток. Miner Outflow у Glassnode измеряет суммы переводов с адресов, определённых как майнерские. Сам перевод не доказывает ни биржевой продажи, ни финансовых затруднений. Метрики entity-adjusted пытаются исключить внутренние перемещения на основе предполагаемой принадлежности адресов одному субъекту. Даже такая поправка не раскрывает назначение каждой транзакции. Важны определение метрики, адрес назначения и прочий контекст. [5]
Hash Ribbons пытается определить уход и возвращение майнеров по изменениям мощности. Glassnode описывает свою метрику Hash Ribbon через скользящие средние за 30 и 60 дней. Каждый день их пересчитывают по оценкам мощности сети за соответствующее число последних дней. Короткое среднее реагирует быстрее, длинное отражает более медленный тренд. Когда короткое пересекает длинное снизу вверх, методика трактует это как завершение худшей фазы капитуляции. Это интерпретация сглаженных данных, а не подтверждение восстановления каждой фермы. В другом сервисе сначала нужно проверить периоды и правила сигнала. [6]
На историческом графике трудности майнеров могут совпадать с низкой ценой биткоина. Glassnode использует эту связь в Miner Capitulation Risk. Но из неё не следует обязательный рост после каждого сигнала. Сигнал может запоздать или не сработать, а взгляд назад располагает к выбору только удачных примеров. Добросовестная проверка использует лишь доступные тогда данные и охватывает также периоды вне тех, на которых создавалась модель. Новичку полезнее воспринимать индикатор как информацию об условиях майнинга, а не указание покупать. [1]
Вернёмся к двум фермам. Первая может закрыться из-за кредитных платежей, а вторая возобновит работу после снижения цены электричества. Braiins показывает значение эффективности и стоимости энергии; одинаковое падение Hashprice всё равно затрагивает операторов по-разному. Для оценки компании нужны также договоры, резервы, долги и возможность перезапуска. Даже после продажи бизнеса новый владелец может включить те же машины в других условиях. Закрытие компании, временная потеря мощности и движение цены BTC — три разные истории. [2]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Hashprice, Difficulty Adjustment, Curtailment, Hash Ribbons.