Mining Hedging

Hedging, atau lindung nilai harga, masuk akal jika dikaitkan dengan sesuatu yang dimiliki, diproduksi, atau perlu dibeli perusahaan. Secara umum demikian pula penjelasan CFTC, pengawas pasar AS. Bagi fasilitas, itu bisa berupa bitcoin (BTC) yang disimpan sejak pekan lalu, pendapatan mesin mendatang, atau tagihan listrik yang naik. Risikonya berbeda-beda. Jika persoalan utama adalah listrik mahal, kontrak penjualan bitcoin belum tentu menyelesaikannya. Karena itu, jelaskan dulu perubahan yang mengancam anggaran, lalu pilih instrumennya. [1]

Fasilitas bisa memperoleh lebih sedikit meskipun bitcoin tidak turun. Saat kesulitan penambangan meningkat, kapasitas yang sama biasanya menghasilkan lebih sedikit BTC; biaya transaksi juga berubah. Karena itu, Luxor menawarkan Hashrate Forward finansial berbentuk NDF (non-deliverable forward) yang menyelesaikan selisih harga berdasarkan Hashprice tanpa penyerahan kapasitas. Hashprice adalah perkiraan pendapatan harian per unit kapasitas. Menetapkan harga jual BTC tidak menetapkan jumlah yang ditambang. Harga kapasitas dalam bitcoin juga tidak mengunci pendapatan dalam dolar AS (USD). Kita perlu tahu variabel mana yang benar-benar dicakup kontrak. [2]

Luxor menetapkan jumlah NDF dalam PH/s, petahash per detik, satuan kecepatan komputasi. Bagi fasilitas, yang penting adalah kapasitas yang benar-benar dapat diberikan selama periode kontrak, bukan hanya total spesifikasi mesin. Perawatan terjadwal atau penghentian saat listrik mahal mengurangi kapasitas itu. Selain jumlah, bandingkan tanggal kontrak, periode penyelesaian harian, mata uang, dan perhitungan indeks. Jika tidak, satu bulan bisa tampak “terlindungi” di atas kertas, tetapi kontraknya melindungi pendapatan yang berbeda dari hasil nyata bulan tersebut. [2]

Dalam contoh sehari buatan kami, fasilitas beroperasi pada 10 PH/s dan menjual NDF hanya untuk 8 PH/s dengan harga 50 USD/PH/s/day. Satuan itu menyatakan pendapatan harian dalam dolar AS untuk setiap PH/s kapasitas komputasi. Pada indeks 40 USD/PH/s/day, penambangan menghasilkan 400 USD dan kontrak menambah 80 USD: total 480 USD. Pada 60 USD/PH/s/day, penambangan menghasilkan 600 USD, tetapi kontrak membutuhkan 80 USD sehingga tersisa 520 USD. Kami mengasumsikan pendapatan penambangan mengikuti indeks secara tepat dan mengabaikan biaya. Ini pendapatan kotor. Gejolaknya mengecil, bukan hilang; sebagian potensi kenaikan juga diserahkan kepada pihak lawan. [2]

Kembali ke contoh pada indeks 60 USD/PH/s/day. Jika kerusakan menurunkan kapasitas nyata menjadi 4 PH/s, penambangan menghasilkan 240 USD. NDF tetap meminta pembayaran 80 USD, sehingga tersisa 160 USD sebelum biaya. Kontrak masih mencakup 8 PH/s, sementara fasilitas hanya menyediakan 4 PH/s. Luxor menghitung penyelesaian finansial berdasarkan jumlah yang disepakati; mesin rusak tidak otomatis menguranginya. Sebagian kewajiban tidak lagi cocok dengan produksi yang berjalan. Karena itu, kontrak perlu dinilai ulang setelah gangguan atau perubahan rencana operasi, bukan hanya saat ditandatangani. [2]

Penerimaan dan pembayaran belum tentu jatuh pada hari yang sama. Luxor menilai ulang posisi menurut pasar dan dapat meminta tambahan agunan—aset penjamin kewajiban—ketika cadangan tidak cukup. Margin di sini berarti cadangan dana yang diwajibkan, bukan margin laba penambangan. Fasilitas mungkin mengharapkan pendapatan lebih tinggi, tetapi lebih dahulu perlu membiayai pembayaran kontrak. Agunan juga tidak otomatis membatasi kerugian maksimum. Rencana harus mencakup akses dana, kegagalan pihak lawan memenuhi kewajiban, dan kemungkinan biaya penutupan kontrak lebih awal. [3]

Power Purchase Agreement adalah kontrak pembelian listrik; bentuk finansialnya, Financial PPA, menyelesaikan selisih harga. Badan Perlindungan Lingkungan Amerika Serikat (U.S. EPA) menjelaskan bahwa perlindungannya bergantung pada seberapa mirip pergerakan harga pasar kontrak dan harga pembelian nyata pelanggan. Jika harga di wilayah lain hampir tidak berubah sementara tarif fasilitas naik, pembayaran yang diterima mungkin tidak cukup. Jam konsumsi dan jumlah energi juga penting. Kontrak finansial sendiri tidak menyalurkan listrik, sehingga sambungan, pemasok, dan pemadaman tetap perlu ditangani secara terpisah. [4]

CFTC menggunakan istilah basis risk untuk perubahan tak terduga pada selisih harga pasar tunai dan harga berjangka. Sederhananya, harga yang diharapkan saling mengimbangi dapat bergerak berbeda. Jadi, “kontrak ini untung” bukan kesimpulan utama bagi fasilitas. Jika pendapatan turun lebih banyak atau biaya naik, hasil keseluruhan bisa memburuk. Jumlahkan pendapatan tambang dan penyelesaian, kurangi energi, biaya operasi serta kontrak, lalu periksa kas tersedia. Gambaran lengkap itulah yang menunjukkan apakah lindung nilai mencapai tujuannya. [1]