Mining Hedging significa reducir determinados riesgos económicos de la minería, como cambios en el precio de bitcoin, los ingresos de la potencia o el coste eléctrico. Un contrato financiero o de precios debe compensar un riesgo concreto de la granja. No garantiza por sí solo producción, funcionamiento sin averías ni beneficio neto.
Hedging, o cobertura de precios, tiene sentido respecto a algo que una empresa posee, produce o necesita comprar. Así lo explica, en esencia, CFTC, el organismo estadounidense de supervisión del mercado. Para una granja pueden ser bitcoines (BTC) guardados de la semana pasada, ingresos futuros de las máquinas o una factura eléctrica creciente. Son riesgos distintos. Si el problema principal es la electricidad cara, un contrato de venta de bitcoin quizá no lo resuelva. Primero describimos el cambio que amenaza el presupuesto y después elegimos el instrumento. [1]
Una granja puede ingresar menos aunque bitcoin no baje. Si aumenta la dificultad, la misma potencia suele obtener menos BTC; también cambian las comisiones de transacción. Por eso Luxor ofrece un Hashrate Forward financiero de tipo NDF (non-deliverable forward), que liquida diferencias de precio según Hashprice sin entregar potencia. Hashprice es el ingreso diario esperado por unidad de potencia. Fijar el precio de venta de BTC no fija cuánto minará la granja. Tampoco acordar el precio de la potencia en bitcoin fija los ingresos en dólares estadounidenses (USD). Debemos identificar qué variable cubre realmente el contrato. [2]
Luxor expresa las cantidades del NDF en PH/s, petahashes por segundo, una unidad de velocidad de cálculo. A la granja le importa la potencia que puede proporcionar durante el período acordado, no solo la suma de las cifras de las máquinas. El mantenimiento previsto o las paradas por electricidad cara reducen esa potencia. Además de la cantidad, comparamos fechas, períodos diarios de liquidación, moneda y cálculo del índice. De lo contrario, podemos tener un «mes cubierto» sobre el papel y estar protegiendo unos ingresos distintos de los que realmente produce ese mes. [2]
En nuestro ejemplo de un día, una granja opera con 10 PH/s y vende un NDF por solo 8 PH/s a 50 USD/PH/s/day. La unidad expresa ingresos diarios en dólares estadounidenses por cada PH/s de potencia de cálculo. Con un índice de 40 USD/PH/s/day, la minería genera 400 USD y el contrato aporta 80 USD: en total, 480 USD. A 60 USD/PH/s/day, la minería genera 600 USD, pero el contrato cuesta 80 USD, dejando 520 USD. Suponemos que los ingresos de la minería siguen exactamente el índice y omitimos costes y comisiones. Son ingresos brutos. Su variación se reduce, pero no desaparece; además, cedemos a la contraparte parte de la posible subida. [2]
Volvamos al ejemplo con un índice de 60 USD/PH/s/day. Si una avería reduce la potencia real a 4 PH/s, la minería aporta 240 USD. El NDF sigue exigiendo 80 USD, por lo que quedan 160 USD antes de costes. El contrato continúa cubriendo 8 PH/s mientras la granja solo proporciona 4 PH/s. Luxor calcula la liquidación financiera sobre la cantidad acordada; una máquina rota no la reduce automáticamente. Parte de la obligación deja de corresponder a la producción activa. Por eso hay que reevaluar el contrato tras una parada o un cambio operativo, no solo al firmarlo. [2]
Los cobros y pagos no tienen por qué llegar el mismo día. Luxor valora las posiciones a precios de mercado y puede pedir más colateral, activos aportados en garantía, cuando la reserva es insuficiente. Aquí margin significa una reserva financiera exigida, no el margen de beneficio de la minería. La granja puede esperar más ingresos, pero necesitar primero dinero para un pago contractual. El colateral tampoco limita automáticamente la pérdida posible. El plan debe contemplar acceso a fondos, incumplimiento de la contraparte y posibles costes de cerrar el contrato antes de tiempo. [3]
Power Purchase Agreement es un contrato de compra de electricidad; su versión financiera, Financial PPA, liquida una diferencia de precios. La Agencia de Protección Ambiental de Estados Unidos (U.S. EPA) explica que la cobertura depende de cuánto se parezcan los movimientos del precio de mercado contractual y del precio real pagado por el cliente. Si el precio en otra región apenas cambia mientras sube la tarifa de la granja, el pago recibido puede ser insuficiente. También importan las horas de consumo y la cantidad. El contrato financiero no suministra electricidad: conexión, proveedor y cortes requieren atención separada. [4]
CFTC llama basis risk al cambio inesperado de la diferencia entre el precio al contado y el precio de futuros. Dicho de forma sencilla, precios que debían compensarse pueden divergir. Por tanto, «ganamos dinero con el contrato» no es la conclusión principal para nuestra granja. Si los ingresos cayeron más o aumentaron los costes, el resultado conjunto puede empeorar. Sumamos minería y liquidación, restamos energía, costes operativos y contractuales, y comprobamos el efectivo disponible. Solo esa visión completa muestra si la cobertura cumplió su propósito. [1]
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