Mining Hedging

Hedging, यानी कीमत के जोखिम से बचाव, उस चीज के संदर्भ में उपयोगी है जिसे व्यवसाय रखता, बनाता या खरीदना चाहता है। अमेरिकी बाजार निगरानी संस्था CFTC भी मोटे तौर पर यही समझाती है। केंद्र के लिए यह पिछले सप्ताह से रखे बिटकॉइन (BTC), मशीनों की भविष्य की आय या बढ़ता बिजली बिल हो सकता है। ये अलग जोखिम हैं। अगर मुख्य समस्या महँगी बिजली है तो केवल बिटकॉइन बेचने का अनुबंध उसे जरूरी नहीं सुलझाएगा। पहले बजट को खतरे में डालने वाला बदलाव स्पष्ट करें, फिर साधन चुनें। [1]

बिटकॉइन गिरे बिना भी केंद्र कम कमा सकता है। कठिनाई बढ़ने पर समान क्षमता आम तौर पर कम BTC पाती है; लेनदेन शुल्क भी बदलते हैं। इसलिए Luxor NDF (non-deliverable forward) प्रकार का वित्तीय Hashrate Forward देता है, जो क्षमता की डिलीवरी किए बिना Hashprice के अनुसार कीमत का अंतर निपटाता है। Hashprice प्रति इकाई क्षमता की अपेक्षित दैनिक आय है। BTC बेचने की कीमत तय करने से माइनिंग की मात्रा तय नहीं होती। क्षमता की कीमत बिटकॉइन में तय करने से अमेरिकी डॉलर (USD) में आय भी तय नहीं होती। समझना जरूरी है कि अनुबंध वास्तव में किस बदलाव से बचाव करता है। [2]

Luxor NDF की मात्रा PH/s, यानी पेटाहैश प्रति सेकंड, गणना की गति की इकाई में तय करता है। केंद्र के लिए महत्वपूर्ण वह क्षमता है जो तय अवधि में वास्तव में दे सकता है, न कि मशीनों की घोषित क्षमताओं का जोड़। निर्धारित रखरखाव या महँगी बिजली के समय बंद करना क्षमता घटाता है। मात्रा के साथ अनुबंध की तारीखें, दैनिक निपटान अवधि, मुद्रा और सूचकांक की गणना मिलाएँ। वरना कागज पर “सुरक्षित महीना” होगा, लेकिन अनुबंध उस आय को बचा रहा होगा जो उस महीने वास्तव में पैदा ही नहीं होती। [2]

हमारे अपने एक दिन के उदाहरण में केंद्र 10 PH/s पर चलता है और केवल 8 PH/s का NDF 50 USD/PH/s/day पर बेचता है। यह इकाई गणना क्षमता के हर PH/s से एक दिन में होने वाली अमेरिकी डॉलर आय बताती है। सूचकांक 40 USD/PH/s/day होने पर माइनिंग से 400 USD और अनुबंध से 80 USD मिलते हैं: कुल 480 USD। 60 USD/PH/s/day पर माइनिंग 600 USD देती है, पर अनुबंध में 80 USD चुकाने से 520 USD बचते हैं। मानते हैं कि माइनिंग आय सूचकांक का ठीक अनुसरण करती है और लागत व शुल्क शामिल नहीं हैं। यह सकल आय है। उतार-चढ़ाव घटा है, मिटा नहीं; संभावित बढ़त का कुछ हिस्सा भी दूसरे पक्ष को दिया गया है। [2]

सूचकांक 60 USD/PH/s/day वाले उदाहरण पर लौटें। खराबी से वास्तविक क्षमता 4 PH/s रह जाए तो माइनिंग 240 USD देगी। NDF में फिर भी 80 USD देने हैं, इसलिए लागत से पहले 160 USD बचेंगे। अनुबंध अभी भी 8 PH/s का है, जबकि केंद्र केवल 4 PH/s दे रहा है। Luxor वित्तीय निपटान तय मात्रा पर करता है; मशीन खराब होने से वह मात्रा अपने आप घटती नहीं। दायित्व का कुछ हिस्सा अब सक्रिय उत्पादन से मेल नहीं खाता। इसलिए अनुबंध को केवल हस्ताक्षर के समय नहीं, बल्कि बंदी या संचालन योजना बदलने के बाद भी परखना चाहिए। [2]

आय और भुगतान जरूरी नहीं कि एक ही दिन हों। Luxor बाजार कीमत पर स्थितियों का पुनर्मूल्यांकन करता है और अपर्याप्त रिजर्व पर अतिरिक्त collateral, यानी दायित्व ढकने के लिए रखी संपत्ति, माँग सकता है। यहाँ margin का अर्थ जरूरी वित्तीय रिजर्व है, माइनिंग का लाभ मार्जिन नहीं। केंद्र को अधिक आय की उम्मीद हो सकती है, लेकिन पहले अनुबंध के भुगतान के लिए धन चाहिए। जमानत अपने आप अधिकतम नुकसान की सीमा भी नहीं होती। योजना में धन की उपलब्धता, दूसरे पक्ष की चूक और अनुबंध जल्दी समाप्त करने की संभावित लागत शामिल होनी चाहिए। [3]

Power Purchase Agreement बिजली खरीदने का अनुबंध है; उसका वित्तीय रूप Financial PPA कीमत का अंतर निपटाता है। अमेरिकी पर्यावरण संरक्षण एजेंसी (U.S. EPA) बताती है कि सुरक्षा इस पर निर्भर करती है कि अनुबंध की बाजार कीमत और ग्राहक की वास्तविक खरीद कीमत कितनी समान दिशा में बदलती हैं। यदि दूसरे क्षेत्र की कीमत लगभग स्थिर हो, लेकिन केंद्र का टैरिफ बढ़े, तो मिली रकम पर्याप्त नहीं होगी। खपत के घंटे और मात्रा भी महत्वपूर्ण हैं। वित्तीय अनुबंध खुद बिजली नहीं पहुँचाता, इसलिए कनेक्शन, आपूर्तिकर्ता और कटौती का प्रबंध अलग करना होगा। [4]

CFTC वास्तविक हाजिर बाजार कीमत और वायदा कीमत के अंतर में अप्रत्याशित बदलाव के जोखिम को basis risk कहता है। सरल शब्दों में, जिन कीमतों को एक-दूसरे की भरपाई करनी थी, वे अलग दिशाओं में जा सकती हैं। इसलिए केंद्र के लिए “अनुबंध से कमाई हुई” मुख्य निष्कर्ष नहीं है। अगर आय उससे ज्यादा गिरी या लागत बढ़ी तो कुल परिणाम खराब हो सकता है। माइनिंग आय और निपटान जोड़ें, ऊर्जा, संचालन और अनुबंध लागत घटाएँ, फिर उपलब्ध नकदी देखें। केवल पूरी तस्वीर से पता चलता है कि बचाव अपने उद्देश्य में सफल रहा या नहीं। [1]