Basis es la diferencia entre precios comparables de futuros y contado. Aquí calculamos siempre futuros menos contado. En contratos sobre bitcoin también deben indicarse moneda, referencia de precio y plazo hasta el vencimiento; de lo contrario las cifras no pueden compararse de forma fiable.
Basis designa una diferencia de precio entre futuros y contado. Aquí usamos B = F - S: precio de futuros menos precio al contado. La convención no es universal; el ejemplo de cereales de CME calcula al contrario, precio de contado menos futuros. Sin la fórmula, la misma etiqueta de base positiva puede significar lo opuesto. El ejemplo de cereales demuestra diferencias de convención, no el comportamiento del mercado de bitcoin. [1]
Registre el momento de ambos precios, la moneda, la fuente del contado, el contrato concreto y su vencimiento. CME distingue contratos de bitcoin con distintas referencias y monedas. El último precio negociado, el punto medio entre compra y venta y la referencia de liquidación no son intercambiables. Restar precios no simultáneos o definidos de distinta manera puede crear una base aparente que no sea negociable a esos valores. [3]
Con la convención elegida, una base positiva significa futuros por encima del contado y una negativa, por debajo. CME denomina las relaciones correspondientes Contango y Backwardation. Una curva de varios vencimientos requiere varios precios; una cifra no describe toda su forma. La relación por sí sola no garantiza la dirección futura del contado ni el éxito de una operación. [2]
La diferencia tiene la unidad de las cotizaciones. Dividirla por el precio al contado da la base relativa; anualizar exige además el plazo hasta el vencimiento y una convención temporal explícita. Crypto Carry estudia la diferencia anualizada entre futuros y contado. Esa conversión no es rentabilidad neta del capital propio, interés compuesto ni una promesa de repetir las mismas condiciones durante todo un año. [4]
Los Bitcoin Futures estándar de CME en USD se liquidan en efectivo según la CME CF Bitcoin Reference Rate correspondiente. Eso no implica que la última cotización de cada mercado al contado deba ser idéntica en el mismo instante. Para evaluar la convergencia, distinga el futuro, su referencia de liquidación y el precio al que realmente vende o compra sus BTC. [3]
Basis es una diferencia medida, mientras que Basis Trade es una combinación de operaciones. Con exposiciones lineales de igual tamaño, larga en contado y corta en futuros, el cambio conjunto de valor antes de costes equivale a la cantidad de BTC multiplicada por la diferencia entre la base inicial y la final, usando siempre los mismos precios comparables. La ampliación de la base puede perjudicar la combinación antes del vencimiento. BIS describe sus riesgos, incluidas liquidaciones ante movimientos adversos. [4]
La base observada por sí sola no incluye todos los costes de financiación, comisiones ni el precio de ejecución de ambas partes. CME indica que los requisitos de margen pueden cambiar. La cuenta de futuros cortos puede necesitar fondos adicionales aunque aumente el valor de BTC en una cuenta de contado separada. La diferencia final no resuelve la disponibilidad de efectivo durante la tenencia. [5]
Renovar implica cerrar el futuro existente y abrir otro vencimiento, como explica CME para Micro Bitcoin Futures. El nuevo contrato tiene su propio precio, plazo restante y costes de transición. Identifique el contrato y la regla de renovación en la serie temporal de la base. Un salto al cambiar de contrato no debe parecer, sin explicación, un movimiento de la misma base. [6]
Una convención en tres instantáneas de precios
Para obtener la imagen más completa, lee esta entrada junto con Bitcoin basis trade, Hedging, Contango, Backwardation, Bitcoin futures.
01¿Una base positiva siempre significa futuros por encima del contado?+
Solo bajo la convención futuros menos contado utilizada aquí. Al invertir la resta, los mismos precios dan el signo contrario. Compruebe primero la definición de la fuente.
02¿La base anualizada es la rentabilidad neta anual esperada?+
No. Es una conversión temporal de una diferencia de precios bajo supuestos declarados. No incluye automáticamente costes, capital necesario, riesgo de margen ni la posibilidad de repetir la operación en las mismas condiciones.