Credit riskは、借り手や取引相手が合意した義務を果たさないリスクです。ここでの取引相手は、契約上の支払いなどを負う相手です。融資、債券、利息の約束と引き換えに企業へ貸したビットコインにも生じます。誰が何をいつ支払うのか、問題が起きたときにどんな権利があるのかを知る必要があります。市場価格が下がっただけで、借り手が支払いを止めたとは限りません。
ある企業が合意した日に100 USD、つまり米ドルを返すとしましょう。借り手、金額、期限が分かって、初めて履行を判断できます。遅れや別の事象が債務不履行に当たるかは、契約と適用される規則でも決まります。すべての債務に共通する待機日数があるわけではありません。その間に債券価格が100から95へ下がっても、それだけでは未払いの証拠になりません。金利変化への反応かもしれないからです。一方、支払い能力は最初の支払い漏れよりずっと前から悪化し得ます。そこで企業の財務と、その債務固有の条件を調べます。 [1]
めったに起きない出来事でも、大きな損失につながることがあります。Bank for International Settlements (BIS)はPDを債務不履行の確率、LGDを不履行時に失う割合、EADを不履行時の債権額として扱います。債権額とは、相手がこちらに支払うべき金額です。独自の単純な年間モデルではPDが2%、LGDが60%、EADが100 USDです。0.02×0.60×100 = 1.2 USDが、この前提での予想損失になります。毎年必ずこの額を損失処理するという意味ではありません。損失の上限でもなく、個別の融資はもっと悪い結果になり得ます。これは簡単なモデルであり、銀行資本の完全な計算でも、借り手の調査の代わりでもありません。 [2]
困っている企業にまだ資産があると分かっても、それだけでは足りません。誰がその資産を受け取れるかが重要です。清算例には70 USDの資産、それを担保とする債権50、無担保の債権40があります。仮定した優先順位で費用がなければ、先の債権者は50、次の債権者は残る20を受け取ります。後者の回収率は20/40 = 50%です。費用、時間、ほかの優先債権、無効な担保で実際の結果は変わり得ます。担保は魔法の言葉ではありません。法的な効力と、同じ資産に対する他者の権利を理解する必要があります。 [3]
信用格付けは、借り手や特定の債務の信用力についての格付会社の意見です。Investor.govは、AAAでも支払いは保証されないと説明しています。企業全体と個別の融資や債券で格付けが異なる場合もあります。格付けは価格変動のリスクをすべて扱うものでも、すぐ売却できる保証でもありません。誰がいつ、何を評価したかを確認しましょう。記号だけでは十分ではありません。格付会社が米国の証券規制当局SECに登録していても、その格付けをSECが承認した意味にはなりません。高格付けの債務でも、買いたくない価格で提示されることはあります。 [4]
企業が預けたビットコインに利息を約束したら、その原資と、誰が預けた分を返すのかを尋ねる必要があります。例の契約は1 BTCに利息0.05 BTCを加えた返還を約束します。しかし不履行後に回収できたのは0.4 BTCだけです。当初の投入額だけと比べれば0.6 BTC、つまり60%が不足し、約束全体と比べれば0.65 BTCが不足します。これは金額の比較であり、回収額を元本と利息へどう充当するかを契約上決めるものではありません。この収益を生むのはBitcoinプロトコルではなく、企業の活動と支払い能力です。法的な借り手、資産の再貸出し、倒産時の権利、債権の通貨を確認しましょう。アプリの残高が正でも、ビットコインを払い戻せる証明にはなりません。 [5]
複数企業への分散は、同じ問題が全社を襲わないなら役立ちます。ところが例の融資はそれぞれ50 USDで、両社とも同じ市場に依存しています。両方が不履行となり、それぞれ半分だけ返せば、損失は25+25 = 50です。名前が違っても共通の打撃は消えません。同じ所有者、担保、保証人によるつながりもあります。保証人とは、一定の条件で借り手に代わって支払うと約束する別の相手です。保証は一部のリスクをその相手へ移すので、支払い能力と約束を法的に実現できるかが重要です。契約の数だけでなく、共通するリスクを見ます。 [1]
会計では、金融商品に関する国際基準IFRS 9や、予想信用損失を表すECLに出会います。十二か月ECLは報告日後12か月以内に起こり得る不履行を対象としますが、その不履行が全期間にもたらす現金への影響を、確率で重み付けして含みます。仮に例の借り手が10か月目に不履行となり、一部を24か月目に回収できたなら、遅い回収を無視してよいわけではありません。お金が届く時期も重要です。全期間ECLは商品の予想存続期間全体で可能な不履行を扱います。方法の選択は規則と信用状態によって決まり、最初の会計認識後にリスクが大幅に増えたかなどを考慮します。米国会計規則US GAAPや、すべての暗号資産商品へ自動的に当てはめるものではありません。 [6]
借り手の収入が減ると同時に、担保価格が下がり、回収に時間がかかることがあります。問題は実際に互いの影響を強めます。ストレスモデルではPDを10%、LGDを80%へ引き上げ、EADを100 USDとします。0.10×0.80×100 = 8 USDで、当初の1.2とは異なります。これは予測ではなく、前提を変えた検証です。だから現在の入出金、期限、法的保護、情報の信頼性を確認します。単純な平均は出発点にはなりますが、極端な損失の全体像ではありません。どの収益の約束も、結局は誰が何を原資に払うのかという問いに戻ります。 [1] [2]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Refinancing risk, Debt maturity, Leverage, Capital structure. 次の項目からも参照されています Credit Expansion, Fiduciary Media, Interest rate risk, Impairment accounting.