Credit risk é o risco de um devedor ou contraparte, o parceiro obrigado por contrato, não cumprir o combinado. Pode surgir em empréstimos, títulos de dívida ou bitcoins emprestados a uma empresa em troca de juros prometidos. É preciso saber quem deve pagar, o quê, quando e quais direitos existem em caso de dificuldade. Uma queda do preço de mercado não significa por si só que o devedor parou de pagar.
Imagine uma empresa que deve devolver a você 100 USD, dólares americanos, em data acordada. Temos devedor, valor e prazo; só então podemos avaliar o cumprimento. O contrato e as regras aplicáveis também definem quando um atraso ou outro evento caracteriza inadimplência. Não há uma quantidade universal de dias de espera para todas as dívidas. Se o preço de um título cair de 100 para 95, isso sozinho não prova falta de pagamento: o mercado pode ter reagido à mudança dos juros. Por outro lado, a capacidade de pagar pode piorar muito antes da primeira prestação não paga. Por isso examinamos as finanças da empresa e as condições daquela dívida. [1]
Um evento raro também pode custar caro. O Bank for International Settlements (BIS) usa PD para a probabilidade de inadimplência, LGD para a parcela perdida se ela ocorrer e EAD para a exposição nesse momento, o valor a receber. Esse crédito é o dinheiro que a outra parte nos deve. Nosso modelo anual simplificado considera PD 2%, LGD 60% e EAD 100 USD. O cálculo 0,02×0,60×100 = 1,2 USD representa a perda esperada sob essas hipóteses. Não significa dar baixa exatamente nesse valor a cada ano. Tampouco é um limite máximo: um empréstimo individual pode terminar muito pior. Trata-se de um modelo simples, não do cálculo completo de capital bancário nem de um substituto para avaliar o devedor. [2]
Saber que uma empresa em dificuldade ainda possui bens não basta: precisamos saber quem tem direito a eles. Nossa liquidação deixa ativos de 70 USD, um crédito garantido de 50 respaldado por esses ativos e outro sem garantia de 40. Na ordem suposta e sem custos, o primeiro credor recebe 50 e o segundo os 20 restantes. Este recupera 20/40 = 50% do seu crédito. Custos, demora, outras prioridades ou uma garantia inválida podem mudar o resultado. Garantia não é uma palavra mágica: importam seu efeito jurídico e os direitos de terceiros sobre o mesmo bem. [3]
Uma classificação de crédito, ou rating, é a opinião de uma agência sobre a qualidade de crédito de um devedor ou de uma dívida específica. Investor.gov alerta que nem AAA garante pagamento. A nota da empresa pode ser diferente da nota de seu empréstimo ou título. Ela também não cobre todos os riscos de preço nem a possibilidade de vender rapidamente. Confira quem emitiu a nota, quando e o que ela avalia; a letra isolada não basta. O registro da agência na SEC, o regulador americano do mercado de valores mobiliários, não significa aprovação de seus ratings. Até uma dívida bem avaliada pode ser oferecida por um preço que você não queira pagar. [4]
Se uma empresa oferece juros pelos bitcoins entregues, pergunte de onde vêm e quem deve devolver o depósito. Nosso contrato promete 1 BTC e juros de 0,05 BTC. Depois da inadimplência, porém, recuperamos apenas 0,4 BTC. Em relação ao depósito original, faltam 0,6 BTC, ou 60%; em relação a toda a promessa, faltam 0,65 BTC. Comparamos valores, sem definir como o contrato distribui pagamentos entre principal e juros. Esse rendimento não é criado pelo protocolo Bitcoin: depende das atividades e da capacidade de pagamento da empresa. Identifique o devedor jurídico, eventuais novos empréstimos dos ativos, os direitos na insolvência e a moeda do crédito. Um saldo positivo no aplicativo não prova a capacidade de devolver os bitcoins. [5]
Dividir dinheiro entre empresas pode ajudar se o mesmo problema não atingir todas. Nossos dois empréstimos de 50 USD cada, porém, vão para firmas dependentes do mesmo mercado. Se ambas não pagarem e cada uma devolver metade, a perda será 25+25 = 50. Nomes diferentes não eliminaram o choque comum. Empresas também podem compartilhar proprietários, garantias ou o mesmo garantidor. Este é outra parte que se compromete, sob certas condições, a pagar no lugar do devedor. A garantia transfere parte do risco para ele; importam sua capacidade de pagar e a possibilidade de exigir a obrigação. Não conte apenas contratos: examine também os riscos em comum. [1]
Na contabilidade, aparecem IFRS 9, a norma internacional de instrumentos financeiros, e ECL, perdas de crédito esperadas. A ECL de doze meses considera inadimplências possíveis nos próximos 12 meses após a data das demonstrações, mas inclui suas consequências financeiras durante toda a vida, ponderadas pela probabilidade. Se nosso devedor hipotético deixasse de pagar no mês 10 e parte fosse recuperada no mês 24, não seria correto ignorar essa recuperação posterior. O momento dos fluxos também importa. A ECL de vida inteira considera inadimplências possíveis ao longo de toda a vida esperada do instrumento; a escolha depende das regras e do estado de crédito, inclusive de aumento significativo do risco desde o primeiro reconhecimento contábil. Isso não se aplica automaticamente a US GAAP, as regras contábeis americanas, nem a todos os produtos cripto. [6]
As receitas do devedor podem cair justamente quando a garantia perde valor e a cobrança demora mais. Os problemas então reforçam seus efeitos na prática. Nosso cenário de estresse eleva PD para 10% e LGD para 80%, com EAD 100 USD: 0,10×0,80×100 = 8 USD em vez dos 1,2 iniciais. Não é previsão, mas um teste de hipóteses diferentes. Precisamos, portanto, de recebimentos e pagamentos atuais, vencimentos, proteção jurídica e dados confiáveis. Uma média simples é um começo útil, não uma descrição completa de perdas extremas. Toda promessa de rendimento volta à mesma pergunta: quem pagará e com quais recursos? [1] [2]
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com Refinancing risk, Debt maturity, Leverage, Capital structure. Também há referências a este verbete em Credit Expansion, Fiduciary Media, Interest rate risk, Impairment accounting.