Credit risk

Imaginons une entreprise qui doit vous rendre 100 USD, des dollars américains, à une date convenue. Nous avons un débiteur, un montant et une échéance : nous pouvons alors examiner le respect de l'engagement. Le contrat et les règles applicables précisent aussi quand un retard ou un autre événement constitue un défaut. Il n'existe pas de nombre universel de jours d'attente pour toutes les dettes. Si le cours d'une obligation passe entre-temps de 100 à 95, cela ne prouve pas un impayé : le marché peut réagir à une variation des taux d'intérêt. Inversement, la capacité de paiement peut se dégrader bien avant la première échéance manquée. Il faut donc examiner les finances de l'entreprise et les conditions de la dette concernée. [1]

Un événement rare peut coûter cher. La Bank for International Settlements (BIS) emploie PD pour la probabilité de défaut, LGD pour la part perdue en cas de défaut et EAD pour l'exposition au moment du défaut, c'est-à-dire le montant de la créance. Une créance est ce que l'autre partie nous doit. Notre modèle annuel simplifié retient PD 2 %, LGD 60 % et EAD 100 USD. Le calcul 0,02×0,60×100 = 1,2 USD représente la perte attendue selon ces hypothèses. Il ne prévoit pas une perte comptabilisée exactement identique chaque année. Ce n'est pas non plus un plafond : un prêt individuel peut connaître un sort bien pire. Ce modèle simple n'est ni un calcul complet du capital bancaire ni un substitut à l'examen de l'emprunteur. [2]

Savoir qu'une entreprise en difficulté possède encore des actifs ne suffit pas : il faut savoir à qui ils reviennent. Notre exemple de liquidation laisse des actifs de 70 USD, une créance garantie de 50 adossée à ces actifs et une créance non garantie de 40. Selon l'ordre supposé et sans frais, le premier créancier reçoit 50 et le second les 20 restants. Ce dernier récupère 20/40 = 50 % de sa créance. Frais, délais, autres droits prioritaires ou garantie non valable peuvent modifier le résultat réel. Une garantie n'est pas un mot magique : son effet juridique et les droits d'autrui sur le même actif sont déterminants. [3]

Une note de crédit exprime l'opinion d'une agence sur la qualité de crédit d'un débiteur ou d'une dette précise. Investor.gov rappelle que même AAA ne garantit pas le paiement. La note de l'entreprise peut différer de celle d'un prêt ou d'une obligation particulière. Elle ne couvre pas tous les risques de prix ni la possibilité de vendre rapidement. Vérifiez qui l'a attribuée, à quelle date et sur quoi elle porte : la lettre seule ne suffit pas. L'enregistrement d'une agence auprès de la SEC, le régulateur américain des marchés de titres, ne vaut pas approbation de ses notes. Même une dette bien notée peut être proposée à un prix que vous ne souhaitez pas payer. [4]

Si une entreprise propose des intérêts sur les bitcoins confiés, demandez d'où ils proviennent et qui doit restituer le dépôt. Notre contrat promet 1 BTC et des intérêts de 0,05 BTC. Après le défaut, nous ne récupérons pourtant que 0,4 BTC. Par rapport au seul dépôt initial, il manque 0,6 BTC, soit 60 % ; par rapport à la promesse entière, il manque 0,65 BTC. Nous comparons les montants, sans déterminer leur affectation contractuelle au principal et aux intérêts. Ce rendement n'est pas créé par le protocole Bitcoin : il dépend de l'activité et de la capacité de paiement de l'entreprise. Identifiez le débiteur juridique, les éventuels prêts ultérieurs des actifs, les droits en cas d'insolvabilité et la monnaie de la créance. Un solde positif dans une application ne prouve pas que les bitcoins peuvent être restitués. [5]

Répartir l'argent entre entreprises peut aider si le même problème ne les frappe pas toutes. Nos deux prêts de 50 USD chacun concernent cependant des sociétés dépendantes du même marché. Si elles font toutes deux défaut et restituent chacune la moitié, la perte est 25+25 = 50. Des noms différents n'ont pas supprimé le choc commun. Des liens de propriété, les mêmes garanties ou un même garant peuvent aussi les relier. Le garant est une autre partie qui s'engage, sous certaines conditions, à payer à la place du débiteur. Une garantie transfère donc une partie du risque vers lui ; sa capacité à payer et la possibilité de faire appliquer son engagement importent. Ne comptez pas seulement les contrats : examinez ce que leurs risques ont en commun. [1]

En comptabilité, vous pouvez rencontrer IFRS 9, la norme internationale sur les instruments financiers, et ECL, les pertes de crédit attendues. Les ECL à douze mois concernent les défauts possibles dans les 12 mois suivant la date de clôture, mais incluent leurs conséquences monétaires sur toute la durée, pondérées par leur probabilité. Si notre emprunteur hypothétique faisait défaut au mois 10 et qu'une somme n'était recouvrée qu'au mois 24, ce recouvrement ultérieur ne pourrait pas être ignoré. Le calendrier des paiements compte aussi. Les ECL sur la durée de vie envisagent les défauts possibles pendant toute la vie attendue de l'instrument ; le choix dépend des règles et de sa situation de crédit, notamment d'une augmentation importante du risque depuis sa première inscription en comptabilité. Ce traitement ne s'applique pas automatiquement à US GAAP, les règles comptables américaines, ni à tous les produits crypto. [6]

Les recettes du débiteur peuvent baisser au moment où sa garantie perd de la valeur et où le recouvrement s'allonge. Les difficultés se renforcent alors dans les faits. Notre scénario de tension porte PD à 10 % et LGD à 80 %, pour EAD 100 USD : 0,10×0,80×100 = 8 USD au lieu des 1,2 initiaux. Ce n'est pas une prévision, mais un test d'hypothèses modifiées. Il faut donc connaître les encaissements et paiements actuels, les échéances, la protection juridique et la fiabilité des données. Une moyenne simple est un point de départ utile, pas une description complète des pertes extrêmes. Chaque promesse de rendement ramène à la même question : qui paiera, et avec quelles ressources ? [1] [2]