Capital structure décrit le financement de l’entreprise et les droits de ses apporteurs de capitaux. Distingue-la de la composition des actifs : des BTC détenus ne disent pas s’ils furent financés par actions ou dette. Échéance, sûretés, conversion, clauses et débiteur juridique comptent aussi.
Dette, preferred stock et common stock ont des conditions différentes. IAS 32 distingue passif et capitaux propres principalement selon l’obligation contractuelle de livrer des liquidités, avec exceptions et règles particulières. Certains convertibles composés sont séparés en deux composantes. Le mot action ne décide pas du classement ; un autre référentiel peut présenter autrement. [IFRS Foundation — IAS 32 Financial Instruments: Presentation]
Notre modèle a dette 60 USD et capitaux propres ordinaires comptables 30 : 60/30 = 2. Avec valeur boursière ordinaire 90, cela donne 60/90 = 0,6667. Le dénominateur change, pas la dette. Ces ratios excluent explicitement le capital privilégié et ne mesurent pas universellement toute la structure. Avec capitaux propres nuls ou négatifs, l’interprétation habituelle peut échouer. [SEC — Beginners’ Guide to Financial Statements]
Notre liquidation modèle a actifs 80 USD, dette entièrement garantie 30, autre dette 40 et une classe privilégiée avec préférence 20. Payer 30 et 40 laisse 10 aux privilégiées et zéro aux ordinaires. Nous omettons frais et autres priorités légales ; la sûreté couvre intégralement la dette garantie. Droit et contrats décident, pas un classement commercial. [SEC Investor Bulletin — Corporate Bonds]
Le document Strategy du 23 août 2026 subordonne aussi STRF aux passifs des filiales. Notre filiale modèle avec actifs 60 et passifs 50 laisse au maximum 10 à la mère. Son obligation de 30 n’en reçoit pas automatiquement 30. Le modèle n’a ni garantie de filiale ni autres actifs ; vérifie garanties, sûretés et restrictions de transfert intragroupe. [Strategy — Investor Briefings, 23 August 2026, SEC filing]
Notre modèle a actifs 100 USD dont liquidités 5, et paiements dus 20. Sans recettes nouvelles, ventes ou financement, il manque 15 malgré des actifs supérieurs au paiement du jour. Distingue solvabilité bilancielle et paiement à temps. Vendre peut être lent ou déficitaire ; refinancement prévu ne signifie pas financement acquis. [SEC — Beginners’ Guide to Financial Statements]
Notre modèle réalise effectivement la conversion de dette 20 USD en 10 nouvelles actions en plus de 100 anciennes. La dette baisse de 20, les actions deviennent 110 et le détenteur de 10 anciennes a 10/110 = 9,09% au lieu de 10%. Ce n’est pas un remboursement en cash. Une faculté de conversion ne s’exécute pas seule ; distingue conditions, faits et scénarios de dilution. [IFRS Foundation — IAS 32 Financial Instruments: Presentation]
Notre modèle détient 100 BTC ; des droits fixes en dollars valent, au prix choisi, dette 30 BTC et préférences 20 BTC. Le reliquat simplifié est 50 BTC avant frais. À moitié du prix BTC en dollars, ces mêmes droits valent 100 BTC et le reliquat est nul. Ce n’est ni définition Net BPS ni droit direct aux BTC ; le brut ne suffit pas à valoriser l’action ordinaire. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Dans SEC EDGAR, réunis bilan et notes sur dette, actions et événements postérieurs. Pour chaque émission relève entité, devise, montant, taux, échéance, sûreté, rang, conversion et clauses. Émission ou rachat changent le tableau. Sépare valeurs nominales, comptables et boursières ; une ligne autorisée n’est pas un montant déjà tiré ou disponible sans condition. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
Pour une vision complète, lisez aussi Common stock, Preferred stock, Convertible note, Debt maturity. Cette entrée est également citée par Dilution, Convertible note, Preferred stock, Digital credit.