Capital structure

Kreditur meminjamkan uang dengan ketentuan pelunasan, sedangkan pemegang saham memiliki bagian bisnis. Preferred stock, saham preferen, dapat didahulukan misalnya dalam dividen dibanding common stock, saham biasa. Namun nama saja tidak menentukan klasifikasi akuntansi. Dividen adalah pembayaran kepada pemegang saham sesuai hak sahamnya, bukan bunga pinjaman. Instrumen konversi dapat ditukar menjadi saham menurut ketentuan tertentu. Standar akuntansi internasional IAS 32 membedakan liabilitas dan ekuitas terutama dari kewajiban menyerahkan kas, dengan pengecualian dan aturan khusus. Beberapa instrumen konversi majemuk dipisahkan menjadi komponen utang dan ekuitas. Standar lain dapat menyajikan instrumen secara berbeda. Baca ketentuan dan aturan yang dipakai, bukan hanya kata saham di sampulnya. [2]

Dalam contoh, USD berarti dolar AS dan BTC berarti bitcoin. Jumlah uang dinyatakan dalam dolar kecuali disebut secara eksplisit dalam bitcoin. Model kami memiliki utang 60 USD dan ekuitas buku yang menjadi bagian saham biasa 30: 60/30 = 2. Nilai buku berasal dari neraca, laporan aset dan kewajiban. Jika diganti dengan nilai pasar saham biasa 90, hasilnya 60/90 = 0,6667. Penyebut berubah, bukan jumlah utang. Angka itu tidak berarti perusahaan telah melunasi sebagian utang. Model juga tidak memasukkan modal preferen, sehingga belum mencakup semua klaim. Pada ekuitas nol atau negatif, pembacaan rasio yang biasa dapat tidak berlaku. Setiap angka membutuhkan penjelasan dasar dan cakupannya. [1]

Pertimbangkan contoh likuidasi yang disederhanakan, pembagian aset tersedia saat perusahaan ditutup. Aset bernilai 80 USD, utang dengan jaminan memadai 30, utang lain 40, dan satu-satunya kelas preferen berhak didahulukan sebesar 20. Setelah membayar 30 dan 40, tersisa 10 bagi saham preferen dan tidak ada bagi saham biasa. Di sini jaminan sepenuhnya menutup utang berjaminan: aset tertentu mendukung kreditur itu. Model mengabaikan biaya dan prioritas hukum lain. Hasil nyata ditentukan kontrak dan hukum. Urutan lebih tinggi bukan janji pembayaran penuh jika aset kurang. [3]

Strategy adalah perusahaan dengan cadangan bitcoin; STRF menandai salah satu seri saham preferennya. Induk mengendalikan anak perusahaan, tetapi masing-masing memiliki kewajibannya sendiri. Grup perusahaan bukan dompet bersama. Materi Strategy tanggal 23 Agustus 2026 menyatakan STRF juga berada setelah kewajiban anak perusahaan. Model anak perusahaan kami memiliki aset 60 dan kewajiban 50, sehingga induknya paling banyak mendapat sisa 10. Pemegang obligasi sebesar 30 yang diterbitkan induk tidak otomatis menerima 30 dari sisa tersebut. Model tidak memiliki jaminan anak perusahaan atau aset lain. Dalam grup nyata, periksa siapa berutang, siapa memiliki aset, dan apakah perusahaan lain menjamin utang itu. Jaminan aset dan batas transfer uang dalam grup juga penting. [4]

Perusahaan dalam model memiliki total aset 100 USD, termasuk kas hanya 5, dan pembayaran 20 yang jatuh tempo sekarang. Tanpa penerimaan baru, penjualan, atau pendanaan, kekurangannya 15. Memiliki aset melebihi pembayaran hari ini tidak melunasi tagihan. Cakupan kewajiban di neraca dan likuiditas, kemampuan mendapatkan uang untuk membayar tepat waktu, menjawab pertanyaan berbeda. Menjual gedung atau bitcoin dapat memerlukan waktu atau terjadi pada saat buruk. Rencana refinancing, mengganti utang lama dengan pendanaan baru, juga belum merupakan kas yang pasti. Perhatikan kalender pembayaran bersama jumlah utang. [1]

Bayangkan konversi yang benar-benar selesai: utang 20 USD ditukar dengan 10 saham baru di samping 100 saham awal. Utang turun 20, saham menjadi 110, dan pemilik 10 saham lama memiliki 10/110 = 9,09% alih-alih 10%. Utang menjadi hak kepemilikan; ini bukan pelunasan tunai. Pemegang lama tetap memiliki sahamnya, tetapi persentasenya mengecil. Kemungkinan konversi saja tidak menimbulkan perubahan itu. Periksa apakah syarat terpenuhi dan pertukaran terjadi, atau perhitungan hanya menunjukkan kemungkinan dilusi kelak. [2]

Dalam model kami, perusahaan memiliki 100 BTC. Klaim tetap dalam dolar milik kreditur dan pemegang saham preferen terhadap perusahaan pada harga tersebut setara utang 30 BTC dan hak preferen 20 BTC. Secara sederhana tersisa 50 BTC sebelum biaya. Jika harga BTC dalam dolar menjadi setengah, klaim dolar yang sama setara 100 BTC dan tidak ada sisa. Utang dolarnya tidak naik; hanya diperlukan lebih banyak bitcoin untuk menutupnya. Ini bukan definisi Net BPS (net Bitcoin Per Share), ukuran perusahaan setelah pengurangan tertentu, atau hak langsung pemegang saham atas BTC. Contoh ini menunjukkan mengapa kepemilikan bruto saja belum cukup menilai saham biasa. Contoh ini mengasumsikan tidak ada aset atau klaim lain; jumlah BTC hanya menyatakan nilai klaim dolar pada harga tersebut. [5]

SEC adalah Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat. Dalam SEC EDGAR, basis data publik AS untuk dokumen regulator, gabungkan neraca dengan catatan utang, saham, dan kejadian setelah periode pelaporan. Untuk tiap penerbitan efek, catat perusahaan, mata uang, jumlah, tingkat bunga atau dividen, jatuh tempo, jaminan, peringkat, konversi, dan pembatasan kontraktualnya. Pendanaan baru atau pembelian kembali mengubah gambaran itu. Bedakan nilai nominal kontrak, nilai tercatat akuntansi, dan harga pasar. Fasilitas kredit yang disetujui, izin meminjam dengan syarat tertentu, bukan uang yang sudah ditarik atau tersedia tanpa syarat. Gambaran ini menjelaskan lebih banyak daripada rasio utang sendirian. [6]