Convertible note

SEC membedakan convertible note sebagai kewajiban utang saat ini dari SAFE yang menjanjikan ekuitas kelak pada peristiwa kontraktual. Baca pokok, bunga, jatuh tempo, dan syarat konversi; tidak semua instrumen berkonversi hanya atas permintaan pemegang. Pendanaan saja tidak menciptakan hak suara sekarang atau kepemilikan bitcoin perusahaan. [SEC Investor.gov — Be Cautious of SAFEs in Crowdfunding]

Model kami memiliki pokok 1000 USD dan harga konversi tetap 50 USD: konversi seluruhnya ke saham berarti 1000/50 = 20 saham. Pada harga saham 30 USD nilainya 600; pada 80 USD, 1600. Ini tidak menghitung harga perdagangan note atau menjamin batas bawah 1000 USD. Harga utang mencakup waktu, syarat opsi, likuiditas, dan kemampuan penerbit membayar. [SEC Investor.gov — Convertible Securities]

Harga saham di atas harga konversi saja tidak membuktikan seluruh syarat terpenuhi atau saham baru terbit. Dalam penawaran yang diumumkan 20 Februari 2025, Strategy menetapkan periode dan peristiwa; perusahaan memilih tunai, saham, atau kombinasi untuk penyelesaian. Itu syarat historis khusus. Periksa siapa memutuskan dan kapan, jangan menganggap semua konversi menerbitkan seluruh saham dalam model. [Strategy — Convertible Senior Notes pricing, 20 February 2025]

Model kami membeli utang tanpa kupon pada 950 USD dan menerima 1000 setelah dua tahun jika dibayar semestinya: 1000/950−1 sekitar 5,26% total, bukan tingkat tahunan. Model penerbit lain hanya menerima 980 setelah biaya atas pokok 1000 dan harus membayar 1000. Kupon bukan keseluruhan biaya dana. Fitur konversi tidak menghilangkan risiko kredit, harga, atau likuiditas. [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]

Ketentuan Strategy yang diterbitkan 20 Februari 2025 menetapkan jatuh tempo 1 Maret 2030, tetapi pemegang dapat meminta pembelian kembali pada 1 Maret 2028. Call penerbit memiliki tanggal dan syarat harga berbeda. Hak kreditur atas uang lebih awal mengubah perencanaan; tahun jatuh tempo yang jauh saja tidak cukup. Peristiwa kontraktual dapat menuntut dana lebih cepat dari perkiraan. [Strategy — Convertible Senior Notes pricing, 20 February 2025]

SEC membedakan utang berjaminan, senior tanpa jaminan, dan subordinasi. Model insolvensi sederhana kami memiliki aset 100 USD, klaim berjaminan prioritas 60, dan satu kelompok tanpa jaminan tersisa dengan klaim 80. Tanpa biaya lain tersisa 40: hanya 40/80 = 50% bagi kelompok itu. Mendahului ekuitas bukan berarti pembayaran penuh; BTC milik penerbit tidak otomatis dijaminkan kepada pemegang note. [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]

SEC menyoroti risiko berbeda bila konversi mengikuti pasar saat ini. Model kami mengonversi 1000 USD pada 80% harga pasar: pada 10 USD menghasilkan 1000/(0,8×10) = 125 saham; pada 5 USD, 250. Ini bukan rasio tetap 20 sebelumnya. Baca batas bawah, batas atas, penyesuaian, dan bunga yang termasuk; penurunan harga dapat memperbesar dilusi. [SEC Investor.gov — Convertible Securities]

Model kami mulai dengan 100 BTC dan 100000 saham. Meminjam 1000000 USD, mengurangi biaya 20000, lalu membeli 19,6 BTC pada 50000 USD. Ukuran dasar naik menjadi 119,6/100000 = 0,001196. Namun konversi penuh pokok ke saham pada 50 USD menambah 20000 saham: 119,6/120000 sekitar 0,00099667, di bawah 0,001 BTC awal. Assumed Diluted Shares adalah definisi perusahaan, bukan bukti konversi terlaksana. Setelah utang hapus dalam model, jangan kurangi lagi; penyelesaian tunai memerlukan skenario berbeda. Periksa perjanjian dan laporan berikutnya di SEC EDGAR. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]