Convertible note łączy zobowiązanie dłużne z warunkami konwersji na kapitał. Przed skuteczną konwersją samo posiadanie nie czyni właściciela zwykłym akcjonariuszem. Kupon zerowy nie oznacza zerowych kosztów, senior nie gwarantuje spłaty, a zakup BTC na kredyt nie gwarantuje wzrostu BTC na rozwodnioną akcję.
SEC odróżnia convertible note jako aktualny dług od SAFE obiecującego przyszły udział po zdarzeniu umownym. Czytaj kapitał, odsetki, termin i warunki zamiany; nie każdy instrument konwertuje wyłącznie na żądanie posiadacza. Samo finansowanie spółki nie daje bieżących głosów ani własności jej bitcoinów. [SEC Investor.gov — Be Cautious of SAFEs in Crowdfunding]
Nasz model ma kapitał 1000 USD i stałą cenę konwersji 50 USD: pełna zamiana na akcje daje 1000/50 = 20 akcji. Przy kursie 30 USD są warte 600, przy 80 USD — 1600. To nie oblicza giełdowej ceny note ani nie gwarantuje minimum 1000 USD. Cena długu uwzględnia czas, warunki opcji, płynność i zdolność płatniczą. [SEC Investor.gov — Convertible Securities]
Kurs wyższy od ceny konwersji nie dowodzi spełnienia wszystkich warunków ani emisji akcji. Dla oferty ogłoszonej 20 lutego 2025 roku Strategy określiła okresy i zdarzenia; spółka wybiera gotówkę, akcje lub połączenie. To konkretne warunki historyczne. Sprawdź, kto decyduje i kiedy, zamiast zakładać, że każda konwersja emituje wszystkie modelowe akcje. [Strategy — Convertible Senior Notes pricing, 20 February 2025]
Nasz model kupuje dług bez kuponu za 950 USD i po dwóch latach przy prawidłowej spłacie dostaje 1000: 1000/950−1 to około 5,26% łącznie, nie rocznie. Inny model emitenta otrzymuje po opłatach tylko 980 przy kapitale 1000 i musi spłacić 1000. Kupon nie jest pełnym kosztem. Konwersja nie usuwa ryzyka kredytowego, cenowego ani płynności. [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]
Warunki Strategy opublikowane 20 lutego 2025 roku przewidywały zapadalność 1 marca 2030 roku, ale posiadacz mógł żądać odkupu 1 marca 2028 roku. Call emitenta miał inną datę i warunki cenowe. Prawo wierzyciela do wcześniejszej gotówki zmienia planowanie; sam odległy rok zapadalności nie wystarcza. Zdarzenie umowne może wymagać pieniędzy wcześniej niż oczekiwano. [Strategy — Convertible Senior Notes pricing, 20 February 2025]
SEC rozróżnia dług zabezpieczony, senior niezabezpieczony i podporządkowany. Nasz uproszczony model niewypłacalności ma aktywa 100 USD, zabezpieczone uprzywilejowane roszczenie 60 i tylko jedną pozostałą grupę niezabezpieczoną z roszczeniami 80. Bez innych kosztów zostaje 40: jedynie 40/80 = 50% dla tej grupy. Pierwszeństwo przed akcjami nie zapewnia pełnej spłaty; posiadanie BTC przez emitenta nie ustanawia samo zastawu dla wierzycieli. [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]
SEC wskazuje inne ryzyko przy konwersji opartej na bieżącym rynku. Nasz model zamienia 1000 USD po 80% kursu: przy 10 USD daje 1000/(0,8×10) = 125 akcji, przy 5 USD — 250. To nie wcześniejsze stałe 20. Czytaj minimum ceny, limity, korekty i uwzględniane odsetki; spadek kursu może zwiększać rozwodnienie. [SEC Investor.gov — Convertible Securities]
Nasz model zaczyna od 100 BTC i 100000 akcji. Pożycza 1000000 USD, odejmuje 20000 kosztów i kupuje 19,6 BTC po 50000 USD. Podstawowy wskaźnik rośnie do 119,6/100000 = 0,001196. Pełna zamiana kapitału na akcje po 50 USD dodaje jednak 20000 sztuk: 119,6/120000 to około 0,00099667, poniżej pierwotnych 0,001 BTC. Assumed Diluted Shares to definicja firmy, nie dowód konwersji. Po wygaśnięciu długu w modelu nie odejmuj go ponownie; gotówkowe rozliczenie wymaga innego scenariusza. Sprawdź umowę i późniejsze raporty w SEC EDGAR. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Dilution, Capital structure, Refinancing risk, Bitcoin per Share. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Dilution, Preferred stock, Capital structure.