Convertible note

SECは現在の債務であるconvertible noteと、契約事象で将来持分を約束するSAFEを区別する。元本、利息、満期、転換条件を読む。すべてが保有者の要求だけで転換するわけではない。資金提供だけで現在の議決権や会社のビットコイン所有権は生まれない。 [SEC Investor.gov — Be Cautious of SAFEs in Crowdfunding]

独自例は元本1000 USD、固定転換価格50 USDで、全株式転換なら1000/50 = 20株となる。株価30 USDなら価値600、80 USDなら1600。これはnoteの市場価格計算でも1000 USDの下限保証でもない。債務価格には時間、オプション条件、流動性、発行者の支払能力が含まれる。 [SEC Investor.gov — Convertible Securities]

株価が転換価格を超えても、全条件の充足や新株発行を証明しない。Strategyは2025年2月20日発表の募集で転換期間と事象を指定し、現金・株式・両者による決済を会社が選ぶとした。特定の過去の条件である。必ずモデル全株数が発行されるとせず、誰がいつ決めるかを確認する。 [Strategy — Convertible Senior Notes pricing, 20 February 2025]

独自例で無利息債務を950 USDで買い、適正に返済されれば2年後1000を受け取る。1000/950−1は合計約5.26%で、年率ではない。別の発行者例では元本1000に対し費用後980しか受け取らず、1000を返す。利率は資金調達コスト全体ではない。転換機能も信用・価格・流動性リスクを消さない。 [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]

Strategyの2025年2月20日公表条件では満期は2030年3月1日だが、保有者は2028年3月1日に買戻しを要求できた。発行者callには別の日付と株価条件があった。債権者が早期に現金を求める権利は資金計画を変える。遠い満期年だけでは不十分で、契約事象により予想より早く資金が必要になり得る。 [Strategy — Convertible Senior Notes pricing, 20 February 2025]

SECは担保付、優先無担保、劣後債務を区別する。独自の簡略化破産例は資産100 USD、担保優先債権60、残る無担保債権グループ一つが80。その他費用を無視して残る40は、その組に40/80 = 50%しか払えない。株式より上位でも全額返済とは限らず、発行者のBTC保有だけでnote保有者への担保設定にはならない。 [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]

SECは現在の市場価格に連動する転換に別のリスクを指摘する。独自例は1000 USDを市場価格の80%で転換し、株価10 USDなら1000/(0.8×10) = 125株、5 USDなら250株。前例の固定20株とは違う。価格下限、上限、調整、利息算入を読み、株価下落で希薄化が増える場合を考える。 [SEC Investor.gov — Convertible Securities]

独自例は100 BTCと100000株から始める。1000000 USDを借り、費用20000を引き、50000 USDで19.6 BTCを買う。基本指標は119.6/100000 = 0.001196に増える。しかし元本を50 USDで全株式転換すると20000株増え、119.6/120000は約0.00099667で初期0.001 BTCを下回る。Assumed Diluted Sharesは企業定義で、転換済みの証拠ではない。モデルで債務消滅後に再度控除せず、現金決済なら別のシナリオを計算する。 SEC EDGARで契約と後続報告を確認する。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]