Dilutionは単一の百分率ではない。持分比率、簿価、利益、1株当たりBTCを区別する。新たな資本で1株当たり価値が上がっても、参加しない株主の比率は下がり得る。株式数の増加だけでは経済的損失を証明できない。
独自の例では同じ権利を持つ100株のうち10株を保有する。参加せずに25株が追加発行されると、10/125 = 8%となり、元の10%から下がる。低下は2パーセントポイント、相対的には20%で、株式数の増加率は25%。企業資産の成長だけではこの持分比率低下は消えない。議決権の異なる種類株式では、株数と議決権の強さが一致するとは限らない。 [SEC Investor.gov — Stocks]
独自の簡略例は有形純資産100 USD、100株から始まる。20株を2 USDで発行すると40 USDが入り、発行後の140/120は1株当たり約1.1667 USDとなり、元の1を上回る。旧株主の比率は下がったが、この会計指標は上がった。費用4 USDがあれば136/120で約1.1333。これは市場価格の予測でも、自動的な利益創出でもない。 [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]
SECは、IPOのdilution表が発行価格と簿価を比較するもので、株数だけの比較ではないと説明する。前の例では新規投資家が2 USDを支払う一方、発行後の1株当たり有形純資産簿価は約1.1667 USD。差額0.8333 USDは発行価格の約41.67%に当たる。旧株主の持分比率低下とは別の指標であり、確実な即時の株式市場損失でもない。 [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]
IAS 33はオプション、ワラント、転換可能商品も扱う。独自の例には実際の100株と、各1株に対応する未行使ワラント20個がある。10株の保有者は実際の株式の10%を依然保有し、全部行使後は10/120、約8.33%になる。条件、行使価格、決済方法により新株が生じるかが決まる。会計上の潜在的分母は、今日の法的な株式数そのものではない。 [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]
独自の例は利益300 USD、上半期100株、下半期200株。加重平均は150で、基本EPSは2 USDとなる。期末の200株で割ると誤って1.5になる。IAS 33では希薄化後EPSについて商品に応じて分子も調整し、EPSを改善する影響を除外する。除外された商品でも、将来持分を希薄化させないとは限らない。 [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]
具体的な募集で比例参加が認められる場合、独自の旧100株・新50株モデルでは、10株の保有者が追加で5株を買う。15/150 = 10%となり、買わなければ10/150、約6.67%。比率の維持は無料ではない。SEC EDGARで価格、参加資格、期限、権利譲渡の可否を確認する。同じ優先引受権がすべての発行や法域で保証されるわけではない。 [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
2:1の株式分割はモデルの100株を200株に、保有する10株を20株に変えるが、比率は10%のまま。投資家間で既存株が売買されても、それだけで総株数は増えない。この移転と会社による新株の売却を混同しないこと。価格は需給に反応し得るが、それは持分の分母が変わった証拠ではない。 [SEC Investor.gov — Stock Split]
独自のトレジャリー企業モデルは100 BTCと100株を持つ。20 BTCを買い30株を発行すると、BPSは120/130、約0.9231となり、BTCが20%増えても7.69%低下する。Strategy独自のAssumed Diluted Sharesは希薄化後EPSとはルールが異なる。転換不能債務は株式発行なしでグロスBPSを高め得るが、優先債務を追加する。希薄化を述べる際は指標と請求権を明示する。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Capital structure. 次の項目からも参照されています Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Accretive acquisition.