会社の一部を所有していて、その会社が資金と引き換えに新しい共同所有者を迎える場面を考えてみましょう。自分の株は減りませんが、会社を分け合う相手は増えます。Dilutionは持分の希薄化を意味します。ただし、それだけで金銭的な損失とは限りません。会社には役立つ資金が入ったかもしれないからです。所有割合と、一株あたりの帳簿価額、利益、ビットコインは区別する必要があります。それぞれ計算が違います。「発行で希薄化した」という話を聞いたら、どの持分や指標なのかをまず確かめましょう。
私たちの例には同じ権利を持つ100株があり、そのうち10株を持っています。会社が追加で25株を発行し、自分は買わなかったとします。持分は元の10%ではなく10/125 = 8%になります。差は2パーセントポイントで、元の持分に対する相対的な減少は20%です。一方、総株数は25%増えました。計算の基準が違うので、これらの割合は一致しません。会社の資産が増えても、それだけで元の所有割合は戻りません。議決権の異なる種類株式では、株数と議決権割合も一致するとは限りません。 [1] [2]
単純化した例では、純有形資産100 USDと100株から始めます。 USD は米ドルを表します。無形の項目には、例えば帳簿に計上された特許があり、負債は会社が支払う義務を負う金額です。 資産の帳簿価額から無形の項目と負債を引いた額で、会社全体の時価ではありません。20株を一株2 USDで発行すると40 USDが入ります。その後は140/120、約1.1667 USDで、以前の一株1より増えます。元の所有者の割合は小さくても、この会計指標は上がりました。発行費用が4 USDなら136/120、約1.1333です。株数だけでなく価格と費用も重要です。株価予想でも、自動的に生まれた利益でもありません。 [2]
目論見書は、会社や株式の募集、そのリスクを投資家に説明する書類です。 SEC は米国証券取引委員会です。 IPO、初めての株式公開募集では、dilutionの表をよく読んでください。SECによると、新しい投資家が支払う価格を帳簿価額や既存株主が支払った平均価格と比べる表です。前の例では、新しい投資家は2 USDを払い、発行後の一株あたり純有形帳簿価額は約1.1667 USDです。差の0.8333 USDは発行価格の約41.67%にあたります。価格と会計指標の比較であり、既存株主の所有割合低下とは別の計算です。上場直後に確実に生じる損失でもありません。 [2]
一株あたり利益の会計基準IAS 33は潜在株式も扱います。一定条件で株式を買ったり受け取ったりする権利であるオプションやワラント、債務の株式への転換などから生じます。例には実際の100株と、各一株に対応する未行使の20ワラントがあります。10株の保有者は現在の株式の10%を持ったままです。全行使後なら10/120、約8.33%になります。本当に株式が増えるかは条件、価格、決済方法次第です。計算上の潜在株数が、そのまま現在の法的な株式数になるわけではありません。 [3]
EPS (earnings per share)は一株あたり利益です。 例では普通株式に帰属する利益を使い、簡単にするため期間の前半と後半に同じ重みを付けます。株式が発行済みだった期間の長さを株数に反映する考え方です。 私たちの例は利益300 USDで、前半に100株、後半に200株あります。加重平均は150株なので、基本的なEPSは2 USDです。期末の200で割ると誤って1.5になります。希薄化後EPSでは、IAS 33が潜在的な追加株式を考慮し、商品に応じて分子の利益も税効果を考慮した関連利息などで調整します。反対の効果を持つ商品は除外します。継続事業、つまり非継続事業として報告されていない事業の一株当たり利益を増やしたり、損失を減らしたりするものです。ただし、その計算から除かれた商品でも、後に所有割合を希薄化する可能性はあります。 [7] [3]
既存株主に比例した参加を認める募集もあります。例では既存100株に新しい50株が加わります。元の10株の保有者が追加で5株買えば15/150 = 10%です。買わなければ10/150、約6.67%になります。割合を保つのは無料ではなく、募集に参加できる必要があります。米国の規制提出書類を公開するSEC EDGARで価格、対象者、期限、権利の譲渡可否を確認しましょう。すべての発行や国で同じ優先引受権が保証されるわけではありません。 [6]
Splitは株式を多くの単位に分けるもので、その分割自体は所有割合を変えません。例の2:1分割では100株が200株、自分の10株は20株になり、持分は10%のままです。投資家同士で既存株を通常売買しても総株数は増えません。所有者が変わるだけで、全体の株式数は変わらないからです。会社が新株を売ることとは異なります。株価は需給に反応しても、その動きだけで所有割合の変化を証明することはできません。 [4] [2]
Bitcoin per Share、略してBPSは会社のビットコインと定義された株式数の比率です。 BTC はビットコインの単位記号です。Strategy はビットコインを保有する会社です。 私たちの例は100 BTCと100株から始まります。20 BTCを買って30株を発行するとBPSは120/130、約0.9231になります。BTC総量が20%増えた一方で、比率は7.69%減っています。Strategyは総量ベースの比率に独自のAssumed Diluted Sharesを使い、仮定する将来の株式も含めます。これは希薄化後EPSのルールとは違います。株式にならない非転換性の債務は、新株なしで総量ベースBPSを上げられますが、優先する債務も加えます。指標名と、除外している請求権を必ず確認しましょう。 株数が変わらず、会社が借入金でビットコインを買い増せば BPS は上がります。総量ベースの指標は、その債務を保有量から差し引きません。しかし債権者の請求権は残り、清算時には普通株主より先に満たされます。 [5]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Capital structure. 次の項目からも参照されています Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Accretive acquisition.