Dilution

Unser eigenes Beispiel hat 100 gleichberechtigte Aktien; Ihnen gehören 10. Das Unternehmen gibt weitere 25 aus, Sie kaufen keine. Nun besitzen Sie 10/125 = 8 % statt 10 %. Das sind 2 Prozentpunkte weniger oder ein relativer Rückgang Ihres Anteils um 20 %. Die gesamte Aktienzahl ist dagegen um 25 % gestiegen. Die Prozentsätze haben unterschiedliche Bezugsgrößen. Auch mehr Unternehmensvermögen stellt Ihre ursprüngliche Eigentumsquote nicht von selbst wieder her. Bei unterschiedlichen Stimmrechtsklassen entspricht die Stückzahl zudem nicht unbedingt dem Stimmenanteil. [1] [2]

Unser vereinfachtes Beispiel beginnt mit materiellen Nettovermögenswerten von 100 USD und 100 Aktien. USD steht für US-Dollar. Ein immaterieller Posten kann etwa ein bilanziertes Patent sein; Verbindlichkeiten sind Beträge, die das Unternehmen schuldet. Gemeint ist der Buchwert der Vermögenswerte nach Abzug immaterieller Posten und Verbindlichkeiten, nicht der Börsenwert des ganzen Unternehmens. Die Ausgabe von 20 Aktien zu 2 USD bringt 40 USD. Danach ergibt 140/120 rund 1,1667 USD je Aktie statt 1. Der bisherige Eigentümer hat einen kleineren Prozentsatz, diese Rechnungslegungskennzahl ist aber gestiegen. Bei Ausgabekosten von 4 USD bleiben 136/120, rund 1,1333. Preis und Kosten zählen also ebenso wie die Aktienzahl. Das ist keine Kursprognose und kein automatisch entstandener Gewinn. [2]

Ein Prospekt beschreibt Anlegern das Unternehmen, das Aktienangebot und dessen Risiken. Die SEC ist die US-Börsenaufsicht. Lesen Sie bei einem IPO, dem ersten öffentlichen Aktienangebot, die dilution-Tabelle genau. Die SEC erklärt, dass sie den Preis neuer Anleger mit dem Buchwert und dem durchschnittlich von früheren Aktionären bezahlten Preis vergleicht. In unserem vorigen Beispiel zahlt ein neuer Anleger 2 USD, der materielle Nettobuchwert nach Ausgabe beträgt aber rund 1,1667 USD je Aktie. Der Abstand von 0,8333 USD entspricht etwa 41,67 % des Ausgabepreises. Verglichen werden Preis und Buchwertkennzahl. Das ist weder dieselbe Rechnung wie die schrumpfende Eigentumsquote alter Aktionäre noch ein sicherer sofortiger Börsenverlust. [2]

IAS 33, der Rechnungslegungsstandard zum Gewinn je Aktie, berücksichtigt auch potenzielle Aktien. Sie können aus Optionen und Warrants, Rechten zum Kauf oder Bezug von Aktien zu festgelegten Bedingungen, oder aus der Wandlung von Schulden entstehen. Unser Beispiel hat 100 bestehende Aktien und 20 nicht ausgeübte Warrants auf jeweils eine Aktie. Wer 10 Aktien hält, besitzt weiterhin 10 % der bestehenden Stücke. Nach vollständiger Ausübung wären es 10/120, rund 8,33 %. Ob neue Aktien entstehen, hängt von Bedingungen, Preis und Abwicklungsart ab. Eine potenzielle Rechengröße ist nicht automatisch die heutige rechtliche Aktienzahl. [3]

EPS (earnings per share) bedeutet Gewinn je Aktie. Das Beispiel verwendet den auf Stammaktien entfallenden Gewinn und gewichtet beide Zeitraumhälften vereinfachend gleich. Die Aktienzahl berücksichtigt damit, wie lange die Aktien ausstanden. Unser eigenes Beispiel erwirtschaftet 300 USD und hat in der ersten Jahreshälfte 100 Aktien, in der zweiten 200. Der gewichtete Durchschnitt beträgt 150 Aktien; das unverwässerte EPS ist deshalb 2 USD. Eine Division durch die abschließenden 200 ergäbe fälschlich 1,5. Beim verwässerten EPS berücksichtigt IAS 33 mögliche zusätzliche Aktien und passt je nach Instrument auch den Gewinn im Zähler an, etwa um entsprechende Zinsen nach Berücksichtigung der Steuern. Ausgeschlossen werden Instrumente mit dem gegenteiligen Effekt: Sie würden den Gewinn je Aktie erhöhen oder den Verlust je Aktie aus fortgeführten Aktivitäten mindern, also aus dem nicht als aufgegeben ausgewiesenen Geschäft. Der Ausschluss aus dieser Rechnung bedeutet nicht, dass das Instrument später keine Eigentumsanteile verwässern kann. [7] [3]

Manche Angebote ermöglichen bisherigen Aktionären eine anteilige Teilnahme. Zu 100 alten Aktien kommen in unserem Beispiel 50 neue. Der Besitzer von bisher 10 kauft weitere 5 und hält nun 15/150 = 10 %. Ohne Kauf wären es nur 10/150, rund 6,67 %. Den Anteil zu erhalten ist nicht kostenlos und setzt Zugang zum Angebot voraus. Prüfen Sie Preis, Berechtigte, Frist und mögliche Übertragbarkeit der Rechte in den Dokumenten auf SEC EDGAR, der öffentlichen US-Datenbank regulatorischer Einreichungen. Dasselbe Bezugsrecht ist nicht bei jeder Ausgabe und in jedem Land garantiert. [6]

Ein Split verteilt Aktien auf mehr Stücke, ohne allein dadurch die Eigentumsquoten zu ändern. In unserem Beispiel macht ein Split von 2:1 aus 100 Aktien 200 und aus Ihren 10 werden 20. Ihr Anteil bleibt 10 %. Auch der gewöhnliche Verkauf bestehender Aktien zwischen Anlegern erhöht die Gesamtzahl nicht: Der Eigentümer wechselt, nicht die Größe des Aktienbestands. Das unterscheidet sich vom Verkauf neuer Aktien durch das Unternehmen. Der Börsenkurs kann auf Angebot und Nachfrage reagieren; seine Bewegung beweist allein keine Änderung der Eigentumsquote. [4] [2]

Bitcoin per Share, kurz BPS, setzt den Bitcoin-Bestand ins Verhältnis zu einer definierten Aktienzahl. BTC ist das Einheitenkürzel für Bitcoin. Strategy ist ein Unternehmen mit Bitcoin-Beständen. Unser eigenes Beispiel beginnt mit 100 BTC und 100 Aktien. Nach dem Kauf von 20 BTC und der Ausgabe von 30 Aktien beträgt BPS 120/130, rund 0,9231: ein Rückgang um 7,69 %, obwohl BTC um 20 % zunahmen. Strategy verwendet für den Bruttowert eigene Assumed Diluted Shares einschließlich angenommener künftiger Aktien. Das ist nicht dasselbe wie die Regeln des verwässerten EPS. Nicht wandelbare Schulden können Brutto-BPS ohne neue Aktien erhöhen, fügen aber eine vorrangige Verpflichtung hinzu. Benennen Sie daher immer die Kennzahl und die Ansprüche, die sie auslässt. Bei unveränderter Aktienzahl steigt BPS, wenn die Firma Geld leiht und damit weitere Bitcoin kauft. Die Bruttokennzahl zieht diese Schulden nicht vom Bestand ab. Der Gläubiger behält aber seinen Anspruch, der bei einer Liquidation vor den Ansprüchen der Stammaktionäre bedient wird. [5]