Dilution

Nosso modelo possui 100 ações com direitos iguais e você tem 10. Após emitir outras 25 sem sua participação, você possui 10/125 = 8% em vez de 10%. A queda é de 2 pontos percentuais ou 20% em termos relativos, enquanto o número de ações cresceu 25%. O crescimento dos ativos da empresa não elimina sozinho essa redução percentual. Com classes de voto diferentes, a quantidade de títulos pode não equivaler ao poder de voto. [SEC Investor.gov — Stocks]

Nosso modelo simplificado começa com ativos tangíveis líquidos de 100 USD e 100 ações. Emitir 20 ações a 2 USD capta 40 USD: depois, 140/120 equivale a cerca de 1,1667 USD por ação em vez de 1. A participação do titular antigo caiu, mas essa medida contábil subiu. Com custos de 4 USD, 136/120 dá aproximadamente 1,1333. Isso não prevê o preço de mercado nem cria lucro automaticamente. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]

A SEC explica que a tabela dilution de uma IPO compara preço de emissão com valor contábil, não apenas quantidades de ações. No modelo anterior, o novo investidor paga 2 USD, mas o valor contábil tangível líquido após a emissão é aproximadamente 1,1667 USD por ação. A diferença de 0,8333 USD equivale a cerca de 41,67% do preço de emissão. Não é a mesma medida que a redução percentual dos antigos acionistas nem uma perda imediata certa na bolsa. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]

IAS 33 também trata de opções, warrants e instrumentos conversíveis. Nosso modelo tem 100 ações efetivas e 20 warrants não exercidos, cada um para uma ação. Quem possui 10 ainda tem 10% das ações efetivas; após exercício total teria 10/120, cerca de 8,33%. Condições, preço de exercício e forma de liquidação determinam se surgirão novas ações. O denominador contábil potencial não é automaticamente a quantidade jurídica atual. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

Nosso modelo lucra 300 USD e tem 100 ações na primeira metade do ano e 200 na segunda. A média ponderada é 150 e o EPS básico é 2 USD; dividir pelas 200 finais daria incorretamente 1,5. IAS 33 também pode ajustar o numerador do EPS diluído conforme o instrumento e exclui efeitos que melhorariam EPS. Excluir um instrumento não significa que ele não possa diluir a propriedade depois. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

Se a oferta permitir participação proporcional, em nosso modelo com 100 ações antigas e 50 novas o titular de 10 compra outras 5. Assim possui 15/150 = 10%; sem comprar, apenas 10/150, cerca de 6,67%. Preservar a porcentagem não é gratuito. Confira na SEC EDGAR preço, pessoas elegíveis, prazo e eventual transferência dos direitos; o mesmo direito de preferência não é garantido para toda emissão e jurisdição. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]

Um split 2:1 transforma as 100 ações do modelo em 200 e suas 10 em 20: sua participação permanece 10%. Vender ações existentes entre investidores também não aumenta por si só o total de ações. Não confunda essa transferência com a venda pela empresa de ações recém-emitidas. O preço pode responder à oferta e à demanda sem comprovar mudança no denominador de propriedade. [SEC Investor.gov — Stock Split]

Nosso modelo de empresa treasury tem 100 BTC e 100 ações. Depois de comprar 20 BTC e emitir 30 ações, BPS é 120/130, cerca de 0,9231: cai 7,69% apesar de 20% mais BTC. A Strategy usa suas próprias Assumed Diluted Shares, diferentes das regras de EPS diluído. Dívida não conversível pode elevar BPS bruto sem emitir ações, mas acrescenta uma obrigação prioritária. Identifique a métrica e os direitos em cada afirmação sobre diluição. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]