Accretive acquisition

A Strategy é uma empresa que mantém bitcoin em suas reservas. BTC significa bitcoin; os valores dos modelos estão em dólares americanos (USD), salvo indicação explícita em bitcoin. Não entenda imediatamente uma aquisição anunciada como acrescitiva como um bom negócio. A Strategy usa o termo para o efeito sobre um KPI específico de bitcoin, um indicador auxiliar de sua estratégia. Isso não significa automaticamente mais lucro, cash flow, ou seja, movimentações efetivas de dinheiro, nem valor intrínseco. Este é uma estimativa do valor econômico da atividade, não apenas um número no painel. Uma compra pode aumentar BTC por ação e reduzir o EPS, lucro por ação. Antes de avaliar a afirmação, identifique o indicador, a contagem de ações, o período e a comparação utilizada. [1]

IAS e IFRS identificam normas internacionais de contabilidade. No exemplo seguinte, o lucro pertence aos acionistas ordinários e o EPS expressa o lucro em dólares por ação ordinária. Nosso exemplo anual começa com lucro de 100 USD e 100 ações ordinárias em circulação: EPS de 1. A empresa compra um negócio com lucro de 20 pelo preço de 400, pagando com 10 novas ações a 40. Sem outros custos nem economias da união, o EPS passa a 120/110 = 1,0909, cerca de +9,09%. Os lucros considerados são após impostos e supomos a combinação durante todo o ano. Combinar lucros e ações emitidas melhora a proporção sem provar que o negócio valia seu preço. IAS 33, a norma contábil para lucro por ação, usa quantidades de ações ponderadas pelo tempo. Uma compra real no decorrer do exercício precisa, portanto, de ajuste antes da comparação com este modelo anual. [2]

A SEC é a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. Unir empresas pode custar dinheiro, por exemplo para integrar seus sistemas. Acrescentemos ao exemplo anterior um impacto de integração de 15 e depreciação ou amortização adicional de 5, ambos após impostos. O EPS apresentado nas demonstrações passa a 100/110 = 0,9091. Excluindo os dois itens, o EPS ajustado volta a 120/110. São resultados diferentes da mesma operação. Non-GAAP designa indicadores ajustados em relação às regras contábeis americanas GAAP; precisamos entender o que foi excluído e por quê. A equipe da SEC alerta que até ajustes explicados podem enganar. Um custo continua real mesmo quando a apresentação o chama de não recorrente. A depreciação e a amortização distribuem o custo contábil de um ativo pelos períodos em que é utilizado. Podem reduzir o lucro sem uma saída de caixa naquele mesmo momento. [3]

Financiemos o mesmo preço de 400 USD com dívida. A 5%, os juros anuais custam 20: o lucro 100+20−20 mantém EPS de 1 para 100 ações. A 8%, os juros são 32 e o EPS cai para 0,88. Este modelo alternativo ignora deliberadamente impostos e outros custos para destacar o financiamento. Além dos juros, ainda será preciso devolver o principal, a quantia emprestada. Usar caixa próprio também tem custo: o dinheiro deixa de atender outras necessidades e de gerar retorno em outro uso. Esse retorno perdido importa mesmo sem aparecer na fatura da compra. [4]

No próximo modelo, a empresa detém 100 BTC e tem 100000 ações ordinárias em circulação. Adquire 30 BTC por 20000 novas ações: 130/120000 = 0,00108333 BTC por ação, cerca de +8,33%. Incluindo outras 10000 ações de uma conversão presumida, a troca de outro título por ações, temos 130/130000 = 0,001. A proporção deixa de melhorar em relação ao início. Diferencie ações existentes de uma contagem diluída presumida, que inclui possíveis ações adicionais. IAS 33 também usa contagens ponderadas pelo tempo para o EPS, enquanto uma métrica empresarial de bitcoin pode retratar um dia específico. Números parecidos podem ter bases diferentes. Neste modelo, supomos que o direito às ações por conversão surgiu com a compra; essas ações potenciais não existiam no início. [2]

Se a empresa do modelo anterior gastar 1 BTC em custos, sua proporção cai para 129/130000. Isso equivale a uma variação de aproximadamente −0,77% diante dos 0,001 iniciais. Suponha ainda uma dívida assumida de prioridade superior, com direito antes dos acionistas ordinários, equivalente a 30 BTC pela mesma avaliação. Após deduzi-la, restam apenas 99 BTC. Este é nosso modelo simplificado, não a definição do Net BPS (net Bitcoin Per Share) da empresa nem uma estimativa de pagamento em liquidação. Net BPS é uma proporção empresarial específica após certas deduções e com pressupostos próprios. O aumento bruto de bitcoin não informa, sozinho, o que sobra aos acionistas ordinários depois de outros direitos. Aqui o valor da dívida é convertido em bitcoin; isso não significa que esses bitcoins serão automaticamente pagos aos acionistas. [1]

Neste cálculo simplificado, os ativos e passivos identificáveis são medidos pelo valor justo na data de aquisição, refletindo uma transação normal de mercado. Uma empresa pode comprar um negócio inteiro por 400 USD quando seus ativos líquidos identificáveis, ativos reconhecíveis menos passivos, valem 250. No exemplo simplificado conforme IFRS 3, a diferença de 150 é registrada como goodwill. Essa rubrica representa parte do preço pago; não prova que surgiram mais 150 de valor. Importam o que foi adquirido e seu desempenho posterior. Comprar BTC por si só não é automaticamente uma combinação de negócios segundo essa norma. Entenda a origem do registro contábil antes de tratá-lo como prova de sucesso. [5]

No SEC EDGAR, a base pública americana de documentos regulatórios, procure o contrato, o financiamento e as premissas pro forma. Pro forma recalcula os números como se a operação tivesse ocorrido sob condições definidas; não é um resultado já alcançado. Compare com os relatórios posteriores. O primeiro ano pode conter só parte da operação adquirida e custos de integração, enquanto um cenário anual estabilizado presume operação completa. As economias conjuntas planejadas, chamadas sinergias, ainda precisam acontecer. Compare o mesmo período e definição de ações com a evolução sem a compra, não apenas com o ano anterior. Assim se distingue uma conta melhor de um negócio melhor. [6]