Accretive acquisition

Strategy شركة تحتفظ ببيتكوين ضمن احتياطياتها. وBTC اختصار بيتكوين؛ المبالغ في النماذج بالدولار الأمريكي (USD) ما لم يُذكر صراحة أنها ببيتكوين. إعلان الشركة عن شراء يزيد مؤشرًا لا يعني فورًا أنها حصلت على صفقة رابحة. تستخدم Strategy المصطلح لأثر العملية على KPI محدد للبيتكوين، أي مؤشر مساعد لتقييم استراتيجيتها. لا يعني ذلك تلقائيًا زيادة الربح أو cash flow، أي حركة الأموال الفعلية، أو القيمة الجوهرية. الأخيرة تقدير للقيمة الاقتصادية للنشاط، وليست مجرد رقم على لوحة البيانات. قد يزيد الشراء BTC لكل سهم ويخفض في الوقت نفسه EPS، أي ربحية السهم. قبل تقييم الادعاء، حدّد المقياس وطريقة عد الأسهم والفترة وأساس المقارنة. [1]

IAS وIFRS تسميتان لمعايير محاسبية دولية. في المثال التالي يعود الربح إلى حملة الأسهم العادية، وتعبّر EPS عن الربح بالدولار لكل سهم عادي. يبدأ مثالنا السنوي بربح 100 USD و100 سهم عادي قائم: تكون EPS مساوية لـ 1. تشتري الشركة نشاطًا يربح 20 بسعر 400، وتدفع بإصدار 10 أسهم جديدة بسعر 40. دون تكاليف أخرى أو وفورات الدمج، تصبح EPS ⁦120/110 = 1.0909⁩، أي نحو ⁦+9.09%⁩. الأرباح المستخدمة بعد الضريبة، ونفترض سريان الدمج طوال العام. الجمع بين الأرباح والأسهم المصدرة يحسن النسبة دون أن يثبت استحقاق النشاط لسعره. يستخدم IAS 33، معيار المحاسبة لربحية السهم، عدد أسهم مرجحًا بالزمن. لذلك تحتاج عملية شراء فعلية خلال السنة إلى تعديل قبل مقارنتها بهذا النموذج السنوي. [2]

SEC هي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. قد يتطلب دمج الأنشطة نفقات، مثل توحيد الأنظمة. نضيف إلى المثال السابق أثر تكامل 15 وإهلاكًا أو إطفاءً إضافيًا 5، وكلاهما بعد الضريبة. تصبح EPS المعلنة ⁦100/110 = 0.9091⁩. باستبعاد البندين، تعود EPS المعدلة إلى ⁦120/110⁩. إنها نتائج مختلفة للصفقة نفسها. يشير non-GAAP إلى مقاييس معدلة عن قواعد المحاسبة الأمريكية GAAP؛ ينبغي معرفة ما استُبعد ولماذا. ينبه موظفو SEC إلى أن التعديل قد يضلل حتى عند شرحه. وتبقى التكلفة حقيقية وإن وصفها العرض بأنها غير متكررة. يوزع الإهلاك والإطفاء التكلفة المحاسبية للأصل على فترات استخدامه. لذلك قد يخفضان الربح دون دفع نقدي في اللحظة نفسها. [3]

لنموّل سعر الشراء نفسه، 400 USD، بالدين. عند فائدة 5% تبلغ الفائدة السنوية 20: يترك الربح ⁦100+20−20⁩ قيمة EPS عند 1 لعدد أسهم 100. عند 8% تصبح الفائدة 32 وتنخفض EPS إلى 0.88. يتجاهل هذا النموذج البديل الضرائب والتكاليف الأخرى عمدًا لإظهار أثر التمويل وحده. إضافة إلى الفوائد، يبقى أصل الدين، أي المبلغ المقترض، واجب السداد. وللنقد المتاح تكلفة أيضًا: لن يعود متاحًا لاحتياجات أخرى، ويُفقد العائد المحتمل من استخدامه في مكان آخر. هذا العائد المتروك يدخل في التقييم حتى إن لم يظهر في فاتورة الشراء. [4]

في نموذجنا التالي، تحتفظ الشركة بـ100 BTC ولديها 100000 سهم عادي قائم. يضيف 30 BTC مقابل 20000 سهم جديد: ⁦130/120000 = 0.00108333⁩ BTC لكل سهم، نحو ⁦+8.33%⁩. إذا أضفنا 10000 سهم من تحويل مفترض، أي مبادلة ورقة مالية أخرى بأسهم، يصبح ⁦130/130000 = 0.001⁩. لا تعود النسبة أفضل من البداية. ميّز بين الأسهم الفعلية والعدد المخفف المفترض الذي يشمل أسهمًا جديدة محتملة. كما يستخدم IAS 33 أعدادًا مرجحة بالزمن لحساب EPS، بينما قد تكون نسبة بيتكوين الشركة لقطة ليوم محدد. الأرقام المتشابهة ليست بالضرورة مبنية على الأساس نفسه. نفترض في هذا النموذج أن الحق في الأسهم الناتجة عن التحويل نشأ مع الشراء، فلم تكن تلك الأسهم المحتملة موجودة عند البداية. [2]

إذا أنفقت الشركة في النموذج السابق 1 BTC على التكاليف، تنخفض النسبة إلى ⁦129/130000⁩. وهذا تغير بنحو ⁦−0.77%⁩ مقارنة بالبداية ⁦0.001⁩. ولنفترض أيضًا تحمّل دين أعلى أولوية، يُسدّد قبل حملة الأسهم العادية، يعادل 30 BTC عند التقييم نفسه. بعد خصمه يبقى 99 BTC فقط. هذا نموذجنا المبسط، وليس تعريف Net BPS (net Bitcoin Per Share) الخاص بالشركة ولا تقدير المدفوعات عند التصفية. Net BPS نسبة مؤسسية خاصة بعد خصومات محددة وبافتراضاتها الخاصة. لذلك لا توضح زيادة البيتكوين الإجمالية وحدها ما يبقى للمساهمين العاديين بعد المطالبات الأخرى. هذا تحويل لقيمة الدين إلى بيتكوين، وليس وعدًا بدفع تلك البيتكوين تلقائيًا إلى المساهمين. [1]

في هذا الحساب المبسط نقيس الأصول والالتزامات القابلة للتحديد بقيمتها العادلة في تاريخ الاستحواذ، أي بالقيمة التي تعكس معاملة سوقية منظمة. قد تشتري الشركة نشاطًا كاملًا مقابل 400 USD بينما تبلغ قيمة صافي أصوله القابلة للتحديد، أي الأصول التي يمكن تمييزها ناقص الالتزامات، 250. في مثالنا المبسط وفق IFRS 3 يسجل الفرق البالغ 150 بوصفه goodwill، أي شهرة. يسجل هذا البند المحاسبي جزءًا من سعر الشراء؛ ولا يثبت أن الصفقة أنشأت قيمة إضافية قدرها 150. المهم ما اشترته الشركة وكيف سيكون أداؤه لاحقًا. شراء BTC وحده ليس تلقائيًا تجميع أعمال وفق هذا المعيار. افهم سبب ظهور البند المحاسبي قبل اعتباره دليل نجاح الشراء. [5]

ابحث في SEC EDGAR، قاعدة البيانات الأمريكية العامة للإيداعات التنظيمية، عن العقد والتمويل وافتراضات pro forma. يعيد pro forma حساب الأرقام كما لو تمت العملية بشروط محددة؛ وليس نتيجة تحققت بالفعل. قارنه بالتقارير اللاحقة. قد يتضمن العام الأول جزءًا فقط من تشغيل النشاط المكتسب وتكاليف التكامل، بينما يفترض السيناريو السنوي المستقر تشغيلًا كاملًا. الوفورات المشتركة المخططة، المسماة أوجه تآزر، ما زالت تحتاج إلى التنفيذ. قارن الفترة وتعريف الأسهم نفسيهما بالمسار دون الشراء، لا بالسنة السابقة وحدها. هكذا تميّز تحسن الحساب من تحسن النشاط. [6]