Bitcoin per Share

تخيّل شركة لديها ⁦120 BTC⁩ و⁦6000000⁩ سهم. BTC هو رمز وحدة بيتكوين، وUSD يعني الدولار الأمريكي. في مثالنا الافتراضي نحسب ⁦120/6000000 = 0.00002 BTC⁩، أي ⁦2000 sats⁩ لكل سهم. Sats وحدات صغيرة من البيتكوين: ⁦1 BTC = 100000000 sats⁩. ليست هذه ⁦2000 BTC⁩ ولا مبلغًا بوحدة USD. الحساب يوزع رصيد الشركة على الأسهم للمقارنة فحسب، ولا ينشئ للمساهم محفظة مستقلة بهذا الرصيد. شروط السهم هي التي تحدد حقوقه؛ القسمة وحدها لا تمنح حق سحب البيتكوين. [6] [1]

Strategy شركة تحتفظ ببيتكوين. وتستخدم لحساب BPS الإجمالي مقياس Assumed Diluted Shares: الأسهم الحالية مضافًا إليها ما قد ينشأ وفق افتراضات الحساب. السند القابل للتحويل يمثل قرضًا للشركة يمكن استبداله بأسهم وفق شروط متفق عليها. وقد تمنح الأسهم الممتازة أولوية في المدفوعات للمساهمين أو توزيع الأصول عند التصفية، لكن بعضها فقط قابل للتحويل إلى أسهم عادية. تفترض Strategy هنا تحويل جميع السندات والأسهم الممتازة القابلة للتحويل، وتحتسب كذلك الخيارات ومكافآت الأسهم. الخيار حق شراء أسهم بشروط محددة. لا يقتصر الحساب على التحويلات المجدية بالسعر الحالي، المسماة in-the-money. ولا يستخدم طريقة treasury-stock، وهي طريقة محاسبية تفترض إعادة شراء أسهم. في مثالنا توجد ⁦100⁩ سهم حالي و⁦20⁩ سهمًا إضافيًا محتملًا مقابل ⁦120 BTC⁩: النتيجة ⁦1.2 BTC⁩ للسهم الحالي، لكن ⁦1 BTC⁩ عند احتساب الأسهم المحتملة. هذا KPI (Key Performance Indicator) للشركة، أي مؤشر مساعد لمتابعة الاستراتيجية، وليس ربحية السهم وفق قواعد المحاسبة الأمريكية GAAP. [1]

يبدأ مثالنا بـ⁦100 BTC⁩ و⁦100⁩ سهم. تشتري الشركة ⁦20 BTC⁩ وتصدر ⁦10⁩ أسهم. ترتفع النسبة إلى ⁦120/110⁩، أي نحو ⁦1.0909⁩. وإذا أصدرت ⁦30⁩ سهمًا للشراء نفسه تصبح ⁦120/130⁩، أي نحو ⁦0.9231⁩. التغير عن البداية يقارب ⁦+9.09%⁩ أو ⁦−7.69%⁩. زاد الرصيد في الحالتين، لكن كمية البيتكوين لكل سهم تحركت باتجاهين متعاكسين. هذا معنى التخفيف في هذه النسبة تحديدًا. عند إصدار حقيقي، تحقق من BTC المشتراة بعد التكاليف ومن عدد الأسهم الدقيق الذي تستخدمه المنهجية. [1] [2]

FASB هي الجهة التي تضع معايير المحاسبة المالية في الولايات المتحدة. وقاعدتها ASU 2023-08 تخص بعض الأصول المشفرة. تميز بين القيمة العادلة، أي القيمة السوقية الحالية، والكمية المعلنة. ما زال مثالنا يحتفظ بـ⁦120 BTC⁩ مقابل ⁦120⁩ سهمًا. إذا هبط سعر البيتكوين من ⁦100⁩ إلى ⁦60 USD⁩ بقي BPS عند ⁦1⁩، لكن القيمة الدولارية الإجمالية لكل سهم تنخفض من ⁦100⁩ إلى ⁦60 USD⁩. إعادة التقييم المحاسبي وحدها لا تخصم BTC؛ وكذلك لم يكن impairment القديم، أي خفض القيمة الدفترية، يغيّر عدد العملات. البيع أو الفقد الحقيقي حدث مختلف. كما أن التحويل إلى الدولار لا يعطي سعر السهم تلقائيًا. هنا نحسب BPS الإجمالي بوحدة BTC لكل سهم، ويقيّم المبلغ الدولاري فقط بيتكوين الشركة المقابل للسهم؛ أسعار البيتكوين افتراضية للتوضيح. [4] [1]

في split تُقسم الأسهم إلى وحدات أكثر. يحتوي مثالنا على ⁦100 BTC⁩ و⁦100⁩ سهم. ترفع تجزئة ⁦2:1⁩ عدد الأسهم إلى ⁦200⁩ فيصبح BPS ⁦0.5⁩ بدلًا من ⁦1⁩. من كان يملك ⁦10⁩ أسهم أصبح يملك ⁦20⁩، وتظل حصته ⁦10%⁩. لم يفقد نصف ملكيته. من دون تعديل السلسلة التاريخية سيُظهر الرسم خسارة وهمية قدرها ⁦50%⁩. التجزئة وحدها لا تجلب رأس مال جديدًا ولا تغيّر رصيد البيتكوين. قارن أرقامًا معدّلة للتجزئة نفسها. [3]

تستخدم Strategy مقياس Net BPS إلى جانب النسبة الإجمالية. تخصم مطالبات محددة للدائنين وحملة الأسهم الممتازة بعد مراعاة USD Assets، وتستخدم عدد أسهم مختلفًا هو Fully Diluted Shares. الأدوات القابلة للتحويل التي يكون تحويلها مجديًا حاليًا تدخل في عدد الأسهم؛ وتدخل أدوات أخرى ضمن المطالبات المخصومة بحسب الملاحظات. تُسدّد المطالبات ذات الأولوية عند التصفية قبل مطالبات حملة الأسهم العادية. وUSD Assets تسمية الشركة لاحتياطيات ونقد دولاريين محددين، لا لكل أصولها المقوّمة بالدولار. تُحوّل المطالبات المخصومة إلى BTC بسعر البيتكوين وقت الحساب. لذلك قد يتغير Net BPS حتى مع ثبات رصيد البيتكوين وعدد الأسهم: انخفاض سعر البيتكوين يجعل الدين الدولاري نفسه يعادل كمية أكبر من BTC. في مثالنا المبسط نخصم من ⁦120 BTC⁩ مطالبات بقيمة ⁦30 BTC⁩: مع ⁦100⁩ سهم يتبقى ⁦0.9 BTC⁩ لكل سهم بدل الإجمالي ⁦1.2⁩. وفق هذه الطريقة، لا تُخصم المطالبة القابلة للتحويل نفسها من الرصيد وتُحتسب أيضًا أسهمًا إضافية، لأن ذلك يعني احتسابها مرتين. لا يخصم Net BPS كل الالتزامات الممكنة، وليس مقياسًا شاملًا لصافي قيمة الشركة. [1]

في مثالنا تموّل الشركة شراء ⁦20 BTC⁩ إضافية بدين غير قابل للتحويل قيمته ⁦20 BTC⁩. هذه قيمة القرض محوّلة إلى بيتكوين بالسعر الافتراضي نفسه، وليست بالضرورة قرضًا يُسدّد بوحدة BTC. هذا الدين لا يتحول إلى أسهم. ينتقل BPS الإجمالي من ⁦100/100⁩ إلى ⁦120/100⁩، لكن بعد خصم هذا الدين تظل القيمة ⁦100 BTC⁩ قبل البنود الأخرى. النسبة الأعلى لا تلغي الدائن. لا يخصم BPS الإجمالي كل الديون ولا الحقوق ذات الأولوية في الأصول والتوزيعات. سهم Strategy العادي، المتداول بالرمز MSTR، ليس قسيمة لسحب بيتكوين الشركة. حتى BTC Yield الإيجابي، الذي يقيس تغير BPS الإجمالي، لا يثبت ارتفاع سعر السهم أو دفع توزيعات أو القدرة على سداد الفواتير في موعدها. [1] [2]

اقرأ إفصاح الشركة الأصلي وملاحظاته. SEC هي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. للمصدرين الأمريكيين توجد SEC EDGAR، قاعدة عامة للوثائق التنظيمية. لدى Strategy أو أي شركة أخرى تحقق من BTC والتاريخ والأسهم الحالية والمحتملة والدين والحفظ. الحفظ هنا يعني من يحمي المفاتيح التي تسمح بإنفاق البيتكوين: الشركة نفسها أم مقدم خدمة. يخلط مثالنا ⁦120 BTC⁩ يوم الاثنين مع ⁦100⁩ سهم من الشهر الماضي ليعطي ⁦1.2⁩. لكن مع ⁦125⁩ سهمًا حاليًا تكون النسبة الصحيحة ⁦0.96⁩. ولا يجوز استبدال عدد الأسهم في لحظة معينة بالمتوسط المرجّح لفترة المستخدم في ربحية السهم. هذا المتوسط يراعي مدة بقاء الأسهم قائمة خلال الفترة، ولا يبيّن عددها الموجود الآن. الإفصاح المؤرخ يصف الماضي، وليس بالضرورة الوضع الحالي. [5]