قد يمنح سهمان في الشركة نفسها حقوقًا مختلفة. يتقدم Preferred stock عادة على الأسهم العادية في التوزيعات، وهي مدفوعات للمساهمين، أو توزيع الأصول عند التصفية. يبدو ذلك أكثر أمانًا، لكنه لا يضمن الدفع أو استرداد الاستثمار. يظل نوعًا محددًا من الأسهم بشروطه. تحقق من تراكم التوزيعات غير المدفوعة وإعادة الشراء والتحويل وحقوق التصويت. ليس تلقائيًا سندًا ولا ملكية مباشرة لعملات BTC (بيتكوين) الخاصة بالشركة.
SEC هي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. تصف SEC الأولوية المعتادة على العادية في التوزيعات والتصفية. التصفية إنهاء الشركة وتسوية أصولها والتزاماتها. الاسم لا يمنح أولوية على الدائنين أو كل سلسلة ممتازة أخرى. افحص المصدر والفئة والحقوق. Preferred ليس حزمة موحدة. التصويت العادي المحدود لا يستبعد موافقات حماية خاصة، مثل الموافقة على تغيير حقوق الفئة. ابحث عنها في الوثائق. المُصدِر هو الشركة التي تصدر الأسهم. تجمع الفئة أو السلسلة أسهمًا لها الحقوق المحددة نفسها. [1]
USD يعني الدولار الأمريكي. STRD وSTRF وSTRK رموز تداول لأسهم ممتازة مختلفة لشركة Strategy التي تشتري بيتكوين وتحتفظ به. يحسب مثالنا توزيعًا سنويًا 8% على أساس 100 USD، أي 8 USD عند الدفع فعلًا. الشراء بـ80 USD يعطي عائد توزيع جارٍ 8/80 = 10%؛ وعند 120 نحو 6.67%. لا يشمل أيهما تغير السعر. تميز وثائق STRD بين stated amount، مبلغ حساب تعاقدي، وliquidation preference القابلة للتعديل، مطالبة تستخدم في التصفية. ليست سعر السوق ولا القيمة الاسمية القانونية. توزيع مثالنا ليس معدل STRD الفعلي. [3]
إعلان التوزيعات يعني أن الجهة المختصة في الشركة وافقت على دفعها. ووجود معدل في الشروط لا يحل محل هذا القرار. تتراكم توزيعات STRF وفق شروط منشورة في 21 مارس 2025، لكن الدفع يعتمد على الإعلان والأموال المتاحة قانونًا. نموذجنا البسيط لـ8 USD سنويًا وعامين بلا دفع يحفظ متأخرات 16 USD دون زيادات إضافية. ليست نقدًا في الحساب أو حقًا عامًا في طلب كامل الاستثمار متى شئت. تحدد السلسلة الجزاءات والزيادات وقيود المدفوعات الأخرى. النموذج لا يحل محل صيغتها الفعلية. [2]
بشروط 6 يونيو 2025، توزيعات STRD العادية غير تراكمية: الفترة غير المعلنة لا تنتقل كمطالبة مستقبلية. يفترض مثالنا 2 USD كل ربع سنة. تجاوز فترتين لا ينشئ تلقائيًا استدراك 4 USD؛ والدفعة المقبلة المعلنة 2 لا يلزم أن تصبح 6. يختلف هذا عن توزيع أُعلن ولم يُدفع بعد. حدد أولًا الحدث المقصود في التقرير. [3]
في تصفيتنا المبسطة أصول 150 USD وديون أعلى أولوية 100. للفئة الممتازة الوحيدة أفضلية إجمالية 100 لكنها تحصل على أقصى حد 50 من الباقي، والعادية لا شيء. نتجاهل تكاليف وفئات أخرى. الأولوية على common stock (الأسهم العادية) لا تخلق أصولًا. أفضلية 100 لا تضمن التداول أو إعادة الشراء بـ100. ترتيب المطالبة والأصول المتاحة وسعر السوق أسئلة مختلفة. [4]
تعني Perpetual غياب موعد ثابت معتاد لرد الاستثمار. Call حق الشركة في الاسترداد وقد يعتمد على قرارها وأحداث العقد. ليس تلقائيًا حق المستثمر في الخروج متى شاء بمبلغ ثابت. في نموذجنا تشتري بـ120 USD وتتلقى بعد عام توزيعًا 8 ثم استردادًا مسموحًا 100. النتيجة (8+100−120)/120 = −10%. التوزيع الموجب لم يمنع أن تكون المحصلة خسارة. لا تنقل الشروط بين السلاسل. [3]
يفيد تقرير Strategy في 30 يونيو 2026 بأن نسبة STRK الأولية 0.1 MSTR للسهم، أي 10×0.1 = 1. MSTR أسهم الشركة العادية. STRD غير قابل للتحويل. هذا مثال مؤرخ لا صفة لكل الممتازة. يغير التحويل نوع الحق وقد يزيد العادية. اقرأ منفصلًا تعديلات النسبة والتوزيعات النقدية أو بالأسهم وحقوق التصويت الخاصة. اسم preferred لا يجيب عن ذلك. [5]
يعني Net BPS صافي Bitcoin Per Share، أي كمية بيتكوين لكل سهم بعد خصم مطالبات معينة ذات أولوية وفق المنهج المختار. يحوّل النموذج التالي قيمة المطالبات إلى وحدات بيتكوين فقط، ولا يعني دفع بيتكوين تلقائيًا. في نموذجنا، تحتفظ الشركة بـ100 BTC ولديها 100000 سهم عادي قائم. يجلب إصدار ممتاز جديد غير قابل للتحويل 1000000 USD. بعد تكاليف 20000 تشتري الشركة 19.6 BTC بسعر 50000 USD لكل بيتكوين. النسبة الإجمالية 119.6/100000 = 0.001196 BTC للسهم العادي. لكن مطالبة أولوية جديدة 1000000 USD تعادل في هذه اللحظة المبسطة 20 BTC، فيتبقى 99.6 BTC. الرصيد الإجمالي لا يروي كل شيء. ليس هذا تعريف Net BPS للشركة ولا حق سحب البيتكوين. افحص الترتيب الفعلي والعقود في SEC EDGAR، قاعدة الإفصاحات التنظيمية الأمريكية العامة. تشمل التكاليف المذكورة جميع رسوم النموذج، ونقيّم المطالبة بسعر بيتكوين نفسه المستخدم في الشراء. [6] [7]
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Common stock, Capital structure, Convertible note, Bitcoin per Share. تشير إلى هذا المدخل أيضًا At-the-market offering, Digital credit, Capital structure, Common stock.