Preferred stockは発行書類で権利を定める株式の種類である。名称だけで配当累積、満期、転換、議決権は決まらない。実際の権利、支払条件、売却価格を分ける。自動的に債券や直接のBTC所有になるわけではない。
SECは配当と清算分配で普通株に先行する一般的な優先を説明する。債権者や他のすべての優先株シリーズより上位という意味ではない。発行者、種類、権利を確認する。同じpreferredでも条件は違い得る。通常議決権が制限されても特別な保護的同意権がないとは限らない。 [SEC Investor.gov — Stocks]
独自例は基準100 USDに年8%を計算し、実際に払われれば8 USD。80 USDの購入者の現在利回りは8/80 = 10%、120の購入者は約6.67%。どちらも値動きを含む総収益率ではない。STRD書類はstated amountと調整可能なliquidation preferenceを区別する。市場価格や法的額面と混同しない。 [Strategy — STRD pricing, 6 June 2025]
2025年3月21日公表条件でSTRFの配当は累積するが、支払には宣言と法的に利用可能な資金が必要。独自の単純例では年8 USDが2年未払いなら16 USDが残り、追加複利は計算しない。自動的な入金でも、いつでも全額償還を請求できる一般的権利でもない。他の分配制限や実際の不払い効果はシリーズで決まる。 [Strategy — STRF pricing, 21 March 2025]
2025年6月6日のSTRD条件では通常配当は非累積で、宣言されない期は将来に持ち越さない。独自例で四半期2 USDを2期省略しても自動的に4 USDの追払いは生じない。次に宣言された2が必ず6になるわけではない。省略・未宣言と、宣言済みだが未払いを区別する。 [Strategy — STRD pricing, 6 June 2025]
独自の単純例は清算時資産150 USD、上位債務100。優先額合計100の唯一の優先株種類が受け取れるのは残り50までで、普通株はゼロ。他の費用や種類は無視する。common stockより上位でも資産は増えない。優先額100でも100で取引・償還される義務にはならない。 [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]
Perpetualの種類には通常の固定満期がない。償還は発行者の選択や契約事象に左右され、投資家の自由な請求とは限らない。独自例で120 USDで買い、1年に配当8と許された償還100を受けると、(8+100−120)/120 = −10%。正の配当利回りでも損失は起こる。償還条件を他シリーズへ単純に当てはめない。 [Strategy — STRD pricing, 6 June 2025]
Strategyの2026年6月30日時点報告はSTRK初期転換比率を1株当たり0.1 MSTR、つまり10×0.1 = 1とし、STRDには転換がない。日付付きの例で、優先株一般の性質ではない。転換は権利の種類を変え、普通株数も変え得る。比率調整、配当支払方法、特別議決権を別々に読む。 [Strategy — Preferred Stock note, 30 June 2026]
独自例は100 BTCと普通株100000株。転換不能優先株の新規発行で1000000 USDを得て、費用20000を引き50000 USDで19.6 BTCを買う。総量は119.6/100000 = 0.001196 BTC/普通株。しかし優先額1000000 USDを加えるなら、この単純な一時点モデルでは20 BTC相当で、残余は99.6 BTCだけ。企業のNet BPS定義でもBTC引出権でもない。実際の順位と契約をSEC EDGARで確認する。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Common stock, Capital structure, Convertible note, Bitcoin per Share. 次の項目からも参照されています At-the-market offering, Digital credit, Capital structure, Common stock.