Digital credit は統一された法的分類ではない。融資ではデジタルな貸付手続きを表し、ビットコイン財務の発信では BTC 保有企業に関係する現金収益商品も指す。名称だけでは債権、トークン化、担保権、ビットコイン引出しを保証しない。
CGAP の2018年10月の論文はデジタル融資を即時・自動・遠隔と説明する。これは貸付過程の話で、特定の上場証券ではない。Strategy の Digital credit は具体的な発行条件の文脈で読む。両者を混同すると、融資技術を存在しない統一法的商品にしてしまう。 [CGAP — A Digital Credit Revolution, October 2018] [Strategy — Investor Briefings, 23 August 2026, SEC filing]
Strategy の2026年6月30日時点の報告は STRF、STRC、STRE、STRK、STRD を mezzanine equity に分類する。特別な償還条件を持つ優先株式であり、credit と呼ぶだけで債券にはならない。累積、転換、順位、通貨は異なるため、別シリーズの権利を当てはめない。 [Strategy — Preferred Stock note, 30 June 2026]
Strategy の2026年8月23日の資料は、STRF が会社の BTC を担保とせず、債権者に劣後すると説明する。bitcoin-backed だけでは担保を証明しない。投資家は発行体に対する権利を持ち、会社のビットコインの鍵を持つわけではない。所有権や担保実行には別の法的根拠が必要になる。 [Strategy — Investor Briefings, 23 August 2026, SEC filing]
独自モデルでは100 BTC、単価50000 USD、資産5000000、対象権利2000000で、総カバレッジ2.5×。BTC 単価20000では1×だけになる。さらに優先債務1000000があれば対象に残るのは1000000、他費用前で0.5×。これは会社の BTC Rating、回収予測、独立格付けではない。定義と評価時点を確認する。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
独自モデルで80 USDで買い、年8を実際に受け取れば現行利回り8/80 = 10%。受取後に60で売ると、費用・税引前の総リターンは(8+60−80)/80 = −15%。支払うのは発行体であり、ビットコインプロトコルの報酬ではない。会社の BTC Yield も投資家の配当利回りではない。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
2026年8月の STRC について Strategy は、配当率の調整で100 USD付近の価格を目指すと説明する。ただし perpetual であり、保有者がいつでも100を請求できる一般的権利はない。短いデュレーションは返済日ではなく、価格も率も下がり得る。STRC は銀行預金でも FDIC 保険対象でもない。価格安定の意図は即時換金の約束ではない。 [Strategy — Investor Briefings, 23 August 2026, SEC filing]
SEC 職員の2026年1月28日の声明は、発行体によるトークン化と第三者モデルを区別する。トークンは証券、仲介を通じた権利、別のエクスポージャーを表し得て、構造により権利は異なる。digital という語はブロックチェーン利用の証明ではない。トークン移転だけで金銭的権利が BTC の直接所有権になるわけでもない。 [SEC staff — Statement on Tokenized Securities, 28 January 2026]
SEC EDGAR で発行体とシリーズ、目論見書、条件変更、最新報告を探す。通貨、支払宣言、累積、償還、順位、現金源を確認する。宣伝概要と契約上の権利、企業指標と独立評価を分ける。SEC への提出自体は投資品質の承認ではない。 [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Preferred stock, Capital structure, Counterparty risk, Bitcoin per Share.