Accretive acquisition

指標、株数の定義、期間、買収なしとの比較を示す。Strategy は増加の主張を選んだビットコイン KPI に明確に限定し、利益、cash flow、内在価値の成長を意味しない。同じ取引で一株 BTC が増え、EPS が下がることもある。条件なしの呼称は不完全である。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

独自の通年モデルは利益100 USD、株数100で EPS 1。利益20を価格400で買い、新株10株を40で発行して支払う。他費用やシナジーなしでは EPS は120/110 = 1.0909、約+9.09%。元の利益は税引後であり、比率上昇は妥当な購入価格の証明ではない。IAS 33 は加重平均株数を使う。 [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

同じモデルに統合影響15と追加償却5を、ともに税引後で含める。報告 EPS は100/110 = 0.9091、両費用を除外した調整値は120/110となる。異なる結果である。SEC は説明済みの non-GAAP 調整も誤解を招き得るとする。一時的と呼んでも実際の費用は消えない。 [SEC staff — Non-GAAP Financial Measures]

別モデルで400 USDを借入調達する。5%なら年利息20、利益100+20−20で100株の EPS は1のまま。8%なら利息32、EPS は0.88に下がる。ここでは税や他費用を意図的に無視する。元本はなお返済が必要で、自前の現金を使う場合も失う収益と流動性を考える。 [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]

100 BTC、100000株のモデルが20000新株で30 BTCを購入すると130/120000 = 0.00108333 BTC、約+8.33%。さらに想定転換株10000を加えると130/130000 = 0.001で当初比の成長はない。実株数と想定希薄化株数を明記する。企業の時点指標は IAS 33 の加重 EPS 分母ではない。 [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

前のモデルが費用に1 BTCを使うと129/130000は当初0.001比で約−0.77%。同じ評価で30 BTC相当の優先負債を引き受ければ、控除後は99 BTCだけとなる。簡略モデルであり Net BPS 定義や清算回収額ではない。総 BTC 増だけでは普通株主の残余は分からない。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

企業全体を400 USDで買い、識別可能純資産が250という独自モデルでは IFRS 3 の原則により goodwill 150を認識する。追加価値150を創出した証拠ではない。取得会計と後の費用は結果を左右する。BTC だけの購入は自動的に企業結合ではなく、対象と基準を先に確認する。 [IFRS Foundation — IFRS 3 Business Combinations]

SEC EDGAR で契約、調達、pro forma 前提を後の報告と比べる。初年度と安定した年間シナリオを分け、節約計画を達成済みシナジーとしない。同じ期間・株数定義で取引なしの道筋と比較し、前年だけを使わない。日付、統合費用、実際の完了状況を記録する。 [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]