Accretive acquisition

Strategy — компанія, що тримає біткоїни в резервах. BTC означає біткоїн; грошові суми в моделях наведені в доларах США (USD), якщо прямо не зазначено біткоїни. Не сприймайте оголошення про акретивну купівлю відразу як повідомлення про вигідну угоду. Strategy використовує цей термін для впливу на конкретний біткоїновий KPI, допоміжний показник своєї стратегії. Це не обов’язково зростання прибутку, cash flow, тобто реального руху грошей, або внутрішньої вартості бізнесу. Остання оцінює економічну цінність діяльності, а не просто повторює число з панелі. Купівля може збільшити BTC на акцію і водночас зменшити EPS, прибуток на акцію. Перш ніж оцінювати заяву, з’ясуйте показник, спосіб підрахунку акцій, період і базу порівняння. [1]

IAS та IFRS — позначення міжнародних стандартів бухгалтерського обліку. У наступному прикладі прибуток належить власникам звичайних акцій, а EPS виражає доларовий прибуток на таку акцію. Наш річний приклад починається з прибутку 100 USD та 100 звичайних акцій в обігу: EPS дорівнює 1. Компанія купує бізнес із прибутком 20 за ціною 400, сплачуючи 10 новими акціями по 40. Без інших витрат та економії від об’єднання EPS становить 120/110 = 1,0909, приблизно +9,09 %. Початкові прибутки наведені після податку, а об’єднання припускаємо протягом усього року. Саме поєднання прибутків та випущених акцій покращує співвідношення, не доводячи обґрунтованості ціни бізнесу. IAS 33, стандарт обліку прибутку на акцію, використовує кількість акцій, зважену за часом. Тому фактична купівля посеред року потребує коригування перед порівнянням із цією річною моделлю. [2]

SEC — Комісія з цінних паперів і бірж США. Об’єднання бізнесів коштує грошей, наприклад для інтеграції систем. Додамо до попереднього прикладу витрати інтеграції 15 та додаткову амортизацію 5, обидві суми після податку. Звітна EPS тоді становить 100/110 = 0,9091. Якщо виключити обидві статті, скоригована EPS повернеться до 120/110. Це різні результати тієї самої угоди. Non-GAAP позначає показники, скориговані відносно американських правил обліку GAAP; потрібно бачити, що виключили та чому. Працівники SEC попереджають, що навіть пояснене коригування може вводити в оману. Витрата лишається реальною, навіть якщо презентація називає її разовою. Амортизація розподіляє облікову вартість активу між періодами його використання. Вона може зменшити прибуток без одночасної грошової виплати. [3]

Профінансуймо ту саму ціну 400 USD боргом. За ставки 5 % річні проценти коштують 20: прибуток 100+20−20 залишає EPS 1 на 100 акцій. За 8 % проценти становлять 32, а EPS падає до 0,88. Ця альтернативна модель свідомо пропускає податки та інші витрати, щоб виділити фінансування. Крім процентів, потрібно ще повернути основну суму позики. Власні гроші також мають ціну: вони більше не доступні для інших потреб і не приносять можливого доходу від іншого використання. Такий втрачений дохід важливий, навіть якщо його немає в рахунку за купівлю. [4]

У наступному прикладі компанія володіє 100 BTC і має 100000 звичайних акцій в обігу. Вона докуповує 30 BTC за 20000 нових акцій: 130/120000 = 0,00108333 BTC на акцію, приблизно +8,33 %. Якщо врахувати ще 10000 акцій із припущеної конвертації, обміну іншого цінного папера на акції, отримаємо 130/130000 = 0,001. Покращення порівняно з початком уже немає. Відрізняйте фактичні акції від припущеної розбавленої кількості, що враховує можливі нові акції. IAS 33 для EPS також використовує зважену за часом кількість, тоді як корпоративний біткоїновий показник може бути знімком певного дня. Схожі числа не обов’язково мають однакову основу. У цій моделі право на акції через конверсію виникло лише разом із купівлею, тож на початку цих потенційних акцій не було. [2]

Якщо компанія в попередній моделі витратить 1 BTC на витрати, її показник знизиться до 129/130000. Це зміна приблизно на −0,77 % проти початкових 0,001. Припустімо також прийнятий борг із пріоритетом перед власниками звичайних акцій, еквівалентний 30 BTC за тією самою оцінкою. Після його віднімання залишається лише 99 BTC. Це наша спрощена модель, а не визначення корпоративного Net BPS (net Bitcoin Per Share) чи оцінка виплат під час ліквідації. Net BPS є окремим співвідношенням компанії після певних відрахувань і з власними припущеннями. Валовий приріст біткоїнів сам собою не показує, що залишиться звичайним акціонерам після інших вимог. Тут вартість боргу перераховано в біткоїни; це не означає автоматичної виплати цих біткоїнів акціонерам. [1]

У цьому спрощеному розрахунку ідентифіковані активи та зобов’язання оцінені за справедливою вартістю на дату придбання, тобто вартістю за звичайною ринковою операцією. Компанія може купити весь бізнес за 400 USD, коли його ідентифіковані чисті активи, тобто активи, які можна окремо визначити, за вирахуванням зобов’язань, коштують 250. У спрощеному прикладі за IFRS 3 різницю 150 обліковують як goodwill, гудвіл. Ця стаття відображає частину ціни купівлі; вона не доводить створення додаткових 150 вартості. Важливі придбана діяльність і її подальші результати. Купівля BTC сама собою не є автоматично об’єднанням бізнесів за цим стандартом. З’ясуйте причину появи облікової статті, перш ніж вважати її доказом успіху. [5]

У SEC EDGAR, публічній американській базі регуляторних документів, знайдіть договір, фінансування та припущення pro forma. Pro forma перераховує числа так, ніби угода відбулася за визначених умов; це ще не досягнутий результат. Порівняйте його з подальшою звітністю. Перший рік може містити лише частину діяльності придбаного бізнесу та витрати інтеграції, а усталений річний сценарій передбачає повну діяльність. Запланована спільна економія, яку називають синергією, має ще здійснитися. Порівнюйте однаковий період і визначення акцій із розвитком без купівлі, а не лише з минулим роком. Так можна відрізнити кращий розрахунок від кращого бізнесу. [6]