Dilution не є одним відсотком. Розрізняй частку власності, балансову вартість, прибуток і BTC на акцію. Новий капітал може збільшити вартість на акцію, хоча відсоткова частка акціонера, який не бере участі, падає; більша кількість акцій сама не доводить економічного збитку.
У нашому прикладі є 100 акцій з однаковими правами, з яких тобі належать 10. Після випуску ще 25 без твоєї участі маєш 10/125 = 8% замість 10%. Це падіння на 2 відсоткові пункти або на 20% відносно, тоді як кількість акцій зросла на 25%. Зростання активів компанії саме не усуває зменшення відсоткової частки. За різних класів голосування кількість акцій не обов’язково відповідає голосам. [SEC Investor.gov — Stocks]
Наш спрощений приклад починається з чистих матеріальних активів 100 USD і 100 акцій. Випуск 20 акцій по 2 USD приносить 40 USD: після випуску 140/120 становить близько 1,1667 USD на акцію замість 1. Частка старого власника зменшилася, але цей обліковий показник зріс. За витрат 4 USD виходить 136/120, близько 1,1333. Це не прогноз ринкової ціни й не автоматичне створення прибутку. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]
SEC пояснює, що таблиця dilution в IPO порівнює ціну розміщення з балансовою вартістю, а не лише кількість акцій. У попередньому прикладі новий інвестор платить 2 USD, а чиста матеріальна балансова вартість після випуску — близько 1,1667 USD на акцію. Різниця 0,8333 USD — приблизно 41,67% ціни розміщення. Це не те саме, що скорочення частки старих власників, і не гарантований негайний біржовий збиток. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]
IAS 33 охоплює також опціони, варанти й конвертовані інструменти. У нашому прикладі є 100 фактичних акцій і 20 невиконаних варантів на одну акцію кожен. Власник 10 акцій досі має 10% фактичних акцій; після повного виконання це було б 10/120, близько 8,33%. Умови, ціна виконання та спосіб розрахунку визначають, чи виникнуть нові акції. Потенційний обліковий знаменник не є автоматично нинішньою юридичною кількістю акцій. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]
Наш приклад має прибуток 300 USD та 100 акцій у першій половині року й 200 у другій. Середньозважена кількість — 150, базовий EPS — 2 USD; ділення на кінцеві 200 помилково дало б 1,5. За IAS 33 для розбавленого EPS залежно від інструмента коригують і чисельник та виключають ефект, що покращив би EPS. Виключення інструмента не означає, що він не зможе згодом розмити власність. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]
Якщо пропозиція допускає пропорційну участь, у нашому прикладі зі 100 старими й 50 новими акціями власник 10 купує ще 5. Тоді має 15/150 = 10%; без купівлі — лише 10/150, близько 6,67%. Зберегти частку не безкоштовно. У SEC EDGAR перевір ціну, коло учасників, строк та можливість передачі прав; однакове переважне право не гарантоване для кожного випуску й юрисдикції. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
Дроблення 2:1 перетворює 100 акцій прикладу на 200, а твої 10 — на 20: частка лишається 10%. Продаж уже наявних акцій між інвесторами також сам не збільшує загальну кількість. Не плутай цей перехід із продажем компанією нововипущених акцій. Ціна може реагувати на попит і пропозицію, але це не доводить зміни знаменника власності. [SEC Investor.gov — Stock Split]
Наш приклад treasury-компанії має 100 BTC і 100 акцій. Після купівлі 20 BTC та випуску 30 акцій BPS дорівнює 120/130, близько 0,9231: на 7,69% менше, хоча BTC побільшало на 20%. Strategy використовує власні Assumed Diluted Shares, що відрізняються від правил розбавленого EPS. Борг без права конвертації може збільшити валовий BPS без випуску акцій, але додає старше зобов’язання. Називай показник і вимоги в кожному твердженні про розмивання. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Для повної картини прочитайте також Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Capital structure. На цю статтю також посилаються Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Accretive acquisition.