Dilution

我们自行设定的例子共有100股，权利相同，你持有10股。公司再发行25股，你没有认购。此时你持有10/125 = 8%，而非原来的10%。下降了2个百分点，或相对原持股比例下降20%。但总股数增加了25%。这些百分比的计算基数不同，所以不一样。即便公司资产增加，也不会自动恢复你原来的持股百分比。如果不同类别股票的投票权不同，股数还不一定对应表决权比例。 [1] [2]

我们简化的例子有100 USD净有形资产和100股。 USD 表示美元。无形项目可以是账上确认的专利，负债则是公司欠付的款项。 这里指全部资产账面价值扣除无形项目及负债后的金额，不是公司的整体市值。公司发行20股，每股2 USD，得到40 USD。之后每股为140/120，约1.1667 USD，而非1。老股东的持股百分比下降了，这项会计指标却上升。如果发行费用为4 USD，结果为136/120，约1.1333。因此，除了股数，也要看价格和费用。这不是股价预测，也不是自动创造利润。 [2]

招股说明书向投资者介绍公司、股票发行及其风险。 SEC 是美国证券交易委员会。 IPO是首次公开发行股票。阅读其中的dilution表时要留意具体含义。SEC解释，这类表会把新投资者支付的价格与账面价值，以及早期股东支付的平均价格比较。在上一个例子中，新投资者支付2 USD，但发行后每股净有形账面价值约为1.1667 USD。差额0.8333 USD约占发行价的41.67%。这是价格与会计指标之间的比较，不是老股东持股比例下降的同一种计算，也不表示上市后必然立即亏损。 [2]

IAS 33是关于每股收益的会计准则，也考虑潜在股份。它们可能来自期权和认股权证，即按约定条件购买或取得股份的权利，也可能来自债务转为股票。我们的例子共有100股已发行股份和20份尚未行使的认股权证，每份对应一股。持有10股的人，目前仍持有现有股份的10%。全部行使后才会变成10/120，约8.33%。是否真正新增股份，取决于条款、价格和结算方式。用于计算的潜在数量，并不自动等于今天法律上的股份数量。 [3]

EPS (earnings per share)是每股收益。 例子采用归属于普通股的利润，并为简化计算给前后两个半期相同权重。因此，股数会考虑股份实际流通的时间。 我们设定的例子利润为300 USD，上半年有100股，下半年有200股，加权平均为150股，因此基本EPS为2 USD。如果除以期末的200股，就会错误地得到1.5。计算稀释EPS时，IAS 33会考虑可能增加的股份，并按工具类型调整分子中的利润，例如计入税务影响后的相关利息。会排除效果相反的工具：它们会增加持续经营业务的每股利润，或减少其每股亏损。这里的持续经营业务，是指报表中未列为已终止经营的业务。但从这项计算中排除某项工具，不等于它以后不能稀释持股比例。 [7] [3]

部分发行允许现有股东按比例参与。我们的例子在100股原有股份外再发行50股。原先持有10股的人再买5股，之后持有15/150 = 10%。如果不买，就只有10/150，约6.67%。保住比例并非免费，也需要有资格参与。可通过SEC EDGAR这一美国公开监管文件数据库，查看价格、参与资格、截止时间，以及相关权利能否转让。并不是每次发行或每个国家，都保证相同的优先认购权。 [6]

Split把股票拆成更多份，拆分本身不改变持股百分比。在我们的例子中，2:1拆股把100股变成200股，你的10股变成20股，比例仍为10%。投资者之间正常买卖现有股票，也不会增加总股数：变的是持有人，不是总的股份数量。这不同于公司出售新发行的股票。股价可能受到供求影响，但价格变化本身不能证明持股百分比变化。 [4] [2]

Bitcoin per Share，简称BPS，把公司持有的比特币与特定规则下的股数比较。 BTC 是比特币的单位符号。Strategy 是一家持有比特币的公司。 我们的例子从100 BTC和100股开始，买入20 BTC并发行30股后，BPS为120/130，约0.9231，即下降7.69%，虽然BTC总量增加20%。Strategy的毛额比例使用自己定义的Assumed Diluted Shares，计入假设未来出现的股份，并不等于稀释EPS的规则。不可转换债务不会变成股票，能在不增发的情况下提高毛额BPS，却会增加优先偿付义务。因此，每次都应说明指标名称，以及它未计入的索偿权。 股数不变时，如果公司借入资金并用来购买更多比特币，BPS 就会上升。毛额指标不从持币量中扣除这笔债务，但债权人仍有请求权，清算时先于普通股股东得到清偿。 [5]