设想一家公司持有比特币。只看储备，无法知道资金是股东投入的、银行借出的，还是伴随其他优先请求权取得的。Capital structure 就是这些融资来源与权利的安排。它说明谁提供了钱、何时应该获得付款，以及谁优先于谁。资产是公司拥有什么，融资则说明与之相关的义务和所有权请求。对股东来说，这一区别很重要：公司即使拥有有价值的资产，满足其他请求权之后，留给股东的也可能很少。权益并非只来自股东出资。公司将利润留在业务中而不分配给股东，也可以增加权益；亏损则会减少权益。
债权人按还款条件出借资金，股东则拥有业务的一部分。Preferred stock，即优先股，可以在股息等方面优先于 common stock，即普通股。但名称本身不能决定会计分类。股息是依据股份权利向股东支付的款项，不等同于贷款利息。可转换工具允许按规定条件换成股票。国际会计准则IAS 32 区分负债与权益时，主要考察是否有交付现金的义务，同时设有例外和特殊规则。某些复合可转换工具会拆分为债务及权益部分。其他准则可能采用不同列报方式。因此，应阅读条款与适用会计规则，而不是只看封面上的“股票”。 [2]
示例中的USD表示美元，BTC表示比特币。金额除明确以比特币标注外，均以美元计价。我们的模型有债务 60 USD、普通股账面权益 30，比率为 60/30 = 2。账面权益来自资产负债表，即资产和义务的报表。若改用普通股市值 90，则为 60/90 = 0.6667。改变的是分母，不是欠款金额。因此，两个数字并不表示公司偿还了一部分债务。该模型还未计入优先股资本，不能覆盖全部请求权。权益为零或负数时，惯常的比率解读可能失去意义。每个比率都需要说明计算基础与覆盖范围。 [1]
考虑我们简化的清算模型，即公司结束时分配可用资产。资产为 80 USD，有充分抵押保障的债务为 30，其他债务 40，唯一优先股类别的优先额为 20。支付 30 和 40 后，只剩 10 给优先股，普通股没有剩余。这里的抵押资产完全覆盖担保债务，即特定资产为债权人提供保障。模型不计费用及其他法定优先权。现实结果由合同和法律决定。资产不足时，排在前面也不保证全额付款。 [3]
Strategy是一家持有比特币储备的公司，STRF是其一类优先股的代码。母公司控制子公司，但各家公司都有自身的义务。企业集团不是共用的钱包。Strategy 在 2026 年 8 月 23 日的材料中说明，STRF 也排在子公司负债之后。我们的模型子公司有资产 60、负债 50，最多剩 10 可供母公司取得。持有母公司发行、金额为30的债券，也不意味着持有人能自动从这笔剩余中获得30。模型没有子公司担保，也没有其他资产。研究真实集团时，应查明谁欠钱、谁持有资产，以及是否由另一家公司提供保证。资产抵押及集团内部资金划转限制也很重要。 [4]
模型中的公司共有100 USD资产，其中只有5是现金，而现在到期的付款为20。没有新收入、出售资产或融资，就缺少 15。资产超过今天的付款额，并不能直接付清账单。账面义务覆盖与流动性，即及时取得资金付款的能力，回答的是不同问题。出售楼宇或比特币可能需要时间，也可能被迫赶上不利时点。再融资计划，即用新资金替换旧债，也不是已经落实的现金。除了债务总额，还要查看还款日程。 [1]
设想已经实际完成的转换：债务 20 USD 换成 10 股新股，原有股份为 100。债务减少 20，总股数变为 110，原先持有 10 股的人持股比例为 10/110 = 9.09%，不再是 10%。债务变成了所有权请求，这不是现金还债。原股东仍拥有同样的股票，但占比更小。仅有转换可能性不会自动产生这一变化。应核查条件是否满足、交换是否发生，还是只在计算未来可能的摊薄。 [2]
我们的公司模型持有 100 BTC。按给定价格，债权人和优先股股东对公司的固定美元请求权相当于债务 30 BTC 及优先权 20 BTC，简化后剩下 50 BTC，尚未扣除费用。若 BTC 美元价格减半，同样的美元请求权就相当于 100 BTC，没有剩余。美元债务没有增加，只是覆盖它需要更多比特币。这不是 Net BPS (net Bitcoin Per Share) 的定义；Net BPS 是扣除特定项目后的公司指标，也不代表股东直接拥有 BTC 的权利。示例说明，仅凭比特币总量无法给普通股估值。本例假设没有其他资产或请求权；BTC金额只是把美元请求权按给定价格换算后的价值。 [5]
SEC 是美国证券交易委员会。在美国公开监管申报数据库 SEC EDGAR 中，将资产负债表与债务、股票及报告期后事项的附注结合起来。对每项证券发行，记录公司、币种、金额、利率、到期日、抵押、顺位、转换及合同限制。新融资或回购会改变全貌。区分合同名义金额、会计账面价值与市场价格。获批授信额度只是满足特定条件后借款的可能，不是已提取或无条件可用的资金。这份全貌比单独一个债务比率更能说明情况。 [6]
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： Common stock, Preferred stock, Convertible note, Debt maturity. 反向关联还来自： Dilution, Convertible note, Preferred stock, Digital credit.