Common stock

美国证券交易委员会（SEC）将股票描述为公司的所有权份额，但这不代表你能按持股比例搬走同样比例的现金、机器或比特币（这里简称BTC）。资产属于公司，股东拥有特定类别的权利，而不是无限制使用每项资产。类别是一组具有特定条件的股票，例如投票或分配条件。参与利润也不等于持续领取会计利润，公司可能需要资金经营或投资。应通过股票权利理解公司所有权，而不是把公司钱包当作个人钱包。 [1]

我们的模型有 100 股 A，每股一票，以及 10 股 B，每股十票；每股经济权利相同。A 占经济份额的 100/110 = 90.91%，却只有 100/200 = 50% 的票数。SEC 在 dual-class，即不同股票类别的结构中说明了这类差异。因此，大量经济权益未必带来对应控制权。还要查看类别及转让规则，因为投票权也可能随转让而改变。只知道 ticker，即简短的交易代码，或账户里有多少股，并不够。 [2]

在美国，SEC介绍的持股登记方式包括street name和DRS。在street name下，中介的名字出现在发行公司，也就是发行这些股票的公司的股东名册上。为你办理证券交易的券商则将你记录为beneficial owner：这些股票的权利和经济利益属于你。DRS是直接登记系统，你的姓名直接出现在发行方由transfer agent管理的记录中，并非每家公司都提供这个选项。因此，投票指示、通知和出售可能经过不同路径，但两种方式都可以采用电子记录。DRS不是比特币self-custody。后者是自己管理私钥，也就是用于签署支付的秘密数据；DRS仍然只是对公司股权的登记。直接登记也不保证即时卖出。选择之前，应弄清自己如何行使权利。 [3]

以下示例的金额均以美元（USD）计价，除非明确标注为BTC。我们的例子把 10 股已有股票按每股 40 USD 出售。400 在费用前由买家付给卖家，公司没有获得新资金。若新发行 10 股、每股 40、总费用为 10，情况就不同：公司得到 390，股数从原有 100 变为 110。原先持有 10 股的人现在占 10/110 = 9.09%，而不是 10%。要区分公司发行新股的一级发行与持有人之间的二级交易。在交易所买入通常是付钱给卖家，不是为公司新增比特币购买提供资金。 [2]

股权登记日用于确定已宣布股息的领取资格。除息日是股票开始不附带此次派息权交易的日期；具体规则因市场和股息类型而异。示例中的价格和股息均按每股计算。股息需要相应决定，并满足适用日期的资格条件。持有普通股本身不保证拿到股息。我们的简单模型从价格 50 USD 开始，支付股息 2，之后价格为 48。48+2 = 50 表示税费前总回报为零，并非额外赚了一笔。现实中其他消息、供需也影响股价，不保证恰好下跌一个股息金额。公司会计利润、实际支付的股息和投资者总回报不是一回事。应把收到的钱与仍持有的价值一起看。 [4]

清算是对结束经营的公司的资产和债务进行处理。普通股股东排在债权人及适用的优先权之后。我们的简化清算模型有资产 100 USD、负债 70、优先股股东的请求权 40。债权人获偿后剩 30，连优先请求都不够满足，common stock 没有剩余。模型省略其他费用和类别，但说明了剩余请求权的本质。即使股票仍以正价格交易，也不保证公司结束时会支付任何款项。优先顺序不会创造缺少的资产。 [1]

示例中的公司拥有100 BTC，并已发行100股普通股，毛额为每股1 BTC。公司用发行优先股的资金再买入20 BTC，而不增发普通股，因此毛比率为120/100 = 1.2。但这些优先股同时产生了优先于普通股的固定美元请求权，按相同估值等于20 BTC。假定没有其他资产和请求权，模型中普通股股东的剩余价值又回到100 BTC，尚未扣费。这是简化估值，不是从公司提取比特币，也不是Net BPS，即净Bitcoin Per Share的定义：这种公司指标取决于规定的扣除项目。因此，持有比特币储备的Strategy公司会公布自己的定义。比率不会给你储备的密钥，股价也可能明显偏离储备价值。 [5]

我们的模型获准发行 200 股、已发行 120 股，公司自己持有 20 股，因此流通在外为 100 股。尚未使用的发行许可不等于已存在的股权，已发行股份也不等于全部由公司之外持有的股份。国际会计准则IAS 33 计算 EPS，即每股收益时，使用按时间加权的平均数，并对潜在新增股份另设摊薄规则，不会随意采用上述任意数字。在美国公开监管申报数据库 SEC EDGAR 中，应核查日期、类别、库存股、转换及已公布比率的准确基础。 [6] [7]