Preferred stock

SEC 是美国证券交易委员会。 SEC说明，优先股通常在股息和清算分配上优先于普通股。清算是结束公司并处理资产与义务。名称并不意味着优先于债权人，或优先于所有其他优先股系列。应核查发行人、类别和具体权利。Preferred不是统一条款包。日常投票权有限，也不排除特殊保护性同意权，例如修改该类股份权利时需要同意。这些要看文件。 发行人就是发行股票的公司。同一类别或系列的股票具有相同的约定权利。 [1]

USD 表示美元。 STRD、STRF和STRK是Strategy公司不同优先股的交易代码。这家公司购买并持有比特币。 我们的例子按8%的年度股息率、100 USD基数计算，实际支付时为8 USD。以80 USD买入，当期股息收益率为8/80 = 10%；以120买入，约为6.67%。两者都没计入股价变化。STRD文件区分stated amount，即合同计算金额，与可调整的liquidation preference，即清算支付所用的优先权金额。它们不是市场价格，也不是法律票面价值。本例股息不是STRD实际利率。 [3]

宣告股息意味着公司有权作出决定的治理机构已批准付款。条款中写有股息率，并不能代替这一决定。 根据2025年3月21日公布的条款，STRF股息会累积，但付款仍取决于宣告及法律允许支付的资金。我们的简单例子每年8 USD，两年未付就保留16 USD欠款，不计算进一步增加。欠款不是账户里的现金，也不代表投资者能随时要求退回全部投资。罚则、欠款增计和其他支付限制由具体系列决定。简单例子不能代替真实公式。 [2]

按2025年6月6日的条款，STRD定期股息为非累积：未宣告期间不会结转为未来债权。我们的例子每季度2 USD，跳过两个期间不自动产生4 USD补付；下一次宣告的2也不必变成6。这与已经宣告但尚未支付的股息不同。读报告时，先弄清发生了哪一种情况。 [3]

简化的清算例子有150 USD资产，优先级更高的债务为100。唯一优先股类别的总优先权金额是100，但剩下最多只能分到50，普通股没有分配。我们忽略其他费用和类别。优先于common stock (普通股)不会创造资产。优先权金额100也不保证股票按100交易或回购。索偿顺序、可分配资产与市场价格是不同问题。 [4]

Perpetual表示该系列没有通常的固定投资返还日期。Call是公司的赎回权，可能取决于公司决定及合同事件，并不自动赋予投资者随时按固定金额退出的权利。例子中，以120 USD买入，一年后收到股息8，合规赎回时得到100，结果(8+100−120)/120 = −10%。正的股息没有避免整体亏损。不要把某系列的赎回条件套到其他系列上。 [3]

Strategy截至2026年6月30日的报告列出STRK初始转换比例：每股0.1 MSTR，即10×0.1 = 1。MSTR是公司的普通股。STRD没有转换功能。这是注明日期的例子，不是所有优先股的特点。转换会改变权利性质，也可能增加普通股数。比例调整、现金或股票股息、特殊投票权，都应单独阅读。Preferred这个名字本身不回答这些问题。 [5]

Net BPS是净额Bitcoin Per Share，即按所选方法扣除某些优先索偿权后，每股对应的比特币数量。下例只是将索偿权的价值换算成比特币单位，并不意味着自动支付这些比特币。 在我们的例子中，公司持有100 BTC，流通在外的普通股为100000股。新发行不可转换优先股获得1000000 USD，扣除20000费用后，买入19.6 BTC，价格为每枚比特币 50000 USD。每股普通股毛额为119.6/100000 = 0.001196 BTC。但若同时增加1000000 USD优先索偿权，在这个简化时点相当于20 BTC，剩余99.6 BTC。总持币量没有说出全部情况。这不是公司Net BPS的定义，也不是提币权。请在美国公开监管文件数据库SEC EDGAR核对实际顺序和合同。 列出的成本包括本模型的全部费用；索偿权按与购买时相同的比特币价格估值。 [6] [7]