Capital structure は会社の資金調達と資本提供者の権利を説明する。資産構成とは別であり、BTC 保有だけでは株式か負債のどちらで調達したかは分からない。満期、担保、転換、財務制限条項、法的債務者も重要である。
負債、preferred stock、common stock の条件は異なる。IAS 32 は例外や特則を伴いつつ、主に現金を渡す契約義務から負債と資本を区別する。一部の複合転換商品は両構成要素に分ける。株式という語だけで分類は決まらず、別基準なら表示が異なる場合もある。 [IFRS Foundation — IAS 32 Financial Instruments: Presentation]
独自モデルは負債60 USD、普通株主の帳簿純資産30で60/30 = 2。普通株時価90なら60/90 = 0.6667となる。変わったのは分母であり負債額ではない。優先資本を明示的に除外した比率で、構成全体の万能指標ではない。資本ゼロや負の場合は通常の解釈が成立しないことがある。 [SEC — Beginners’ Guide to Financial Statements]
清算モデルに資産80 USD、全額担保付き負債30、他負債40、優先額20の単一優先株がある。30と40を支払うと優先株に10、普通株にゼロ。費用や他の法定優先権を無視し、ここでは担保が担保付負債を全額カバーする。実際は法律と契約で決まり、宣伝の順位ではない。 [SEC Investor Bulletin — Corporate Bonds]
Strategy の2026年8月23日の資料では STRF は子会社負債にも劣後する。資産60、負債50のモデル子会社から親会社に残るのは最大10。親会社の債券30はそこから自動的に30を得ない。モデルには子会社保証も他資産もない。保証、担保、グループ内資金移転制限を確認する。 [Strategy — Investor Briefings, 23 August 2026, SEC filing]
モデルの資産は100 USD、うち現金5、支払期日の支出20。新収入、売却、調達なしでは15不足し、資産が当日の支払を上回っていても同じである。貸借対照表上の健全性と期限内の支払能力を分ける。売却は遅れたり損失を出したりする。借換計画は確保済み資金ではない。 [SEC — Beginners’ Guide to Financial Statements]
モデルは負債20 USDを実際に新株10へ転換し、既存100株に加える。負債は20減り株数110、旧10株保有者は10%から10/110 = 9.09%となる。現金返済ではない。転換可能性は自動的に実行を意味しない。条件を確認し、実際の変化と希薄化想定を分ける。 [IFRS Foundation — IAS 32 Financial Instruments: Presentation]
モデルは100 BTCを持ち、固定ドル請求権は所定評価で負債30 BTC、優先権20 BTC相当。簡略残余は費用前50 BTC。BTC のドル価格が半分なら同じ請求権が100 BTC相当になり残余ゼロ。Net BPS の定義でも BTC 直接請求権でもなく、総保有だけでは普通株価値は算定できない。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
SEC EDGAR で貸借対照表と負債、株式、後発事象の注記を合わせる。各発行の法人、通貨、金額、率、満期、担保、順位、転換、制約を記録する。新発行や買戻しで一覧は変わる。額面、帳簿、時価を分け、承認枠を借入済みまたは無条件利用可能な資金と混同しない。 [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Common stock, Preferred stock, Convertible note, Debt maturity. 次の項目からも参照されています Dilution, Convertible note, Preferred stock, Digital credit.