Dilution

في مثالنا 100 سهم بحقوق متساوية، تملك منها 10. بعد إصدار 25 سهماً إضافياً دون مشاركتك تصبح حصتك ⁦10/125 = 8%⁩ بدلاً من ⁦10%⁩. الانخفاض نقطتان مئويتان أو ⁦20%⁩ نسبياً، بينما زاد عدد الأسهم ⁦25%⁩. نمو أصول الشركة وحده لا يلغي هذا الانخفاض في نسبة الملكية. ومع اختلاف فئات التصويت قد لا يعكس عدد الأسهم قوة التصويت. [SEC Investor.gov — Stocks]

يبدأ مثالنا المبسط بصافي أصول ملموسة قدره 100 USD و100 سهم. إصدار 20 سهماً بسعر 2 USD يجلب 40 USD: بعد الإصدار يساوي ⁦140/120⁩ نحو 1.1667 USD لكل سهم بدلاً من 1. انخفضت نسبة المالك الأصلي، لكن هذا المقياس المحاسبي ارتفع. مع تكلفة 4 USD تصبح النتيجة ⁦136/120⁩، أي نحو 1.1333. هذا ليس توقعاً لسعر السوق ولا توليداً تلقائياً للأرباح. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]

توضح SEC أن جدول dilution في IPO يقارن سعر الطرح بالقيمة الدفترية، وليس مجرد عدد الأسهم. في مثالنا السابق يدفع المستثمر الجديد 2 USD، بينما تبلغ القيمة الدفترية الملموسة الصافية بعد الإصدار نحو 1.1667 USD لكل سهم. الفرق 0.8333 USD يعادل نحو ⁦41.67%⁩ من سعر الطرح. هذا ليس مقياس انخفاض نسبة المساهمين القدامى ولا خسارة بورصية فورية مؤكدة. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]

يتناول IAS 33 أيضاً الخيارات ومذكرات الاكتتاب والأدوات القابلة للتحويل. في مثالنا 100 سهم فعلي و20 مذكرة اكتتاب غير منفذة، كل منها لسهم واحد. ما زال حامل 10 أسهم يملك ⁦10%⁩ من الأسهم الفعلية؛ وبعد التنفيذ الكامل تصبح حصته ⁦10/120⁩، نحو ⁦8.33%⁩. تحدد الشروط وسعر التنفيذ وطريقة التسوية ما إذا كانت أسهم جديدة ستنشأ. المقام المحاسبي المحتمل ليس تلقائياً عدد الأسهم القانوني اليوم. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

يحقق مثالنا ربحاً قدره 300 USD، مع 100 سهم في النصف الأول من السنة و200 في الثاني. المتوسط المرجح 150 وربحية السهم الأساسية EPS تساوي 2 USD؛ القسمة على العدد النهائي 200 تعطي خطأً 1.5. وفق IAS 33 قد تعدّل EPS المخففة البسط أيضاً بحسب الأداة وتستبعد الأثر الذي يحسّن EPS. استبعاد أداة كهذه لا يعني أنها لا تستطيع تخفيف الملكية لاحقاً. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

إذا سمح الطرح بمشاركة تناسبية، ففي مثالنا ذي 100 سهم قديم و50 جديداً يشتري حامل 10 أسهم خمسة إضافية. تصبح حصته ⁦15/150 = 10%⁩؛ ودون الشراء فقط ⁦10/150⁩، نحو ⁦6.67%⁩. الحفاظ على النسبة ليس مجانياً. تحقق عبر SEC EDGAR من السعر وأهلية المشاركين والمهلة وإمكانية نقل الحقوق؛ لا يُضمن حق أولوية متماثل لكل إصدار وولاية قضائية. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]

تحوّل تجزئة ⁦2:1⁩ أسهم مثالنا من 100 إلى 200، وأسهمك من 10 إلى 20: تبقى الحصة ⁦10%⁩. كذلك لا يزيد بيع الأسهم القائمة بين المستثمرين بحد ذاته إجمالي الأسهم. ميّز هذا الانتقال عن بيع الشركة أسهماً جديدة. قد يتفاعل السعر مع العرض والطلب، لكن ذلك لا يثبت تغير مقام الملكية. [SEC Investor.gov — Stock Split]

في مثالنا لشركة خزينة 100 BTC و100 سهم. بعد شراء 20 BTC وإصدار 30 سهماً تصبح BPS مساوية لـ ⁦120/130⁩، نحو 0.9231: أقل بنسبة ⁦7.69%⁩ رغم زيادة BTC بنسبة ⁦20%⁩. تستخدم Strategy تعريفها الخاص Assumed Diluted Shares المختلف عن قواعد EPS المخففة. يمكن للدين غير القابل للتحويل زيادة BPS الإجمالية دون إصدار أسهم، لكنه يضيف التزاماً ذا أولوية. سمّ المقياس والمطالبات في كل حديث عن التخفيف. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]