Dilution nie jest jednym procentem. Rozróżniaj udział własnościowy, wartość księgową, zysk i BTC na akcję. Nowy kapitał może zwiększyć wartość na akcję mimo spadku udziału akcjonariusza nieuczestniczącego w emisji; sama większa liczba akcji nie dowodzi straty ekonomicznej.
Nasz model ma 100 akcji o jednakowych prawach, z których posiadasz 10. Po wydaniu kolejnych 25 bez twojego udziału masz 10/125 = 8% zamiast 10%. Spadek wynosi 2 punkty procentowe lub 20% względnie, chociaż liczba akcji wzrosła o 25%. Wzrost aktywów spółki sam nie usuwa spadku udziału procentowego. Przy różnych klasach głosowania liczba sztuk nie musi odpowiadać sile głosu. [SEC Investor.gov — Stocks]
Nasz uproszczony model zaczyna od materialnych aktywów netto 100 USD i 100 akcji. Emisja 20 akcji po 2 USD przynosi 40 USD: po emisji 140/120 daje około 1,1667 USD na akcję zamiast 1. Udział starego właściciela spadł, ale ta miara księgowa wzrosła. Przy kosztach 4 USD jest to 136/120, około 1,1333. Nie jest to prognoza kursu ani automatyczne powstanie zysku. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]
SEC wyjaśnia, że tabela dilution przy IPO porównuje cenę emisyjną z wartością księgową, a nie tylko liczbę akcji. W poprzednim modelu nowy inwestor płaci 2 USD, lecz materialna wartość księgowa netto po emisji wynosi około 1,1667 USD na akcję. Różnica 0,8333 USD to około 41,67% ceny emisyjnej. Nie jest to ten sam wskaźnik co spadek udziału starych akcjonariuszy ani pewna natychmiastowa strata giełdowa. [SEC Investor.gov — Investing in an IPO]
IAS 33 obejmuje także opcje, warranty i instrumenty zamienne. Nasz model ma 100 faktycznych akcji i 20 niewykonanych warrantów na jedną akcję każdy. Właściciel 10 akcji nadal posiada 10% faktycznych akcji; po pełnym wykonaniu miałby 10/120, około 8,33%. Warunki, cena wykonania i sposób rozliczenia określają, czy powstaną nowe akcje. Potencjalny mianownik księgowy nie jest automatycznie dzisiejszą prawną liczbą akcji. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]
Nasz model ma zysk 300 USD oraz 100 akcji w pierwszej połowie roku i 200 w drugiej. Średnia ważona to 150, a podstawowy EPS to 2 USD; podzielenie przez końcowe 200 błędnie dałoby 1,5. IAS 33 przy rozwodnionym EPS może też korygować licznik zależnie od instrumentu i wyłącza skutki poprawiające EPS. Wyłączenie instrumentu nie oznacza, że nie może on później rozwodnić własności. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]
Jeśli oferta umożliwia proporcjonalny udział, w naszym modelu 100 starych i 50 nowych akcji posiadacz 10 kupuje kolejne 5. Ma wtedy 15/150 = 10%; bez zakupu tylko 10/150, około 6,67%. Utrzymanie udziału nie jest bezpłatne. Sprawdź w SEC EDGAR cenę, uprawnionych, termin i możliwość przeniesienia praw; takie samo prawo poboru nie jest gwarantowane przy każdej emisji i w każdej jurysdykcji. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
Split 2:1 zmienia 100 akcji modelu w 200, a twoje 10 w 20: udział pozostaje 10%. Sprzedaż istniejących akcji między inwestorami również sama nie zwiększa ich łącznej liczby. Nie myl tego transferu ze sprzedażą nowo wyemitowanych akcji przez spółkę. Kurs może reagować na podaż i popyt, lecz to nie dowodzi zmiany mianownika własności. [SEC Investor.gov — Stock Split]
Nasz model spółki treasury ma 100 BTC i 100 akcji. Po zakupie 20 BTC i emisji 30 akcji BPS wynosi 120/130, około 0,9231: spada o 7,69%, choć BTC przybywa o 20%. Strategy stosuje własne Assumed Diluted Shares, odmienne od zasad rozwodnionego EPS. Dług niezamienny może zwiększyć BPS brutto bez emisji akcji, ale dodaje zobowiązanie uprzywilejowane. Przy każdym twierdzeniu o rozwodnieniu nazwij wskaźnik i roszczenia. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Capital structure. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Bitcoin per Share, At-the-market offering, Convertible note, Accretive acquisition.