Accretive acquisition

Strategy to firma utrzymująca rezerwy w bitcoinie. BTC oznacza bitcoin; kwoty w modelach są w dolarach amerykańskich (USD), chyba że wyraźnie podano bitcoiny. Nie odczytuj zapowiedzi zakupu zwiększającego wskaźnik jako informacji o okazji. Strategy używa tego określenia dla wpływu na konkretny bitcoinowy KPI, pomocniczy wskaźnik strategii. Nie oznacza to automatycznie wyższego zysku, cash flow, czyli rzeczywistych przepływów pieniężnych, ani wartości wewnętrznej. Ta ostatnia jest oszacowaniem ekonomicznej wartości działalności, a nie po prostu liczbą z panelu. Zakup może zwiększyć BTC na akcję i jednocześnie zmniejszyć EPS, zysk na akcję. Zanim ocenisz deklarację, sprawdź wskaźnik, sposób liczenia akcji, okres i punkt odniesienia. [1]

IAS i IFRS oznaczają międzynarodowe standardy rachunkowości. W kolejnym przykładzie zysk przypada akcjonariuszom zwykłym, a EPS wyraża dolarowy zysk na akcję zwykłą. Nasz model całoroczny zaczyna się od zysku 100 USD i 100 akcji zwykłych w obrocie: EPS wynosi 1. Firma kupuje biznes zarabiający 20 za cenę 400, płacąc 10 nowymi akcjami po 40. Bez innych kosztów i oszczędności połączenia EPS wynosi 120/110 = 1,0909, około +9,09%. Zyski wejściowe są po podatku, a połączenie zakładamy na cały rok. Samo połączenie zysków i wyemitowanych akcji poprawia proporcję, nie dowodząc zasadności ceny zakupu. IAS 33, standard rachunkowości dotyczący zysku na akcję, stosuje liczbę akcji ważoną czasem. Rzeczywisty zakup w trakcie roku wymaga więc korekty przed porównaniem z tym modelem całorocznym. [2]

SEC to amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd. Połączenie biznesów kosztuje, choćby przy integracji systemów. Dodajmy do poprzedniego przykładu koszty integracji 15 oraz dodatkową amortyzację 5, obie kwoty po podatku. Raportowany EPS wynosi wtedy 100/110 = 0,9091. Wyłączenie obu pozycji przywraca skorygowany EPS 120/110. To różne wyniki tej samej transakcji. Non-GAAP oznacza miary skorygowane względem amerykańskich zasad rachunkowości GAAP; trzeba wiedzieć, co i dlaczego wyłączono. Pracownicy SEC ostrzegają, że nawet opisana korekta może wprowadzać w błąd. Koszt pozostaje rzeczywisty, nawet gdy prezentacja nazywa go jednorazowym. Amortyzacja rozkłada księgowy koszt aktywa na okresy jego użytkowania. Może więc zmniejszyć zysk bez wypływu gotówki w tej samej chwili. [3]

Sfinansujmy tę samą cenę 400 USD długiem. Przy 5% odsetki kosztują 20 rocznie: zysk 100+20−20 pozostawia EPS 1 przy 100 akcjach. Przy 8% odsetki wynoszą 32, a EPS spada do 0,88. Ten alternatywny model celowo pomija podatki i inne koszty, aby pokazać samo finansowanie. Oprócz odsetek trzeba wciąż zwrócić kapitał, czyli pożyczoną kwotę. Własna gotówka także ma koszt: przestaje być dostępna na inne potrzeby i nie przynosi możliwego zysku z innego wykorzystania. Ten utracony dochód ma znaczenie, choć nie widnieje na fakturze zakupu. [4]

W kolejnym modelu firma posiada 100 BTC i ma 100000 akcji zwykłych w obrocie. Dokupuje 30 BTC za 20000 nowych akcji: 130/120000 = 0,00108333 BTC na akcję, około +8,33%. Po doliczeniu kolejnych 10000 akcji z zakładanej konwersji, czyli wymiany innego papieru wartościowego na akcje, otrzymujemy 130/130000 = 0,001. Proporcja nie poprawia się już względem początku. Odróżniaj akcje faktyczne od zakładanej rozwodnionej liczby uwzględniającej możliwe nowe akcje. IAS 33 dla EPS stosuje ponadto liczbę ważoną czasem, a firmowy wskaźnik bitcoinowy może być obrazem konkretnego dnia. Podobne liczby nie muszą mieć tej samej podstawy. W tym modelu zakładamy, że prawo do akcji w wyniku konwersji powstało dopiero wraz z zakupem, więc na początku tych potencjalnych akcji nie było. [2]

Jeżeli firma z poprzedniego modelu wyda 1 BTC na koszty, jej wskaźnik spadnie do 129/130000. To zmiana o około −0,77% wobec początkowego 0,001. Załóżmy dodatkowo przejęty dług o wyższej kolejności zaspokojenia niż akcje zwykłe, odpowiadający przy tej samej wycenie 30 BTC. Po jego odjęciu zostaje tylko 99 BTC. To nasz uproszczony model, nie definicja firmowego Net BPS (net Bitcoin Per Share) ani szacunek wypłat przy likwidacji. Net BPS jest konkretnym wskaźnikiem firmy po określonych odliczeniach, z własnymi założeniami. Przyrost bitcoinów brutto nie wyjaśnia zatem, co pozostaje akcjonariuszom zwykłym po innych roszczeniach. Przeliczamy tu wartość długu na bitcoiny; nie oznacza to automatycznej wypłaty tych bitcoinów akcjonariuszom. [1]

W tym uproszczonym obliczeniu możliwe do zidentyfikowania aktywa i zobowiązania wyceniamy w wartości godziwej na dzień przejęcia, odpowiadającej zwykłej transakcji rynkowej. Firma może kupić cały biznes za 400 USD, gdy jego identyfikowalne aktywa netto, rozpoznawalny majątek pomniejszony o zobowiązania, są warte 250. W uproszczonym przykładzie zgodnym z IFRS 3 różnica 150 zostaje ujęta jako goodwill, wartość firmy. Ta pozycja księgowa ujmuje część ceny; nie dowodzi powstania dodatkowych 150 wartości. Ważne są przedmiot zakupu i późniejsze wyniki. Sam zakup BTC nie jest automatycznie połączeniem jednostek w rozumieniu tego standardu. Zrozum najpierw przyczynę pozycji księgowej, zanim uznasz ją za dowód sukcesu. [5]

W SEC EDGAR, publicznej amerykańskiej bazie dokumentów regulacyjnych, znajdź umowę, finansowanie i założenia pro forma. Pro forma przelicza liczby tak, jakby transakcja nastąpiła w określonych warunkach; to jeszcze nie osiągnięty wynik. Porównaj go z późniejszymi raportami. Pierwszy rok może obejmować tylko część działalności kupionego biznesu i koszty integracji, podczas gdy ustabilizowany scenariusz roczny zakłada pełną działalność. Planowane wspólne oszczędności, zwane synergiami, muszą się dopiero urzeczywistnić. Porównuj ten sam okres i definicję akcji z rozwojem bez zakupu, nie tylko z ubiegłym rokiem. Tak odróżnisz lepszy rachunek od lepszego biznesu. [6]