Accretive acquisition

Strategy je společnost, která drží bitcoin ve svých rezervách. BTC označuje bitcoin; částky v modelech jsou v amerických dolarech (USD), pokud nejsou výslovně uvedeny v bitcoinech. Když firma oznámí akretivní nákup, nepřekládejte si to hned jako výhodný obchod. Strategy tím u svých bitcoinových KPI, pomocných ukazatelů strategie, označuje dopad na konkrétně vymezený poměr. Není to automaticky růst zisku, cash flow, tedy skutečných peněžních toků, ani důkaz vyšší vnitřní hodnoty firmy. Ta je odhadem ekonomické hodnoty podnikání, nikoli pouhým údajem na panelu. Nákup může zvýšit BTC na akcii a současně snížit EPS, zisk připadající na akcii. Než takové tvrzení posoudíte, zjistěte ukazatel, způsob počítání akcií, období a vývoj, s nímž ho firma srovnává. [1]

IAS a IFRS jsou označení mezinárodních účetních standardů. V následujícím příkladu zisk patří kmenovým akcionářům a EPS vyjadřuje dolarový zisk připadající na takovou akcii. Náš celoroční příklad začíná ziskem 100 USD a 100 vydanými kmenovými akciemi: EPS je 1. Firma koupí podnik se ziskem 20 za cenu 400. Zaplatí 10 novými akciemi po 40. Bez dalších nákladů a úspor ze spojení vychází EPS 120/110 = 1,0909, přibližně +9,09 %. Vstupní zisky jsou po dani a počítáme, jako by spojení platilo celý rok. Poměr se zlepšil samotnou kombinací zisků a vydaných akcií; neříká, zda kupovaný podnik stál za svou cenu. IAS 33, účetní standard pro zisk na akcii, pracuje s počtem akcií váženým podle času. Skutečný nákup během roku proto nelze bez úpravy srovnat s tímto celoročním modelem. [2]

SEC je americká Komise pro cenné papíry a burzy. Spojení podniků bývá spojeno s náklady, například na přesun systémů. V předchozím příkladu přidáme dopad integrace 15 a dodatečných odpisů 5, obojí po dani. Vykázané EPS pak je 100/110 = 0,9091. Když firma obě položky vyloučí, upravené EPS se vrátí na 120/110. Jsou to jiné výsledky ze stejného obchodu. Non-GAAP označuje ukazatele upravené oproti americkým účetním pravidlům GAAP; potřebujeme vidět, co se odečetlo a proč. Pracovníci SEC upozorňují, že i vysvětlená úprava může být zavádějící. Náklad nepřestává být skutečný jen proto, že ho prezentace označí za jednorázový. Odpisy rozkládají účetní náklad na majetek do období, v nichž se používá. Mohou proto snížit zisk, aniž by ve stejném okamžiku odešla hotovost. [3]

Zkusme stejnou kupní cenu 400 USD zaplatit dluhem. Při sazbě 5 % stojí úrok 20 ročně: zisk 100+20−20 ponechá EPS 1 na 100 akcií. Při sazbě 8 % je úrok 32 a EPS klesne na 0,88. Tento alternativní model úmyslně vynechává daně a další náklady, aby bylo vidět samotné financování. Vedle úroků stále zbývá splatit jistinu, tedy půjčenou částku. Ani vlastní hotovost není bez nákladu: firma se vzdává peněz na jiné výdaje a případného výnosu z jejich jiného použití. Tento ušlý výnos patří do úvahy, i když není na faktuře za nákup. [4]

V našem dalším modelu firma drží 100 BTC a má vydaných 100000 kmenových akcií. Přikoupí 30 BTC za 20000 nových akcií, takže 130/120000 = 0,00108333 BTC na akcii, asi +8,33 %. Jestliže počítáme dalších 10000 akcií z předpokládané konverze, tedy výměny jiného cenného papíru za akcie, vyjde 130/130000 = 0,001. Proti začátku se pak poměr nezlepšil. Rozlišujte skutečný počet a předpokládaně zředěné počty zahrnující možné nové akcie. IAS 33 pro EPS navíc používá časově vážené počty, zatímco firemní bitcoinový poměr může být snímkem konkrétního dne. Podobná čísla proto nemusejí mít stejný základ. V tomto modelu předpokládáme, že možnost vydat akcie při konverzi vznikla až v souvislosti s nákupem, takže na začátku tyto potenciální akcie nebyly. [2]

Pokud v předchozím modelu spotřebujeme 1 BTC na náklady, poměr klesne na 129/130000. To je změna přibližně −0,77 % proti výchozím 0,001. Představme si navíc převzatý nadřazený dluh, tedy dluh s nárokem před kmenovými akcionáři, odpovídající při stejném ocenění 30 BTC. Po jeho odečtení zůstává jen 99 BTC. To je zjednodušený vlastní model, nikoli definice firemního Net BPS (net Bitcoin Per Share) ani odhad výplaty při likvidaci. Net BPS je zvláštní firemní poměr po určitých odpočtech s vlastními předpoklady. Hrubý přírůstek bitcoinů proto sám neodpovídá na otázku, co po ostatních nárocích zbývá běžným akcionářům. Jde o přepočet hodnoty dluhu na bitcoiny, nikoli o automatickou výplatu těchto bitcoinů akcionářům. [1]

Pro tento zjednodušený výpočet oceňujeme identifikovatelná aktiva a závazky reálnou hodnotou k datu převzetí, tedy hodnotou odpovídající běžné tržní transakci. Firma může koupit celý podnik za 400 USD, přestože identifikovatelná čistá aktiva, tedy rozpoznatelný majetek po odečtení závazků, mají hodnotu 250. Ve zjednodušeném příkladu podle IFRS 3 se rozdíl 150 vykáže jako goodwill. Tento účetní údaj zachycuje část kupní ceny; není důkaz, že obchod vytvořil dalších 150 hodnoty. Záleží na tom, co bylo koupeno a jak se to později osvědčí. Samotný nákup BTC není automaticky podniková kombinace, tedy převzetí podnikání podle tohoto standardu. Než začnete z účetní položky vyvozovat úspěch nákupu, potřebujete rozumět její příčině. [5]

V SEC EDGAR, veřejné databázi amerických regulatorních podání, hledejte smlouvu, financování a pro forma předpoklady. Pro forma znamená přepočet, jako by transakce nastala za určených podmínek; není to již dosažený výsledek. Porovnejte ho s pozdějšími výkazy. První rok může obsahovat jen část provozu nového podniku i náklady spojení, zatímco ustálený roční scénář předpokládá plný provoz. Plánované společné úspory, označované jako synergie, se teprve musejí uskutečnit. Srovnávejte stejné období a definici akcií s vývojem bez nákupu, ne jen s loňskem. Tak lze odlišit lepší výpočet od skutečného zlepšení podnikání. [6]