Veřejně obchodovaná společnost, která z bitcoinu udělala hlavní rezervní aktivum a kolem jeho akumulace vybudovala vícevrstvou kapitálovou strukturu.
V srpnu 2020 oznámila tehdejší MicroStrategy první velký nákup bitcoinu. Přebytečnou hotovost tím přestala chápat jako neutrální rezervu a postavila ji proti možnosti držet měnu, vracet kapitál akcionářům, kupovat provozní aktiva nebo akumulovat vzácné aktivum.
Strategy postupně spojila provozní cash flow s konvertibilními dluhopisy, emisemi běžných akcií a několika druhy preferenčních akcií. Každý nástroj má jinou cenu kapitálu, splatnost, pořadí nároků a ředění; získané prostředky firma používá k nákupu bitcoinu.
Akcie MSTR není peněženka ani spotové ETF. Akcionář vlastní firmu s bitcoinem, dluhem, preferenčními nároky, softwarem, daněmi a rozhodnutími managementu. Akcie proto může obchodovat s prémií či diskontem vůči zjednodušené čisté hodnotě aktiv a být výrazně volatilnější než bitcoin.
Model přidává riziko refinancování, ředění, řízení a závislosti na cestě ceny. Dlouhý propad, zavřené kapitálové trhy nebo ztráta prémie mohou finanční setrvačník oslabit. Nejde o bezrizikovou náhradu přímého držení.
Bitcoin je hlavní rezervní aktivum
Financování kombinuje dluh, běžné a preferenční akcie
MSTR není přímé vlastnictví bitcoinu
Rozhoduje prémie, páka a schopnost refinancovat