Bitcoin Yield Metric

MSTR je burzovní symbol běžných akcií Strategy. Prospekt je dokument, který investorům vysvětluje podmínky nabídky akcií. Slovo yield v angličtině často znamená výnos. Tady však nemá význam běžného úroku z vkladu. Prospekt MSTR výslovně uvádí, že bitcoin sám úrok nevyplácí. Firemní BTC Yield tedy není odměna bitcoinového protokolu za to, že mince držíte, ani úrok připsaný akcionáři. Nabídka půjčit bitcoin a dostávat za to platby je jiná služba s vlastními podmínkami a riziky. Stejné slovo v názvu neznamená stejný zdroj příjmu. Nejprve se proto ptejte, co dané procento skutečně měří. [5]

Strategy používá BPS, Bitcoin Per Share: hrubé BTC dělí ukazatelem Assumed Diluted Shares, případně výsledek vyjadřuje v sats, drobných jednotkách bitcoinu. BTC je zkratka jednotky bitcoin. Hrubé znamená před odečtením přednostních nároků. Přednostní nároky mají například věřitelé nebo držitelé prioritních akcií: při likvidaci firmy se uspokojují před běžnými akcionáři. Konvertibilní dluhopis je půjčka firmě, kterou lze za sjednaných podmínek vyměnit za její akcie. Vymezený počet akcií zahrnuje podle poznámek i předpokládané konverze všech konvertibilních dluhopisů a konvertibilních prioritních akcií, opce a akciové odměny. Opce je právo koupit akcie za stanovených podmínek. Konverze je změna nástroje na akcie; nejde jen o ty s aktuálně výhodnou konverzní cenou, tedy in-the-money. Fully Diluted Shares pro Net BPS a mNAV se počítá jinak. Obyčejný počet dnes vydaných akcií ani tato druhá metodika nejsou automaticky správným základem pro BTC Yield. [1]

Náš vlastní model začíná se 100 BTC a 100 akciemi, tedy poměrem 1. Firma koupí 20 BTC a vydá 10 akcií. Nově je poměr 120/110, asi 1,0909, a BTC Yield za celé sledované období činí 9,09 %. Pokud by však vydala 30 akcií místo 10, vyjde 120/130, asi 0,9231, a KPI −7,69 %. Celkové hrubé BTC přitom v obou případech narostly o 20 %. Rozdíl způsobilo, mezi kolik akcií se větší zásoba rozpočítá. Příklad není skutečná emise ani záruka tržního výnosu. [1]

V tomto příkladu vyjadřujeme BPS po celou dobu ve stejné jednotce bitcoinů na akcii. Od 1. ledna 2026 Strategy změnila metodiku dílčích období. Vlastní model BPS má na začátku roku 200, po prvním čtvrtletí 220 a po druhém 250. Za druhé čtvrtletí se počítá (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15 %, nikoli 250/220 − 1, tedy 13,64 %. Prvních 10 % a dalších 15 % se tak sečte na 25 % od začátku roku. Obě dílčí změny používají stejný roční základ, ne postupně obnovený začátek. Poznámky navíc uvádějí, že před 5. říjnem 2026 se BTC Gain a BTC $ Gain od začátku čtvrtletí ještě zveřejňovaly s jiným násobitelem; následovala oprava. Starší snímek panelu proto nemusí odpovídat dnešní metodice. [1] [2]

USD znamená americké dolary; uvedené ceny jsou za jeden bitcoin. BTC Gain vyjadřuje změnu poměru jako modelové množství bitcoinů; BTC $ Gain ji převádí na dolary podle ceny v určeném okamžiku. Při počátečních 1000 BTC v referenčním období a čtvrtletním KPI 15 % vyjde BTC Gain 150 BTC. Nedokazuje to nákup 150 BTC. Při ceně 60000 USD je BTC $ Gain 9 milionů USD, ne hotovostní zisk. Jestliže první čtvrtletí mělo Gain 100 BTC při 50000 USD, součet 5 + 9 = 14 milionů se liší od hodnoty od začátku roku 250 × 60000 = 15 milionů. Dolarové přepočty s různými cenami se obecně nesčítají na přepočet celého období. [1]

Program ATM (At-the-Market Offering) znamená, že firma postupně prodává nové akcie na trhu. Vybrané peníze nejsou samy o sobě ziskem. Prospekt ATM MSTR rozlišuje výnos z emise a jeho použití na provoz či platby držitelům prioritních akcií. V našem modelu má firma 100 BTC a 100 akcií. Firma si půjčí částku odpovídající hodnotě 20 BTC a za nezměněné ceny koupí dalších 20 BTC. Tento dluh nelze převést na akcie. Hrubý poměr vzroste o 20 %. Po odečtení tohoto dluhu ale stále zbývá hodnota 100 BTC před ostatními položkami. KPI neodečítá přednostní nároky ani náklady financování. Růst ukazatele proto čtěte vedle otázky, kdo má na majetek nárok a z čeho budou závazky zaplaceny. [1] [5]

FASB je americký tvůrce účetních standardů. V tomto příkladu uvádíme ceny v USD a BPS v BTC na akcii. BTC Yield sleduje bitcoinový poměr, nikoli vývoj ceny bitcoinu v dolarech. FASB ASU 2023-08 naproti tomu řeší ocenění aktiv ve svém rozsahu reálnou hodnotou. V našem modelu roste BPS z 1 na 1,1, tedy o 10 %, ale cena BTC padne ze 100 na 50. Dolarová hodnota držených bitcoinů připadající na akcii klesne ze 100 na 55, o 45 %. Ani tento výpočet není automaticky výnosem akcie nebo úplným účetním výsledkem firmy. Jen ukazuje, proč kladné procento na bitcoinovém panelu nezaručuje vyšší peněžní hodnotu. [3]

SEC je americká Komise pro cenné papíry a burzy. Ve zprávě vydané 30. července 2026 Strategy uvedla BTC Yield 4,5 % od začátku roku, ve shrnutí ke 26. červenci. Jde o historický údaj, nikoli dnešní stav nebo garanci za celý rok. SEC výkazy pomáhají ověřit financování, závazky a peněžní toky; samotné KPI je nenahrazuje. U jiné firmy ověřte její vlastní definici. Sleduje hrubé či čisté BTC? Počítá stejné akcie a stejná období? Bez těchto odpovědí mohou dvě podobně pojmenovaná procenta vyprávět jiné příběhy. [2] [4]