Bitcoin Yield Metric

O prospeto MSTR afirma que BTC não paga juros por si. BTC Yield não é recompensa do protocolo por guardar moedas nem juro creditado ao acionista. Um serviço de empréstimos ou outro produto prometendo yield tem condições próprias; a palavra comum não prova igual fonte de rendimento. [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

Strategy define BPS como BTC bruto dividido por Assumed Diluted Shares, por vezes em sats. Assume conversões de todos os títulos convertíveis de dívida e preferenciais, além de remuneração acionista nas notas, não apenas instrumentos dentro do dinheiro. Distingue-se de Fully Diluted Shares para Net BPS e mNAV. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

O modelo começa com 100 BTC e 100 ações, razão 1. Comprar 20 BTC e emitir 10 ações dá 120/110 ≈ 1,0909 e BTC Yield 9,09% para o período inteiro. Emitir 30 em vez de 10 dá 120/130 ≈ 0,9231 e −7,69%, embora BTC bruto cresça 20% nos dois casos. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

Strategy alterou o cálculo desde 1 de janeiro de 2026. O nosso BPS começa o ano em 200, termina T1 em 220 e T2 em 250. T2 é (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15%, não 250/220 − 1, ou 13,64%. T1 10% mais T2 15% dá 25% acumulados. Números antigos exigem recálculo. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026]

Com 1000 BTC iniciais, KPI trimestral 15% dá BTC Gain 150 BTC no modelo, sem provar compra de 150 BTC. A 60000 USD, BTC $ Gain é 9 milhões USD, não lucro em caixa. Se T1 Gain foi 100 BTC a 50000 USD, 5 + 9 = 14 milhões difere de 250 × 60000 = 15 milhões acumulados. Preços diferentes impedem aditividade geral dos Gains em dólares. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

O prospeto ATM MSTR distingue emissão, usos operacionais e pagamentos preferenciais. O modelo tem 100 BTC e 100 ações; dívida não convertível de valor 20 BTC financia mais 20 BTC ao mesmo preço. A razão bruta cresce 20%, mas descontar essa dívida deixa valor de 100 BTC antes de outros itens. KPI não desconta prioridade nem custos financeiros. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

FASB ASU 2023-08 trata justo valor, diferente de BTC Yield. O BPS do modelo sobe de 1 para 1,1, mais 10%, enquanto BTC cai de 100 para 50. Exposição bruta em dólares por ação cai de 100 para 55, menos 45%. Não é automaticamente retorno da ação nem resultado contabilístico total. [FASB — ASU 2023-08 Crypto Assets]

Strategy informou BTC Yield 4,5% acumulados em 30 de julho de 2026, não valor atual nem garantia anual. Relatórios SEC verificam financiamento, passivos e fluxos que o KPI não substitui. Para outro emitente, confirme definição, BTC bruto/líquido, ações e períodos. [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]