Bitcoin Yield Metric

MSTR é o código de negociação das ações comuns da Strategy. O prospecto explica aos investidores as condições da oferta de ações. Yield costuma significar rendimento. Aqui não é o juro habitual de um depósito. O prospecto MSTR afirma expressamente que bitcoin sozinho não paga juros. BTC Yield empresarial não é recompensa do protocolo por guardar moedas nem juro creditado ao acionista. Emprestar bitcoin para receber pagamentos é outro serviço, com condições e riscos próprios. A mesma palavra não comprova a mesma fonte de receita. Comece perguntando o que o percentual realmente mede. [5]

A Strategy usa BPS, Bitcoin Per Share: BTC bruto dividido por Assumed Diluted Shares, às vezes expresso em sats, pequenas unidades de bitcoin. BTC é o símbolo da unidade bitcoin. Bruto significa antes de descontar direitos prioritários. Na liquidação da empresa, credores e acionistas preferenciais, por exemplo, recebem antes dos acionistas comuns. Um título de dívida conversível representa um empréstimo à empresa que pode ser trocado por suas ações nas condições acordadas. Pelas notas, a contagem inclui conversões presumidas de todos os títulos de dívida e ações preferenciais conversíveis, opções e remunerações em ações. Uma opção dá direito a comprar ações sob condições definidas. Conversão transforma um instrumento em ações; não se limita aos preços de conversão favoráveis agora, in-the-money. Fully Diluted Shares para Net BPS e mNAV é calculado de outra forma. Nem apenas as ações comuns já emitidas nem esse outro método são automaticamente a base correta para BTC Yield. [1]

Nosso modelo começa com 100 BTC e 100 ações, proporção 1. A empresa compra 20 BTC e emite 10 ações. A nova razão é 120/110, cerca de 1,0909, e BTC Yield do período completo é 9,09 %. Se emitir 30 ações em vez de 10, resulta em 120/130, cerca de 0,9231, e KPI −7,69 %. O BTC bruto aumentou 20 % nos dois casos. A diferença está entre quantas ações se divide o saldo maior. Não é emissão real nem retorno de mercado garantido. [1]

Neste exemplo, BPS usa sempre a mesma unidade de bitcoin por ação. A Strategy alterou o método dos períodos intermediários a partir de 1 de janeiro de 2026. Nosso BPS começa o ano em 200, termina o primeiro trimestre em 220 e o segundo em 250. O segundo é calculado como (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15 %, não 250/220 − 1, ou 13,64 %. Os primeiros 10 % e os próximos 15 % somam 25 % desde janeiro. Ambas as mudanças usam a mesma base anual, sem reiniciar o ponto de partida. As notas também dizem que antes de 5 de outubro de 2026 BTC Gain e BTC $ Gain acumulados no trimestre ainda eram publicados com outro multiplicador; depois foram corrigidos. Uma captura antiga pode diferir do método atual. [1] [2]

USD significa dólares americanos; os preços abaixo são por bitcoin. BTC Gain expressa a mudança da proporção como quantidade ilustrativa de bitcoin; BTC $ Gain a converte em dólares ao preço de um instante definido. Com 1000 BTC no início do período de referência e KPI trimestral de 15 %, BTC Gain é 150 BTC. Isso não comprova compra de 150 BTC. A 60000 USD, BTC $ Gain é 9 milhões USD, não lucro em caixa. Se o primeiro trimestre teve Gain de 100 BTC a 50000 USD, a soma 5 + 9 = 14 milhões difere do acumulado anual 250 × 60000 = 15 milhões. Conversões com preços distintos não somam, em geral, a conversão do período inteiro. [1]

Um programa ATM (At-the-Market Offering) vende novas ações no mercado ao longo do tempo. O dinheiro captado não é, por si só, lucro. O prospecto ATM MSTR distingue receitas de emissão e seu uso para operações ou pagamentos aos acionistas preferenciais. Em nosso exemplo, a empresa tem 100 BTC e 100 ações. A empresa toma emprestado um valor equivalente a 20 BTC e compra outros 20 BTC ao mesmo preço. Essa dívida não pode ser convertida em ações. A proporção bruta cresce 20 %. Descontando essa dívida, porém, ainda resta valor de 100 BTC antes de outros itens. O KPI não desconta direitos prioritários nem custos de financiamento. Leia sua melhora junto a quem tem direitos sobre os ativos e como as obrigações serão pagas. [1] [5]

O FASB elabora normas contábeis nos Estados Unidos. Neste exemplo, os preços estão em USD e BPS em BTC por ação. BTC Yield acompanha uma proporção de bitcoin por ação, não o preço em dólares. FASB ASU 2023-08 trata, em contraste, da avaliação a valor justo de ativos no seu alcance. Em nosso modelo, BPS passa de 1 para 1,1, ou 10 %, mas o preço do BTC cai de 100 para 50. O valor em dólares dos bitcoins mantidos por ação cai de 100 para 55, queda de 45 %. Isso também não é automaticamente retorno da ação ou resultado contábil completo. Apenas mostra por que percentual positivo não garante valor monetário maior. [3]

A SEC é a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. Na publicação de 30 de julho de 2026, a Strategy informou BTC Yield de 4,5 % desde o início do ano, no resumo de 26 de julho. É histórico, não dado atual ou garantia anual. Documentos SEC ajudam a verificar financiamento, obrigações e fluxos de caixa; o KPI não os substitui. Em outra empresa, confira a definição própria. BTC bruto ou líquido? Mesmas ações e períodos? Sem essas respostas, percentuais de nomes parecidos podem contar histórias diferentes. [2] [4]