Bitcoin Yield Metric

MSTR の目論見書は BTC 自体が利息を払わないと述べる。企業の BTC Yield は保有へのプロトコル報酬でも株主に支払う利息でもない。貸付など yield を約束するサービスは独自条件の別商品で、共通の言葉は同じ収入源の証拠ではない。 [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

Strategy は BPS を総 BTC/Assumed Diluted Shares と定義し、sats 表示も行う。注記に従い全転換社債・転換優先株の転換と他の株式報酬を仮定し、イン・ザ・マネーだけに限定しない。Net BPS と mNAV の Fully Diluted Shares とは異なる。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

モデルは 100 BTC、100 株、比率 1 で開始。20 BTC 購入と 10 株発行で 120/110 ≈ 1.0909、全期間 BTC Yield 9.09%。10 ではなく 30 株発行なら 120/130 ≈ 0.9231、−7.69% となる。どちらも総 BTC は 20% 増えている。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

Strategy は 2026 年 1 月 1 日から方法変更。モデル BPS は年初 200、Q1 末 220、Q2 末 250。Q2 は (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15% で、250/220 − 1 の 13.64% ではない。Q1 10% と Q2 15% の和が年初来 25%。旧部分期間値は再計算が必要。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026]

当初 1000 BTC のモデルでは四半期 KPI 15% から BTC Gain 150 BTC となるが、150 BTC 購入の証明ではない。価格 60000 USD なら BTC $ Gain は 9 百万 USD で現金利益ではない。Q1 Gain 100 BTC、価格 50000 USD なら 5 + 9 = 14 百万で、年初来 250 × 60000 = 15 百万とは異なる。価格が違うためドル Gain は一般に加算できない。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

MSTR ATM 目論見書は発行、事業用途、優先支払いを分ける。モデルは 100 BTC、100 株で、20 BTC 相当の転換不能な負債により同じ価格でさらに 20 BTC を買う。総比率は 20% 増えるが、その負債を引くと他項目前の価値は 100 BTC のまま。KPI は優先請求や調達費用を控除しない。 [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

FASB ASU 2023-08 は公正価値変動を扱い、BTC Yield とは別。モデル BPS は 1 から 1.1 へ 10% 増えるが、BTC 価格は 100 から 50 へ下がる。株当たり総ドルエクスポージャーは 100 から 55 へ 45% 減。自動的に株式リターンや会社全体の会計損益となるわけではない。 [FASB — ASU 2023-08 Crypto Assets]

Strategy は 2026 年 7 月 30 日に年初来 BTC Yield 4.5% を公表した。現在値や通年保証ではない。SEC 報告は資金調達、債務、キャッシュフローを確認するもので KPI は代替しない。他の発行体では定義、総/純 BTC、株数、期間を確認する。 [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]